這家公司連續六年虧損！口腔醫療“內卷”加劇，跨界整合遭遇“成長煩惱”

口腔醫療“內卷”加劇

本報（chinatimes.net.cn）記者張斯文 于娜 北京報道

近日，皓宸醫療科技股份有限公司（下稱“皓宸醫療”，股票代碼：002622.SZ）發布2025年度業績預告。

據業績預告，皓宸醫療2025年度預計實現營業收入6.5億元至7.5億元，較上年同期的8.62億元同比下降約13%至25%。

同期，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損7000萬元至1.4億元，上年同期虧損3769.09萬元；扣除非經常性損益后的凈利潤預計虧損6500萬元至1.3億元，上年同期虧損2388.33萬元。

皓宸醫療營收情況（數據來源：公司公告）

虧損的兩大主因

公司將業績下滑主要歸因于口腔醫療服務業務承壓、資產減值計提兩方面因素。

皓宸醫療表示，去年全年報告期內，口腔醫療服務行業市場競爭持續加劇，行業獲客成本顯著上升，同時綜合客單價出現大幅下降，導致該業務板塊利潤顯著下滑。

對此，方融科技教授、高級工程師、科技部國家科技專家庫專家周迪對《華夏時報》記者表示，口腔醫療行業競爭加劇、獲客與單價承壓是行業共性，但皓宸醫療巨虧是行業壓力疊加自身戰略失當、治理失穩的個性困局；制造與醫療服務跨界極易陷入“雙板塊割裂、資源兩頭耗”的協同難題，公司兩大業務已出現明顯戰略沖突與資源錯配。

另一方面，皓宸醫療在去年基于謹慎性原則，對相關資產進行了減值測試，計提了商譽減值準備及長期股權投資減值準備，對當期利潤造成一定影響。

據公司過往披露的數據來看，截至2025年6月30日，公司商譽賬面原值為2.21億元，已累計計提商譽減值準備2141.61萬元，商譽賬面價值為1.996億元。

商譽主要來源于對廣東德倫醫療集團有限公司（下稱“德倫醫療”）的收購，形成商譽2.18億元。

值得注意的是，對德倫醫療的收購是皓宸醫療轉型進入口腔醫療服務領域的關鍵一步。一直以來，公司傳統主營業務為永磁開關設備，但隨著該業務市場增長乏力。為尋求新的增長點，公司于2021年11月收購了廣東德倫醫療集團有限公司，獲得控股權，形成“口腔醫療服務+實業制造”雙主業模式。

2021年9月，公司召開董事會會議審議通過收購德倫醫療股權的相關議案；同年11月，股東大會批準該交易方案。2021年11月18日，公司完成股權變更登記手續，正式成為德倫醫療控股股東。

本次交易總對價2.46億元，收購德倫醫療51%股權。交易完成后，德倫醫療納入公司合并報表范圍。

據交易協議，業績承諾方承諾德倫醫療2021年度、2022年度、2023年度扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于2500萬元、5500萬元、7500萬元。若實際凈利潤未達承諾數，業績承諾方需按約定履行補償義務。

然而，收購后這家公司連續兩年未完成業績承諾。

2022年度，德倫醫療實際凈利潤為-4,446.07萬元，未達到承諾目標，觸發業績補償金額6600余萬元。該筆補償已通過抵扣尚未支付的股權轉讓款及現金補足方式完成執行。

2023年度，德倫醫療實際凈利潤為7394.57萬元，兩年累計實現凈利潤5593.51萬元，未達累計承諾目標，觸發業績補償金額70余萬元。公司已于2024年12月27日收到該筆補償款項。

皓宸醫療對德倫醫療的商譽已計提減值1820.07萬元，賬面價值1.996億元。

資料顯示，德倫醫療是華南地區規模較大的連鎖口腔醫療服務企業之一，擁有31家連鎖門診部，業務覆蓋廣州、佛山、肇慶、惠州四城。報告期內，行業內存在消費降級現象，民營連鎖口腔機構及個體診所數量持續增長，德倫醫療面臨的同業市場競爭加劇。

去年，德倫醫療行業獲客成本上升，綜合客單價下降，毛利率較上年同期下降3.55個百分點。

對此，周迪認為，口腔服務重構競爭力，關鍵在精專科、強運營、鑄口碑；跨界虧損企業扭虧的核心是剝離非核心、聚焦主賽道。皓宸醫療的案例更是警示，跨界不協同必成負累，治理無根基難行長遠。

