“輕松集團”赴港上市，流量警報已暫時解除

2025年底，輕松健康集團正式在港交所掛牌上市，上市第一天股價就上漲158.82%，市值為121億港元。

值得一提的是，在沖刺IPO之前，輕松集團就果斷剝離了曾帶來巨大流量的“輕松籌”業(yè)務(wù)，并以“AI+健康服務(wù)”的商業(yè)形象登陸港股。

在其內(nèi)部看來，放棄賴以起家的“輕松籌”業(yè)務(wù)，是其上市之路不得不進行的戰(zhàn)略取舍。

只不過，正式剝離該業(yè)務(wù)后，輕松集團的用戶數(shù)據(jù)不出意外地發(fā)生了銳減，同時凈利潤一度承壓。凈利潤在2024年一度下滑至899萬元，但2025年上半年已強勢反彈至8605萬元，同比增長438%。

如今看來，輕松集團剝離“輕松籌”，這并非是一場前途未卜的豪賭，而是一次已兌現(xiàn)資本市場回報的躍遷。

PART 01

流量支柱“被砍”、業(yè)績承壓

輕松集團剝離“輕松籌”業(yè)務(wù)后，目前它們已經(jīng)變成了兩家獨立的公司。

作為一家有外資架構(gòu)的企業(yè)，過去的“輕松籌”業(yè)務(wù)雖給其帶來過巨大的流量紅利，但是在其上市過程中卻成為了比較棘手的合規(guī)包袱。

在2024年6月，為了響應相關(guān)法規(guī)關(guān)于受外商所有權(quán)限制或禁止業(yè)務(wù)的要求，輕松集團被迫將“輕松籌”業(yè)務(wù)進行了剝離。因為“輕松籌”業(yè)務(wù)涉及特定牌照要求，已被視為限制外商投資的活動。

事實上，這也不是輕松集團首次遭遇合規(guī)挑戰(zhàn)了。曾在2022年7月，公司旗下廣東輕松保因“首月0元”不當營銷，直接被原銀保監(jiān)會開出100萬元罰單，暴露出輕松集團的保險主業(yè)長期存在銷售合規(guī)隱患。

再加上此前水滴公司在美股上市后，一度遭遇嚴重的輿論危機和市值波動，同時考慮到行業(yè)監(jiān)管持續(xù)收緊，這一系列的事件進一步強化了輕松集團管理層切割風險、重塑品牌形象的緊迫性。

在多重因素的影響下，為了在合規(guī)及品牌信任的基礎(chǔ)上拿到資本市場的“船票”，輕松集團就必須在“公益”和“商業(yè)”之間做出抉擇。

此前果斷將“輕松籌”業(yè)務(wù)剝離，就是一場在被動承壓下做出的主動切割。

但輕松集團這一刀砍下去，也直接砍斷了自身最粗壯的流量支柱。以往，靠著“輕松籌”在朋友圈刷屏式的傳播，為企業(yè)構(gòu)建了一個低成本獲客的閉環(huán)。但這個閉環(huán)被打破后，輕松集團馬上迎來了業(yè)績上的陣痛，但如今似乎已經(jīng)跨越了周期。

PART 02

從C端轉(zhuǎn)向B端

正式剝離“輕松籌”業(yè)務(wù)后，輕松集團出現(xiàn)用戶銳減的同時，公司的營收卻實現(xiàn)了翻倍式的增長，從2023年的4.90億元增至2024年的9.45億元。到了2025上半年，公司的營收同比增長更是達到84.7%。

這種反直覺現(xiàn)象的背后，是輕松集團已從依賴C端流量變現(xiàn)（如保險傭金），轉(zhuǎn)向了B端數(shù)字營銷服務(wù)。比如，為保險公司提供精準獲客與數(shù)據(jù)分析等類型的業(yè)務(wù)。

此外，其銷售及營銷開支同比激增近六成，造成此類現(xiàn)象的原因，不是單純?yōu)榱颂钛a“流量真空”，而更多是將資金用于搭建B端客戶服務(wù)體系，是一種戰(zhàn)略性投入。

而在凈利潤方面，文章開頭我們也已提到，公司在剝離“輕松籌”業(yè)務(wù)的2024年，凈利潤已下滑至899萬元，但2025上半年已修復至8605萬元。所以，之前出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象，也只是轉(zhuǎn)型換擋期的短期陣痛罷了。

PART 03

轉(zhuǎn)型之路仍任重道遠

實際上，面對流量流失的挑戰(zhàn)，輕松集團此前開始強調(diào)科技轉(zhuǎn)型。就比如其招股書當中高頻出現(xiàn)的“AIcare技術(shù)棧”、“輕松問醫(yī)Dr.GPT”等詞匯，說明了管理層試圖向外界展現(xiàn)的，是公司將構(gòu)建一套以技術(shù)驅(qū)動的新業(yè)務(wù)模式。

當然，輕松集團加碼科技，實則也面臨著較為嚴峻的挑戰(zhàn)。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這條賽道中，阿里健康、京東健康等巨頭憑借著醫(yī)藥電商場景，早已在賽道中占據(jù)了優(yōu)勢。

（圖源：輕松集團招股書）

再者，我們從數(shù)據(jù)來看，輕松集團的技術(shù)研發(fā)開支從2022年占總收入的13.4%，降至2023年的12.5%。而在2024年的技術(shù)研發(fā)開支進一步降至7.6%，2025上半年占比更是只有5.4%。這說明了公司雖在AI技術(shù)概念上密集發(fā)聲，但實際上并未將資源同步向技術(shù)領(lǐng)域傾斜。

與此同時，公司將“輕松籌”業(yè)務(wù)這一高頻場景剝離后，其面向C端的新AI產(chǎn)品，則需要面臨用戶粘性不足的挑戰(zhàn)。但有一點比較明確，那就是輕松集團如今的AI商業(yè)化主路徑，并沒有將重點放在C端應用，而是投向了B端營銷線索生成。

在它的招股書中，AI大模型“輕松問醫(yī)Dr.GPT”以及“銀河數(shù)據(jù)平臺”，已經(jīng)為公司貢獻了占比超20%的高價值保險營銷線索。所以現(xiàn)在需要重視的是，公司在技術(shù)投入方面出現(xiàn)縮減，接下來會不會影響這條剛嶄露頭角的新增長曲線，那才是最需要關(guān)注的問題。

但值得肯定的是，輕松集團顯然已經(jīng)放棄了過去那套依賴情緒價值驅(qū)動的模式，現(xiàn)在開始追求的是更加規(guī)范、且更具科技含量的展業(yè)定位。

就目前而言，雖然輕松集團已成功登陸港股，也初步驗證了業(yè)務(wù)向B端轉(zhuǎn)型的可行性。但是，公司所要面臨的長期挑戰(zhàn)可不會因為上市而消失。無論是活躍用戶流失、研發(fā)投入強度逐年下降，還是客戶集中度過高、AI商業(yè)化等等問題，仍需更長時間的驗證與重視。

現(xiàn)在只能說，輕松集團從“公益眾籌平臺”轉(zhuǎn)型到“健康科技公司”這條路，目前也才剛剛邁過了合規(guī)門檻與資本市場的第一關(guān)。

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