黃金、白銀的實物價格，終將迎來報復性修正。

黃金、白銀的實物價格，終將迎來報復性修正。有人說金銀暴漲暴跌是美國人故意操縱、收割我們，這種說法對嗎？

先說結論：這種陰謀論表述雖不夠嚴謹，但如果這輪牛市最終結束，我們被間接收割，卻是大概率結果。從政府層面看，美國雖未主動密謀用貴金屬收割全球財富，但長期通過打壓黃金維護美元霸權，本質上也算一種操縱。

為什么這么說？先講一個美國靠美元特權賺錢的殘酷現實。二戰后，美元確立霸權地位：全球外匯儲備中美元占比約60%，外匯交易占比超90%。美國靠著發債—印錢—稀釋債務—再發債的循環，輕松收割全球。

舉個例子就好懂：我們持有上萬億美元美國國債，美國開動印鈔機，第一年讓美元貶值10%，這萬億債務實際就縮水成9000億；第二年再來一輪5%的通脹，9000億的購買力再虧5%，雙重收割。之后它繼續發債，我們還不得不買——因為貿易賺來的美元，幾乎沒有更安全的資產可投。越買越被套，越套越得買，明擺著被收割。

金銀價格的漲跌，只是這個收割循環里的間接結果。只要美元霸權還在，這個循環就不會停。眼下正處于美元走弱、黃金走強的周期，特朗普也公開表示，美元適當貶值是好事。但從歷史規律看，美元最多貶值30%—40%就必須回升，再貶下去，美元信用就會徹底崩塌。

與此同時，各國央行都在減少被收割，近年持續增持黃金，黃金在外匯儲備中的占比從10%升至20%。實物黃金已成美元的競爭性資產，這讓美國很難受，它維系美元信用、重啟收割循環的難度和成本都在加大。所以，買黃金本質上就是對抗美元霸權——美債可以印到40萬億，但黃金實物，一克都印不出來。

道理大家都懂，可這么多年，我們為何只能看著美國操縱金銀價格？答案很簡單：全球絕大多數貴金屬交易，都在交易所完成，紙合約交易量是黃金實物的100倍以上，是白銀的500倍。這就導致一個怪象：無需實物交易，僅憑交易所的紙合約，就能決定金銀價格。

而全球最大的商品交易所，是紐約交易所和倫敦交易所。交易平臺是他們的，規則是他們定的，他們可以通過調整規則、甚至非常規手段，在需要時打壓黃金、白銀。比如現在白銀保證金已上調至18%—19%，理論上甚至能調到100%；實在不行，還能限制交易、中斷報價。定價權和游戲規則都握在別人手里，我們只能在既定框架內參與。

說到操縱，美國多家大型銀行，包括瑞銀、匯豐等，都有過操縱市場的黑歷史，不干凈。最典型的是2008年金融危機后，摩根大通用大量虛假做空訂單操縱貴金屬價格獲利，這已構成欺詐。該案調查持續到2020年，最終摩根大通被罰9億多美元，但這點罰款，對它而言不過是經營成本，實際獲利遠不止于此。

就連美國商品期貨交易委員會（CFTC）的官員都在2021年公開承認：白銀價格曾被操縱，且監管層無力阻止，因為相關操作是經監管部門批準的。

今天想讓大家清醒認識到：你的交易對手是誰，對方有哪些手段。但也要看到，美國靠行政手段打壓金銀價格的效果，正在越來越弱，美元信用也在不可逆地走向崩潰。不少學者警告：總有一天，實物價格會徹底脫離交易所紙合約價格——你愛操縱，我們不承認、不跟你玩了。到那時，黃金、白銀的實物價格，必將迎來報復性修正。

歷史上，黃金多頭曾戰勝過美國政府，之后金價迎來大幅上漲，當下的局面，與當時有不少相似之處。這也是為什么有人認為，黃金未來仍有翻倍空間，甚至漲到8000—10000美元/盎司。