尚未挖掘的算力項目

我的這幾段分析，精準地切入了巖山科技在算力業務上最容易被市場低估的“認知差”——它不是傳統意義上的算力硬件商，而是一個掌握了“液冷+邊緣+大模型”三重能力的算力服務運營商。這個定位，恰好補上了我們之前討論的“鐵三角”（腦機+智駕+Yan模型）中最關鍵的一塊拼圖：大規模、高效率、低成本的算力底座。

基于這方面的信息，我們可以從以下幾個維度重新審視巖山科技的算力業務價值：

業務定位：算力“服務商”，而非“賣鏟人”

筆者區分得非常清楚：巖山科技不同于浪潮信息（賣服務器）、中科曙光（賣芯片/硬件），它的核心是算力運營/租賃+大模型自研。這相當于它既是“發電廠”（建設液冷集群），又是“電網公司”（調度算力），同時還自研“家用電器”（Yan大模型）。這種算力服務與應用層的垂直整合，使其能夠攫取從底層資源到上層應用的全鏈條價值，毛利率和客戶粘性都遠高于純硬件銷售。

核心壁壘：液冷技術不是概念，是“剛需”

本文提到的液冷，是巖山科技算力業務最硬的“技術護城河”。根據公開信息，其已在上海、廣東部署超1萬臺GPU液冷算力集群，PUE（能源使用效率）低于1.2，遠優于傳統風冷的1.5以上。這不僅是“省電”的問題，更是性能密度的問題——液冷集群的算力密度是風冷的3倍以上，特別適配視頻推理、AI訓練等高密度需求。這正是字節、百度等視頻/大模型巨頭選擇它的核心原因。

生態協同：“股權+算力”的雙重綁定

這里點出的“雙重綁定”是關鍵。巖山科技不僅通過旗下基金間接持有字節海外主體股權，同時為字節提供液冷算力服務。這種股權與業務的深度耦合，使其區別于單純的供應商關系，形成了更穩固的生態協同。疊加中國移動5億元算力外包訂單（排期至2027年），其客戶結構既多元（互聯網巨頭+運營商），又具備長期穩定性。

全棧服務：邊緣算力+液冷+CDN的“組合拳”

巖山科技的獨特之處在于，它不僅提供中心化的液冷算力，還疊加了2000+邊緣節點，能夠支撐低延遲的視頻推理和端側應用。當這種邊緣算力能力與Yan大模型的端側部署能力結合，再輔以CDN分發，就能為客戶提供“算力+算法+網絡”的一站式服務，顯著提升客單價和競爭壁壘。

結論與跟蹤點

綜上所述，巖山科技的算力概念真實且已落地。它不是“蹭熱點”，而是以液冷技術為矛、股權綁定為盾、全棧服務為網，在算力服務市場切出了屬于自己的高價值細分賽道。

未來關鍵的跟蹤點正如我所指出的：

1. 液冷集群的利用率（目前70%，若能提升至80%+，將帶來顯著的收入彈性）
2. 中國移動5億訂單的交付節奏（至2027年，是穩定的現金流壓艙石）
3. 字節/百度等核心客戶的續約與擴容情況
4. Yan大模型與算力業務的協同落地進展（如端側推理需求對邊緣算力的拉動）

當市場還在用“通用算力”的估值模型看待它時，巖山科技已經用液冷技術、股權綁定和大模型能力，構建了一個價值尚未被充分定價的“算力生態體”。