上市8年造假8年！創始人套現20億跑路，24億國資血本無歸

文|富爾馬林

編輯|富爾馬林

有的公司忙著搞研發、搶訂單，算計每一分錢成本，最后辛辛苦苦賺幾個點利潤；有的公司呢，算盤直接打在報表上，筆一劃就是幾億利潤，還能堂而皇之敲鐘上市，最后帶著幾十億現金飄去海外，留下一地雞毛給國資和散戶收拾。

創始人家族輕輕松松套現二十多億抽身，買單的是24億打水漂的公共資金，還有無數被套死的普通股民。

一家原本沒什么看頭的裝修公司，是怎么一路“吹”成優質資產，把國資和股民帶進坑里的？

二線裝修公司到“報表神話”

一個做建筑裝飾工程的傳統公司，想在資本市場混出名堂，最難的不是講故事，而是真金白銀的現金流。

裝修工程這種生意，工期長、墊資多、回款慢，利潤率本來就不高，一年能做出穩穩當當的正現金流，就算不錯的企業。

奇信股份的出發點，卻和正常企業完全反著走。它不是在業務端下苦功，而是盯上了財務報表這塊“畫布”。

2012年，這家公司決定沖刺上市。這本身不稀奇，很多民營企業都希望借資本市場放大規模、降融資成本。問題在于，它選擇的路徑，是靠虛構利潤、堆砌業績，而不是老老實實把業務做扎實。

在那幾年里，奇信股份的操作可以概括成幾個關鍵詞：虛增收入、調整成本、虛構應收賬款、偽造合同。裝飾工程這種業務，項目多、金額大，信息相對封閉，很容易在合同和進度上做文章。

工程簽個大單，紙面上確認一點收入，看起來光鮮體面，但真實現金沒有進來，后面能不能收回來，就是另一回事了。

2012到2014年，奇信股份就靠著這一套，把三年利潤往上硬抬，累計虛增的利潤超過8億元。

這可不是一個小數目，對一家本來利潤空間有限的工程公司來說，這幾乎相當于直接換了一個“人生劇本”：從普通承包商，一躍變成財報上光芒四射的“成長股”。

更離譜的是，這樣的報表竟然一路通過審核，在深交所主板成功上市。那三年精心包裝出來的“金光閃閃”業績，成了它邁進資本市場的通行證。

公司敲鐘那一天，市場只看到了喜氣洋洋亮相的一家“高成長企業”，看不到的是，這家公司從一開始就把腳踩在沙地上，靠的是紙面數字堆起來的繁榮。

更關鍵的是，上市并沒有讓它收手，反而讓它有了更強的動力繼續把故事圓下去。

從2015年到2019年，奇信股份一邊對外展示著年年“高增長”的凈利潤，一邊在內部拆東墻補西墻，用更多虛假項目和應收賬款維持這套表面繁榮。

賬面上，企業越變越“漂亮”；現實里，現金流卻越來越緊張，工程項目推進緩慢，客戶回款遙遙無期，應收賬款像雪球一樣往前推。

這家公司在八年里累計虛增利潤超過26億元。也就是說，很多投資者當年看著財報上那一串串漂亮數字做決策，根本就不是在看企業真實創造的價值，而是在看一套熟練編造出來的幻象。

