黃金超越美債，成為全球頭號的儲備資產。

黃金超越美債，成為全球頭號的儲備資產。從經濟、金融乃至大國競爭的角度看，這都是一個重要信號。

根據世界黃金協會2026年1月初發布的最新數據，截至2025年11月底，除美國外全球其他國家和地區的官方黃金儲備——通常可理解為央行持有的黃金——總計約9億盎司。以2025年底倫敦金價計算，其價值約為3.93萬億美元。

同期，美國之外的世界其他官方持有的美債規模約為3.88萬億美元。這意味著黃金儲備的價值超過了美債儲備，超出約500億美元，雖是略微超越，但從經濟學和金融學角度看，這是一個重要的信號。因為這是自1996年以來，30年首次出現這種現象。

我們先分析原因，再用一句話總結其深刻含義。

黃金儲備超越美債（包括長期和短期），主要有四方面原因：

第一，近些年，除美國外，全球許多國家和地區的央行持續增持黃金，這從國內官方媒體報道中亦可見到。

第二，過去十多年來，除美國政府外，世界其他國家和地區相對不斷減持美債比重。請注意，這是一升一降。

第三，黃金價格自2024年以來實現翻倍以上上漲。我記得2024年初倫敦金價每盎司還不到2000美元，如今已漲至約4500美元，漲幅不止一倍。正因金價大幅上漲，央行持有的黃金儲備價值隨之大幅增加。

第四，過去一年美元貶值，美元指數下跌約9.5%。這意味著美元相對于歐元、日元、英鎊、加元、瑞士法郎等其他國際貨幣貶值，相對于人民幣也貶值約4.8%。因此，第四個原因是黃金升值，美元貶值。

此外，黃金儲備量不斷增長，美債儲備量持續減少。以上四個原因——量與價的共同作用——導致世界其他國家和地區央行的黃金儲備價值超越了美債。

有朋友可能問：為何只對比美債？其他央行儲備還有什么？一般而言，過去最主要的儲備就是美債。其次是一部分外匯，如美元、歐元、日元、英鎊等，但占比較少。第三部分就是黃金。此外還有少量外國股權類資產。長期來看，美債一直占比最大，黃金次之。最近尤其隨著金價上漲，黃金儲備增長非常快，二者共同構成央行外匯儲備的最大比例。

開篇我已指出這是一個重要信號，其含義在于：替代美元和美債的其他貨幣及金融資產在儲備中的增加，反映了它們戰略地位的快速提升。請注意，能被央行長期持有作為儲備的資產，必須滿足對未來穩定性、安全性、流動性的最高要求。因此，除美元和美債外，其他貨幣（尤其是黃金）的儲備規模增加并實現超越，反映的是其戰略地位的快速上升。

從經濟和金融學角度看，其核心反映了美元霸權地位的松動。請注意，美元霸權地位遠未終結，但這確實反映了其松動跡象。

好了朋友們，不知道以上數據和分析討論是否對您有所啟發和幫助？也歡迎您發表意見和評論。