此外皓宸醫療的商譽還包括北京瑞馳安信科技有限公司，商譽原值22.67萬元，已全額計提減值；廣州德倫萬博口腔門診部有限公司，商譽原值298.87萬元，已全額計提減值。

皓宸醫療商譽減值數據（數據來源：公司公告）

多年虧損問題重重

收購口腔醫院確實為公司的營收帶來了增長。

Wind數據顯示，2021年公司營收為1.68億元，2022年增至5.01億元，2023年和2024年分別達到7.57億元和8.62億元。

但這部分增長的業務實際上是“賠本賺吆喝”。

事實上，皓宸醫療（002622）已連續六年未盈利了。

據公司披露的財務數據，2019年至2025年前三季度，皓宸醫療僅在2019年實現盈利746.76萬元。2020年，公司凈利潤由盈轉虧，當年歸母凈利潤為-2.97億元。此后幾年，虧損局面未能扭轉：2021年至2024年，歸母凈利潤分別為-7598.15萬元、-2.57億元、-9436.51萬元和-3769.09萬元。2025年前三季度，公司實現營業收入5.27億元，歸母凈利潤為-2640.98萬元，同比虧損幅度有所擴大。

業績虧損的同時，皓宸醫療還面臨債務風險。

據公告，公司曾有一筆源于2020年的銀行貸款，經過多次債權轉讓后，債權人要求公司在短期內清償債務。

該筆債務最早源于2020年皓宸醫療向溫州銀行申請的貸款。此后，該債權經歷了從溫州銀行到浙江省浙商資產管理有限公司（浙商資管），最終在2025年9月10日轉讓給浙江浙捌仙女湖企業管理合伙企業（下稱“浙江浙捌仙女湖企業”）的過程。

截至2025年8月7日，公司尚欠借款本金9989萬元，利息8087.69萬元，加上代墊費用，債權總金額合計約1.81億元。新債權人曾要求公司在律師函送達之日起5日內清償全部債務。

由于該債務糾紛，公司的核心資產已被查封凍結。具體包括：公司持有的全資子公司植鈺醫療投資有限公司的股權被北京市第一中級人民法院凍結，凍結權益金額為5000萬元，期限為1097天；全資子公司永大電氣位于吉林市的相關房地產也被法院查封，查封期限為3年。

盡管公司試圖通過債務展期等方式進行協商，但債權人采取了進一步的法律行動。

2025年10月，債權人浙江浙捌仙女湖企業向法院提起訴訟，要求撤銷皓宸醫療將控股子公司德倫醫療51%股權無償轉讓給全資子公司植鈺醫療的行為。原告主張，皓宸醫療在2021年以2.46億元現金收購德倫醫療51%股權后，又于2022年將該核心資產無償轉移，這一行為影響了其債權的實現。

作為訴訟保全措施，法院已裁定凍結植鈺醫療持有的德倫醫療51%股權（對應出資額2652萬元），凍結期限為二年。

面對危機，皓宸醫療表示已于2025年9月向債權人發送回函，提出將通過協商，探討債務減免、債務展期、分期還款、融資置換等方案的可行性。

不僅要面臨債務危機和訴訟的雙重壓力，皓宸醫療還經歷了控制權變更。

2025年11月14日，皓宸醫療發布公告，公司控制權發生重大變更。此前，公司受“中植系”（中植企業集團）實際控制。但由于“中植系”自身陷入危機，未能履行相關協議條款，經過法院終審判決，雙方的合作協議被確認解除。這意味著皓宸醫療正式脫離了與“中植系”持續數年的控制關系。

隨著與“中植系”關系的終結，公司第一大股東廣州匯垠日豐投資合伙企業（有限合伙）的表決權控制方發生變更。由于匯垠日豐的執行事務合伙人匯垠澳豐股權結構極為分散，各股東持股比例均衡且無一致行動安排，導致匯垠澳豐無實際控制人。因此，皓宸醫療也變更為無實際控制人狀態。

值得關注的是，本次控制權變更的信息披露存在明顯遲延——從法院終審判決到最終披露詳式權益變動報告書延遲了六個月，導致公司近四分之一股份的表決權歸屬長期處于監管與投資者的盲區，公司也因此收到了監管函。

對此，周迪認為，連續六年虧損，核心病因是戰略無錨、主業無魂、執行無力，外部環境僅為誘因；無實控人狀態如同“船無舵手”，直接拖垮戰略穩定與決策效率，此類企業唯有先定控制權、立治理規矩，才能破局。

未來，皓宸醫療將如何扭轉業績頹勢，《華夏時報》記者將會持續關注。

責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