照理說，一個企業連續多年出現利潤和現金流嚴重背離、應收賬款瘋狂增長這種明顯異常，專業機構應該最先警覺。

奇信股份最“高明”的地方就在這，它不僅在公司內部搭好了造假的系統，還把本來應該當“守門人”的審計機構拉上了車，讓這場假戲在外部看起來更加真。

八年“無保留意見”和24億國資慘案

任何一個上市公司，年報后面那份審計報告，按理說是投資者最重要的參考之一。

對于普通股民來說，看不懂全部財務細節沒關系，只要相信簽字會計師是專業的，底稿是扎實的，底線是有的，這個市場才站得住。

奇信股份這樁事，最刺痛人的一點，就是這種基礎信任被反復消耗，而且是被專業機構親手打穿。

從2012年開始，天職國際會計師事務所就一直擔任奇信股份審計機構。八年時間，這家事務所連續為這家公司出具標準無保留意見。

表面上，這代表企業財務報表真實、完整、可靠，投資者可以安心；實質上，它成了奇信股份造假計劃最硬的一層外殼。

一個工程類公司，凈利潤連年高歌猛進，現金流卻長期緊繃，應收賬款越堆越多，本身就是非常扎眼的紅燈。

只要稍微認真一點去做穿透檢查，項目合同、回款進度、客戶背景，把幾大項目抽查一輪，問題暴露的概率不會低。

但在這八年里，審計報告年年如常，結論干凈利落，好像這些異常完全不存在。

等監管啟動調查后才發現，天職國際不僅沒有盡到必要的專業審查義務，還在審計底稿上動手腳，存在篡改、偽造、甚至銷毀底稿的行為。

這就不是粗心大意，而是從流程到結論，都在主動幫企業維護那套虛構的業績故事。

結果是，幾十億虛增利潤披著專業審計簽字的外衣，堂而皇之地擺在每一年的年報里，成為很多機構投資者和國資平臺決策的重要依據。而在這些決策當中，新余投控是最慘的一個。

這家來自江西地方的國資平臺，本來想做的，是通過并購優質上市公司，推動所謂產業升級和資本運作。

站在它自己的視角，找到一家連續多年利潤亮眼、有大額應收賬款、表面上訂單和項目都很充足的企業，看著確實像個機會。

2020年6月，奇信股份股價還在高位時，葉家豪抓住了這根“救命繩”。他把自己手上大約30%的股份整包賣給新余投控，總價10.9億元。

交易完成后，新余投控搖身一變成為第一大股東，葉家豪則退居二線，扮演“功成身退的創業者”。

當時有不少解讀，都在把這樁交易包裝成國資和民營企業的合作典范，說是資源整合、優勢互補。新余投控給出的估值也算得上慷慨，明顯是在以高溢價接手這塊“資產”。

關鍵問題在于，新余投控盯上的重點，是奇信股份賬面上那三十多億元的應收賬款。它把這些數字，看成未來幾年可以慢慢變現的利潤基礎，卻沒意識到，真正能變成現金的比例遠沒有報表那么好看。有的項目已經停工，有的已經違約，還有的根本說不清真實情況。

接手之后不到兩年，現實就給了新余投控沉重一擊。

2021年，奇信股份一下子暴雷，年度虧損直接沖到十幾億元，而應收賬款的大窟窿徹底暴露出來，里面有相當一部分壓根收不回來。國資平臺此前投入的24億元，幾乎全線泡湯，連帶著股價一路跌穿，縮水九成以上，留下一地難以挽回的損失。

這場慘敗，當然有奇信股份蓄意造假的因素，也離不開審計機構多年配合造勢。

但從國資的角度看，決策過程里的盲點同樣明顯：過度迷信審計報告和賬面利潤，沒有對工程類企業的業務和現金流做足夠的穿透風險評估，把高額應收賬款簡單當成未來業績的蓄水池，結果踩上了最重的一顆雷。

而更讓人不舒服的是，在虧損公告出來前半年左右，葉家豪已經悄然退出董事會，身份上和公司切割干凈。對外口徑，是去做公益，轉向社會事業；真實狀態，是帶著在資本市場上套現的二十多億，人在海外，抽身而去。

該反思的遠不止一家公司

奇信股份的戲，表面上看是一家公司和一個創始人的問題，往深一點看，它照出的是一整套機制的短板。把責任都扔給“個別害群之馬”固然簡單，但只要制度環境不變，換一家公司、換一批人，類似的劇情遲早還會再來。

奇信股份的造假時間線，從2012年起拉了整整八年，中途經過IPO審核、年報披露、交易所問詢，各種程序都走了一遍，直到2021年，才在內部員工實名舉報的觸發下，正式被立案調查。

這個節奏，本身就說明現有監管更多集中在材料審核和流程合規上，對企業真實經營狀態的跟蹤，力度遠遠不夠。

過去很長一段時間內，IPO審核更看重的是報表數字整不整齊、材料齊不齊全，中介機構有沒有出具相應意見，而對那些利潤和現金流明顯不匹配、應收賬款高速膨脹的公司，缺少從業務邏輯出發的深度追問。

如果會計師事務所出具的是“標準無保留意見”，監管往往更傾向于信任這份專業判斷。

問題也就出在這里：一旦中介機構本身出了問題，監管這層就失去了最基礎的過濾功能。奇信股份案例里，審計方不只是沒有發現造假，甚至主動參與修改底稿，這讓整個信息披露鏈條同時失效。

投資者看到的是一份“蓋了章”的財報，卻完全不知道背后的過程已經嚴重走樣。

對造假者來說，真正有效的約束不是道德說教，而是清晰的紅線和足夠高的代價。對審計和中介來說，所謂專業，不只是收取服務費、蓋個章，而是對信息真實性負責到底。

對監管來說，與其事后開出幾張罰單，不如在前端把那些明顯違背常識的財務表現，堵在門外。

資本市場不是慈善場，也不是賭場，它應該是把資源引向真正有價值創造能力企業的平臺。

奇信股份這樣靠造假起家、靠資本游戲收場的故事，講一遍就夠了。

參考資料：財務造假長達8年，*ST奇信被重罰，非董監高也被罰200萬
彭湃新聞