機構節后怎么投？信號出現

來源：上海證券報

春節期間，有券商策略團隊連續7天路演，也有基金經理“下鄉”實地調研。節后買什么、怎么投是他們最關注的問題。

事實上，記者采訪獲知，在今年1-2月波動的市場環境中，除了高度關注以AI為代表的新質生產力產業鏈進程之外，不少基金經理也將目光投向了內需領域。

基金經理關注內需大方向

早在年初舉辦的嘉實基金2026投資策略會上，嘉實基金股票策略研究總監方晗就公開表示，對2026年權益市場持理性偏樂觀態度，但市場風格與結構或出現較大切換，他強調說，可重點關注“反內卷”背景下利潤回升企業及受益于擴大內需舉措的標的，這類板塊或決定全年指數高度。

嘉實基金大消費研究總監吳越也表示，消費行業已步入關鍵轉折點，伴隨居民財富效應釋放推動高端消費與服務消費需求升級，2026年有望重現消費投資機遇，市場情緒低迷“人跡罕至”之時，或許正是布局窗口期。

“權益資產經過過去一年半的上漲，估值水平已經有明顯提升，基本面緩慢改善，但基本面跟上估值還需要一定的時間，在這種情況下，波動難以避免。”滬上一家中大型基金公司資產配置負責人告訴上證報記者，“傳統行業中，仔細去找還是有不少好的標的。比如白酒，除了基本面因素，分紅比例也是不錯的，一些地產公司今年來也慢慢有起色，房地產下游比如建材可能會漲得更快，這類公司我會看得更多一些。”

新消費“結構為王”

號稱“史上最長春節假期”能否帶火消費股？對此，興全合宜基金經理薛怡然認為，縱使消費市場全面復蘇仍待時日，蓬勃的新消費浪潮已經席卷而來，她梳理出三條具有成長性的投資線索：線下商業的復蘇和擴張、高端消費品的國產化和國內消費品牌的出海。

“我們目前對線下商業有三點核心邏輯：第一，線上電商滲透率已進入平臺期，線上對線下的蠶食在多品類上已達階段性穩定狀態；第二，近年商業地產租金下行，為線下連鎖品牌提供了低成本擴張的窗口期；第三，下沉市場對品牌化、連鎖化業態有強勁需求支撐，同時數字化管理工具與連鎖業態管理水平較十年前有質的飛躍。這些因素疊加，使得餐飲、零售等領域的線下連鎖品牌進入了良性的全國擴張期。”

“高端消費品方面，近年我們觀察到一個比較明顯的品類是戶外運動，從海外經驗看，人均GDP到達一定水平后，大眾對健康、專業裝備的本能需求迸發。這些品類中的國產品牌建立在過硬的產品力基礎上，已經不再單純模仿，而在研發投入、本土痛點洞察及品牌調性構建上均展現出競爭優勢。此外，在化妝品、運動服飾、黃金飾品等品類都有一定的表現。”

“中國消費品出海，過去依靠的是極致性價比和供應鏈優勢，目前則是文化、服務體系和管理能力等更多維度的輸出。例如潮玩是文化IP輸出，贏得了全球年輕人的文化認同；茶飲和餐廳是管理體系和標準化能力的輸出。中國擁有先進的消費品供應鏈，當其結合品牌運作、文化挖掘和服務管理后，就具備了跨國擴張的基礎。”

具體的投資方向除了以上種種，薛怡然還提到航空股和白酒股的基本面變化。“航空板塊是我們比較關注的方向，其核心邏輯在于供需關系逆轉，同時行業‘反內卷’將推動航司收益管理策略持續改善。供需反轉疊加航司收益管理策略改善，使航空股具備較強盈利彈性與持續性預期；而部分白酒龍頭企業，其核心產品市場價格下降后消費群體擴圈，已經顯著消化了歷史庫存，我們積極關注這些處在周期相對底部的龍頭白馬的投資價值。”

AI熱度依舊

除了左側布局內需方向以外，以AI為代表的科技股依然是基金經理節后最看好的方向。

“從科技的產業趨勢上來看，我依然認為AI在投資中是最重要的結構性方向。”景順長城基金首席資產配置官王勇分析稱，今年的AI要落地成為應用，應用分為硬件和軟件，他非常看好消費電子、機器人方向的表現。因為AI的耗電屬性，與電力相關的煤、油或者是光伏、核聚變以及固態電池、儲能的技術突破也都是值得關注的方向。

嘉實基金大科技研究總監王貴重表示，推動當前科技行情的核心因素在2026年仍將持續發力，AI技術的快速迭代與巨頭持續加碼的資本開支構成了難以忽視的產業趨勢。軟件與硬件在2026年都將繼續涌現重要機會。嘉實港股互聯網產業核心資產基金經理王鑫晨認為，AI產業仍處于發展初期，雖有波動但長期較為樂觀，仍然看好AI應用、智能駕駛、半導體等方向。