閃電通關，嵐圖所圖不小

一家央企背景的新能源品牌，用四個月時間走完了港股上市的全部流程。

2月12日，嵐圖汽車（07489.HK）更新招股書，正式敲定3月19日掛牌港交所。從2025年8月啟動上市到獲香港聯交所原則性同意，歷時僅四個月。

這個數字放在任何一家擬上市公司身上都堪稱"閃電速度"，更何況是一家需要穿越發改委、商務部、外管局、證監會等多部門審批的央企。

效率，正在成為嵐圖講述的新故事。

四個月通關，嵐圖做對了什么？

港股對新勢力并不陌生。蔚來、小鵬、理想早已登陸，零跑也在2022年敲鐘。但嵐圖的路徑仍有特殊之處：它是"央國企高端新能源第一股"。

這個標簽意味著雙重挑戰：既要滿足香港資本市場的合規要求，又要完成國內央企出海的全套監管審批。過往經驗中，這類流程動輒一年起步。嵐圖的四個月，某種程度上刷新了市場對央企效率的認知。

一位接近嵐圖的投行人士表示，速度背后是公司"前置準備"的充分性。治理機制、運營體系、財務透明度在啟動前已打磨到位。

數據顯示，嵐圖2025年營收348.6億元，凈利潤10.2億元，毛利率20.9%。盈利，是這張上市門票最有力的背書。

從"國家隊"到"專利增速第一"

如果效率是表象，技術或許是嵐圖試圖在資本市場建立的核心壁壘。

截至2025年底，嵐圖擁有1,874項已授權專利、5,405項申請中專利，專利增速位居新能源車企第一。這個數字背后，是ESSA原生智能電動架構、中央集中式SOA電子電氣架構等底層技術的自主可控。

更值得關注的是其智能化進展。嵐圖宣稱已完成端到端大模型搭建，L3級有條件自動駕駛進入實車測試階段，累計完成11萬公里實際道路測試。3月即將上市的嵐圖泰山Ultra，被定義為"央國企首款按L3級架構設計商用量產車"。在華為、小鵬、理想爭相釋放智駕信號的當下，央企選手終于拿出了可量產的答卷。

制造端的自主化同樣激進。嵐圖云峰工廠號稱"國內首條100%國產化新能源整車生產線"，所有軟硬件均為自主研發。在供應鏈安全被頻繁提及的當下，這種"全鏈路自主"敘事顯然更易獲得政策與資本的雙重認可。

"三王一炸"與高端化的執念

嵐圖的產品邏輯很清晰：全品類覆蓋高端市場。

夢想家、追光L、泰山組成"三旗艦"，FREE+與知音組成"SUV雙子星"。其中夢想家在2025年下半年蟬聯高端MPV銷量榜首，被杰蘭路評為年度新能源MPV質量第一——這是嵐圖目前最穩固的基本盤。

2026年的"三王一炸"計劃則更具進攻性：

- 嵐圖泰山Ultra（3月上市）：L3級智駕硬件上車

- 嵐圖泰山X8（上半年）：問界M9同款四激光雷達，華為全新一代交互座艙

- 代號"嵐圖FE"（年中）：與華為乾崑合作的"智慧純電FUV"

- 代號"珠峰"（下半年）：50萬級MPV，宣稱"全球首個搭載L3自動駕駛的MPV"

華為身影的頻繁出現，暗示著嵐圖的智能化策略：全棧自研+頭部供應商開放合作。 這種"兩條腿走路"的模式，可能比純自研或純外采更具現實操作性。

央企新能源的全球化試金石

登陸港交所對嵐圖意味著什么？

短期看，是融資渠道拓寬與品牌背書強化；長期看，這是央企新能源品牌參與全球競爭的入場券。目前嵐圖已進入40余個國家和地區，港股上市將成為其"產品+品牌+文化"出海策略的加速器。

但挑戰同樣清晰：港股市場對新能源車的估值邏輯正在重構，從"講故事"轉向"看利潤"。嵐圖2025年盈利10.2億元的成績單固然亮眼，但能否持續增長、能否在智能化下半場保持技術領先，將是資本市場持續審視的焦點。

更重要的是，作為"央國企高端新能源第一股"，嵐圖的資本市場表現將為后來者樹立參照。 如果成功，可能打開央企新能源集體出海的大門。3月19日的敲鐘聲，不僅是嵐圖的里程碑，更是一場關于"央企能否玩轉新能源"的壓力測試。

上市從來不是終點，而是更殘酷競爭的開始。

來源：車觀察