Neuralink的中國對手來了？博?？禌_刺IPO，半侵入式路線能否彎道超車

文｜不慌實驗室

2026年2月4日，博?？导夹g（上海）股份有限公司正式向上海證監局提交上市輔導備案，輔導機構為中信證券，正式踏上A股IPO之路。

"第一股"競爭進入白熱化

這家脫胎于清華大學神經工程實驗室、深耕腦機接口十余年的企業，一躍成為資本市場焦點，也讓國產腦機接口"第一股"的競爭進入白熱化階段。

自2015年天使輪融資啟動，到2024年完成D輪融資，博睿康在近十年時間里累計完成6輪融資，松禾資本、熔拓興兆、常州科教城產業基金、紅杉中國等知名機構密集入局，資本持續加注，印證了賽道熱度與團隊價值。

股權結構顯示，公司控股股東為胥紅來，持股13.90%，黃肖山持股11.85%，紅杉恒辰持股8.94%，股權相對分散，但機構背書充足、科研背景扎實。

在腦機接口從科幻概念走向產業落地的關鍵節點，博?？颠x擇登陸資本市場，不僅是企業發展的重要里程碑，更成為觀察中國腦機接口從技術研發走向商業化、資本化的重要窗口，標志著國產腦機接口正式邁入資本市場主戰場。

博?？档暮诵膬r值，在于依托清華大學自主創新的腦機接口技術，構建"硬件+軟件+算法"一體化能力，是國內少數實現從科研到臨床全鏈條布局的腦機接口企業。

公司專注神經科學研究設備與臨床神經疾病診療解決方案，產品覆蓋科研級腦電采集系統、臨床電生理診斷設備、微創植入式康復系統等，主要服務高校實驗室、三甲醫院與專業康復機構。

其中，半侵入式NEO微創系統是公司最具想象空間的核心產品，已進入國家藥監局創新醫療器械特別審評通道，成為國內首款進入該程序的腦機接口產品。

高端設備國產化替代加速

全球腦機接口正處于技術爆發前夜，核心技術持續突破，已成為多領域交叉融合的核心賽道。

海外頭部企業率先發力，Neuralink啟動盲視項目人體試驗，加速侵入式技術落地，而疑問也隨之而來：Neuralink的中國對手來了？答案已然清晰。

國內不僅形成科研、醫療、康復三大方向并行格局，微創腦科學、腦虎科技等企業已崛起，前者完成侵入式臨床試驗，后者沖刺量產，"北腦一號"等國產系統也實現臨床突破，雖與Neuralink仍有差距，但憑借政策加持與差異化布局，中國企業正加速追趕，成為全球賽道上不可忽視的新生力量。

政策層面，腦科學與類腦研究被列入國家重大科技項目，七部門聯合發文推動產業創新發展；醫療端，腦卒中、脊髓損傷、癲癇等神經疾病患者基數龐大，康復與神經調控市場空間明確；科研端，腦科學研究投入持續增加，帶動高端設備國產化替代加速。

博?？档暮诵母偁幜?，在于技術源頭清晰、臨床布局較早、產品完成度較高，在半侵入式路線上具備先發優勢，若順利獲批三類醫療器械注冊證，有望打開百億級醫療市場。

從公司現狀與產品落地情況來看，博睿康仍處于"技術領先、收入爬坡、尚未穩定盈利"的典型硬科技成長階段，產品商業化與盈利能力是市場關注的核心。

目前公司收入主要來自非侵入式腦電采集設備，已實現國內三甲醫院與海外市場裝機，在科研與常規電生理領域具備一定競爭力，但面臨進口品牌與國內同行雙重擠壓，單價與毛利率持續承壓。

其核心看點NEO微創植入系統，具備微創、無線、高信噪比等特點，已完成多中心臨床試驗，32例頸段脊髓損傷患者實現腦控抓握，安全性與有效性得到初步驗證，但三類醫療器械注冊周期長、投入大、不確定性高，距離大規模商業化仍需漫長周期。

行業整體仍處于早期發展階段，技術路線分化、臨床標準不完善、醫保支付體系未完全覆蓋，導致全行業商業化節奏遠慢于市場預期。

從競爭格局看，腦虎科技、強腦科技、階梯醫療等企業快速追趕，海外Neuralink等巨頭持續技術輸出，國內企業在長期研發投入、臨床數據積累、供應鏈穩定性上仍存在明顯差距。

與此同時，博睿康股權分散、核心技術高度依賴團隊與高校合作、研發投入持續高企，進一步加劇了經營穩定性與長期盈利的不確定性，也對資本市場的估值邏輯與持續融資能力提出嚴峻考驗。

資本市場故事拉開序幕

2026年，隨著部分腦機接口設備實現量產，將逐步構建起場景多元化應用生態，為未來大規模商用鋪平道路。

站在產業與投資視角，博睿康的IPO進程既折射出中國腦機接口產業的黃金發展窗口，也暴露了前沿硬科技企業共同面臨的成長挑戰。

中長期來看，政策大力支持、人口老齡化加劇、神經疾病高發、科研投入持續加大，共同驅動腦機接口行業快速擴容，康復醫療與植入式設備成為增速最快的細分領域。

博?？档暮诵臋C會在于臨床注冊突破、產品矩陣完善、海外市場拓展與醫保逐步落地，一旦形成"設備+服務+數據"的生態閉環，技術壁壘與市場壁壘將顯著提升。

但與之相伴的風險同樣突出：一是技術研發風險，神經解碼精度、長期生物安全性仍需大規模臨床驗證。

二是臨床注冊風險，三類器械審批周期長、結果存在極大不確定性。

三是商業化風險，市場教育成本高、患者支付能力與醫院采購意愿尚未明確。

四是行業競爭風險，同質化競爭加劇可能引發價格戰壓縮利潤。

五是公司治理風險，股權分散、核心人員流失與知識產權穩定性均存在隱患。

對于資本市場而言，博睿康是典型的高成長、高風險標的，技術光環不能掩蓋盈利與現金流壓力，需持續跟蹤注冊進度、收入結構、毛利率與費用控制能力。

博睿康的IPO輔導只是起點，能否從"技術先鋒"成長為"產業龍頭"，取決于臨床兌現能力、商業化效率與組織管理能力，而國產腦機接口的資本市場故事，才剛剛拉開序幕。