“硬件防御”對(duì)沖AI焦慮，蘋(píng)果與納指相關(guān)性創(chuàng)20年新低

在人工智能浪潮引發(fā)的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)中，蘋(píng)果正成為投資者的避風(fēng)港。這家科技巨頭與納斯達(dá)克100指數(shù)的相關(guān)性降至近20年最低，為尋求規(guī)避AI不確定性的資金提供了罕見(jiàn)的替代選擇。

據(jù)彭博匯編數(shù)據(jù)，蘋(píng)果與納斯達(dá)克100指數(shù)的40天相關(guān)性上周跌至0.21，創(chuàng)2006年以來(lái)新低。這一相關(guān)性自去年5月的0.92高點(diǎn)以來(lái)持續(xù)下滑，主要源于蘋(píng)果選擇不參與AI軍備競(jìng)賽，使其成為科技股中的"異類(lèi)"。相關(guān)性1表示兩者完全同步波動(dòng)，-1則表示完全反向。

這種脫鉤現(xiàn)象發(fā)生在市場(chǎng)陷入"AI厄運(yùn)循環(huán)"之際。一個(gè)多月來(lái)，投資者在兩種擔(dān)憂(yōu)間反復(fù)搖擺：既擔(dān)心數(shù)千億美元的AI投資無(wú)法獲得回報(bào)，又擔(dān)心從軟件到財(cái)富管理、物流等行業(yè)被同一技術(shù)顛覆。

蘋(píng)果恰好不符合上述任何焦慮情境。這家iPhone制造商既未參與資本支出狂潮，也沒(méi)有被視為面臨Anthropic PBC旗下Claude等工具威脅的主要業(yè)務(wù)線(xiàn)。2月蘋(píng)果上漲1.7%，而納指下跌3.2%，Magnificent Seven指數(shù)暴跌7.2%，后者正走向3月以來(lái)最差月度表現(xiàn)。

AI波動(dòng)中的獨(dú)特定位

蘋(píng)果的特殊地位為其贏(yíng)得了市場(chǎng)青睞。"蘋(píng)果缺乏相關(guān)性在當(dāng)前絕對(duì)是個(gè)利好，"管理250億美元資產(chǎn)的B. Riley Wealth首席市場(chǎng)策略師Art Hogan表示，"我們處在A(yíng)I打地鼠的環(huán)境中，投資者對(duì)下一個(gè)被顛覆的對(duì)象極度緊張，以至于先開(kāi)槍再問(wèn)問(wèn)題。"

與多數(shù)科技同行不同，蘋(píng)果并未投身大規(guī)模AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。雖然該公司在將AI整合進(jìn)產(chǎn)品方面面臨挑戰(zhàn)，但其正加速開(kāi)發(fā)三款A(yù)I驅(qū)動(dòng)的硬件設(shè)備。上月發(fā)布的財(cái)報(bào)也凸顯積極趨勢(shì)：該公司實(shí)現(xiàn)季度銷(xiāo)售紀(jì)錄，核心iPhone產(chǎn)品線(xiàn)表現(xiàn)強(qiáng)勁，并給出好于預(yù)期的本季度展望。

"硬件風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于軟件，"Phoenix Financial Services首席市場(chǎng)分析師Wayne Kaufman表示，"無(wú)論如何，人們不可能用AI給自己編出一部新iPhone。"

脫鉤趨勢(shì)的市場(chǎng)表現(xiàn)

蘋(píng)果與科技股的分化展現(xiàn)得淋漓盡致。周二蘋(píng)果上漲3.2%，輕松跑贏(yíng)納斯達(dá)克100指數(shù)0.1%的跌幅。這是本月第三次蘋(píng)果表現(xiàn)超過(guò)該指數(shù)至少3個(gè)百分點(diǎn)，包括2月4日一年多來(lái)的最佳單日表現(xiàn)。

這種表現(xiàn)與大盤(pán)科技股形成鮮明對(duì)比。Magnificent Seven指數(shù)本月正走向3月以來(lái)最差月度表現(xiàn)，而蘋(píng)果則逆勢(shì)走高。"它在科技股反彈時(shí)上漲空間可能較小，但我認(rèn)為不會(huì)被拋售，因?yàn)樗旁诳雌饋?lái)能免受AI沖擊的公司名單前列，"Hogan稱(chēng)。

挑戰(zhàn)與估值隱憂(yōu)

盡管呈現(xiàn)防御屬性，蘋(píng)果仍面臨諸多挑戰(zhàn)。上周該股暴跌8%，創(chuàng)4月以來(lái)最大跌幅。上周四5%的下跌是4月關(guān)稅引發(fā)拋售以來(lái)最嚴(yán)重的，此前一天彭博新聞報(bào)道稱(chēng)該公司長(zhǎng)期規(guī)劃的Siri虛擬助手升級(jí)可能延遲。

內(nèi)存芯片價(jià)格飆升也成為日益增長(zhǎng)的阻力，尤其是在蘋(píng)果增長(zhǎng)落后于其他科技股的背景下。分析師預(yù)計(jì)其截至9月的財(cái)年收入增長(zhǎng)11%，但在2027財(cái)年將放緩至6.7%。據(jù)彭博匯編的預(yù)估數(shù)據(jù)，明年盈利增長(zhǎng)也預(yù)計(jì)放緩。

相對(duì)溫和的利潤(rùn)增長(zhǎng)前景使該股基于未來(lái)一年預(yù)估收益的市盈率約為30倍，高于除特斯拉外的所有Mag7同行，也遠(yuǎn)高于納斯達(dá)克100指數(shù)24倍的水平。"蘋(píng)果不便宜，已經(jīng)有段時(shí)間了，與其他科技股相比也沒(méi)有真正的增長(zhǎng)，"Kaufman表示，"但我認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)給它信任票。"

"硬件防御"的投資邏輯

市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果的青睞反映出在A(yíng)I不確定性時(shí)代對(duì)硬件業(yè)務(wù)的偏好。該公司即將在幾周后舉辦產(chǎn)品發(fā)布活動(dòng)，投資者押注其硬件生態(tài)系統(tǒng)能夠提供相對(duì)穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期。

這種"硬件防御"邏輯的核心在于：蘋(píng)果的收入基礎(chǔ)建立在物理產(chǎn)品銷(xiāo)售上，不易被AI工具直接替代。相比之下，軟件和服務(wù)公司面臨被生成式AI顛覆的直接威脅，而大舉投資AI基礎(chǔ)設(shè)施的公司則承擔(dān)著回報(bào)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

在市場(chǎng)尋找確定性的當(dāng)下，蘋(píng)果提供了一個(gè)罕見(jiàn)的選項(xiàng)——既不押注AI繁榮，也不面臨被AI顛覆的直接風(fēng)險(xiǎn)。這種中間地帶正是其相關(guān)性大幅下降的根本原因，也使其在科技股動(dòng)蕩中獲得了獨(dú)特的防御價(jià)值。