喝的不是奶是糖水！年銷，14，億的李子園，為何越賣越難？

小毋今天想給大家好好聊一聊，誰能想到，一瓶連牛奶都算不上的飲料，居然能常年年銷14億，在乳業巨頭圍剿中站穩30年，還成功上市成為“甜牛奶第一股”。

估計不少人都被它的名字騙了，以為喝的是營養牛奶，實則全是精心調配的“科技糖水”，配料表干凈得只剩狠活，利潤卻高到離譜。

這瓶被網友罵慘的“偽牛奶”，一邊被吐槽甜到發齁、沒營養，一邊狂攬營收，只是最近日子越來越不好過，股價連續下跌，業績出現下滑，曾經的賺錢神話正在慢慢崩塌。

李子園核心產品一瓶售價在4塊錢左右，生產成本才一塊多，毛利率高達39.86%，比伊利、蒙牛同類乳飲利潤還高。

它連調制乳的標準都達不到，只能算含乳飲料，配料表前三位是水、奶粉、白砂糖，沒有一點新鮮牛奶。

每100毫升蛋白質僅1克，遠低于國家純奶≥2.8%、調制乳≥2.3%的標準，連純奶零頭都不到。

有意思的是，乳糖不耐受的人喝它基本沒反應，只因含乳量極低，本質就是加了點奶粉的糖水。

網友評價直白，李子園最大的謊言是把含乳飲料叫甜牛奶，最大的底氣是把糖水當成牛奶平替。

這款產品從1994年誕生至今火了30年，2024年營收達14.15億元，看似風光卻隱患重重。

最新數據顯示，2026年2月13日，李子園股價報收11.84元，市值停留在46.19億元，早已不復上市時風光。

李子園能火30年，從不是靠產品優質，而是把“狠活”玩到極致，靠性價比碾壓同行。

創始人李國平上世紀80年代踏入乳業，先賣新鮮牛奶、開煉乳作坊，干了十幾年后發現商機，當時純牛奶價高，小孩不愛喝寡淡純奶，卻偏愛甜味乳飲，市場上沒有高性價比適配產品。

1994年，李國平創立李子園，推出核心產品甜牛奶乳飲料，直接走“糖水奶”路線壓低成本。

不用新鮮牛奶改用奶粉，既降成本又解決保質期短、運輸不便的問題，規模化生產后成本再降，多加白砂糖調出清爽不粘嘴的甜味，適配大眾口感。

剛推出時一瓶才一塊多，比純牛奶便宜一半，普通家庭都能負擔，快速打開下沉市場。

小毋查了招股書和最新財報，其核心產品毛利率常年維持39%左右，只因不用新鮮牛奶，生產只需勾兌、罐裝，工藝簡單成本極低。

市面上同類糖水奶不少，李子園能脫穎而出，關鍵在口感踩中大眾喜好，它的甜不齁膩，清爽解膩，適配早餐、零食等多種場景。

反觀伊利優酸乳偏酸、娃哈哈AD鈣奶偏厚重，都不如它貼合大眾口味。

此外，它還擅長“誤導”消費者，產品全稱標注“飲料”二字雖符合國標，但廣告宣傳總有意引導大家當成牛奶，不少家長給孩子買時都被誤導。

2024年，李子園下沉市場占比超60%，但隨著消費者健康意識覺醒，越來越多人開始放棄這款高糖低營養飲料。

除了狠活降本和口感，渠道深耕也是李子園成功的關鍵，它放棄加盟模式，專注區域經銷，把經銷商當合作伙伴，靠“農村包圍城市”的路子，將產品鋪到每一個角落。

小毋了解到，李子園從創立就采用區域經銷模式，踐行“層層有效益，各個有利益”的理念，賦能經銷商讓其實實在在賺錢，積累了大量忠實經銷商。

招股書顯示，76%的經銷商年銷售額不到50萬元，多是當地小老板，深耕鄉鎮、校園渠道，有人脈資源，能快速鋪貨到鄉鎮小賣部、校園周邊小店。

李子園還精準綁定早餐這個高頻復購場景，打造“早餐標配”形象，久而久之，很多人養成了早餐配李子園的習慣，復購率大幅提升。

為鞏固渠道優勢，它在全國建了5大自有生產基地，覆蓋華東、華中、西南等區域，年產量40萬噸，既能滿足供貨需求，又能降低運輸成本、讓利經銷商。

這種模式讓它在巨頭圍追堵截中站穩腳跟，畢竟伊利、蒙牛渠道重心在城市，對下沉渠道滲透遠不如它。

也正因這份渠道優勢，李子園2021年成功上市，當年營收14.7億元，之后幾年穩定在14億元左右。

但渠道優勢也有致命短板，過度依賴下沉市場和區域經銷商，電商渠道拓展極差，2024年電商銷售收入僅占總銷售收入的0.04%。

如今下沉市場渠道格局變化，更多品牌入局，再加上品控問題頻發，網友常買到有異味、異物的產品，渠道粘性不斷降低。

靠著狠活降本和渠道深耕，李子園火了30年，卻藏著諸多隱患，如今已全面爆發，業績下滑、股價暴跌、口碑崩塌，曾經的“甜牛奶神話”正在衰落。

最致命的是產品單一、研發擺爛，30年來，李子園95%以上的營收都來自核心“糖水奶”，其他新品幾乎賣不動，沒有一款能撼動核心產品地位。

李子園并非沒嘗試轉型，2018年推出18款新品，2025年推出主打健康的維生素水，還升級品牌試圖擁抱年輕人，但這些努力大多打了水漂。

新品要么難覓蹤影、要么定價過高，品牌升級也沒能改變年輕消費者對它“老牌糖水奶”的固化印象，反觀娃哈哈AD鈣奶靠網絡梗、跨界聯名持續吸粉，差距越來越明顯。

過度依賴單一市場、全國化受阻，是它的第二個致命問題，盡管建了5大生產基地，但其營收近一半來自華東，華北、東北、華南幾乎沒銷量，依舊是區域性品牌。

核心原因是產品競爭力不足，“便宜好喝”的優勢只適用于下沉市場，城市消費者更注重健康，再加上巨頭圍剿，很難打開城市市場。

第三個致命問題是口碑崩塌、品控不過關，廣告誤導消費者、品控頻發問題，讓越來越多家長不再給孩子買，年輕消費者也更偏愛無糖低脂健康飲料，消費群體不斷流失。

小毋覺得，李子園的困境是很多傳統飲料企業的縮影，在健康化、年輕化的消費浪潮下，堅守老配方、老思路，不重視研發和品控，就算曾經再輝煌，也終究會被市場淘汰。

李子園想活下去，唯一的出路就是放棄狠活降本，多投研發推出低糖、無糖等健康產品，升級品控挽回消費者信任，加大電商和新媒體投入，打破區域限制實現全國化。

畢竟，靠狠活賺的錢不長久，靠老本守的江山不牢固，希望這款30年的老牌產品，能及時轉型，不淪為“時代眼淚”。

參考資料：

1、2026-02-13 新浪財經 李子園股價連續4天下跌累計跌幅8.15%，方正富邦基金旗下1只基金持14.67萬股，浮虧損失15.4萬元

2、2025-08-27 新浪財經 李子園的前世今生：2025年上半年營收6.21億排名行業第8，凈利潤9612.26萬排名第5

3、2025-04-28 財經網 李子園：去年營收14.15億元，今年一季度歸屬凈利潤提升16.17%