終止港股IPO同時發布A股募資計劃，紫光股份為何戰略急轉彎？

兩度向港交所遞表后，紫光股份近日決定終止赴港上市計劃；與此同時，公司拋出一份募資計劃，計劃將擬募集資金的近三成用于償還銀行貸款

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

兩度遞表港交所后，紫光股份決定終止港股IPO。

2026年2月11日晚間，紫光股份有限公司（下稱紫光股份，000938.SZ）相繼發布的兩則消息引發市場關注。一是決定終止發行H股股票以及于港交所主板上市；二是計劃向特定對象發行A股股票，募集不超過55.70億元（含本數）資金，并將扣除發行費用后的凈額投資于收購新華三6.98%股權、研發設備購置項目，以及償還銀行貸款。

紫光股份A股募集資金使用計劃

數據來源：公司公告

紫光股份作為全球領先的數字化及AI解決方案提供者，主要產品及服務涵蓋路由器、人工智能計算服務器、存儲網絡設備、云操作系統、數據安全等，1999年11月已于深交所上市。近期，為深化公司全球戰略，加快海外業務發展，進一步增強資本實力等，紫光股份原本計劃赴港二次上市。有分析指出，這亦有助于公司構建多元化融資渠道。

不過，紫光股份的赴港IPO之路并不順利。2025年5月，紫光股份首次向港交所遞表，后于同年11月失效；2025年12月，公司再度遞表，如今僅過去約兩個月，公司便終止了這一上市計劃。

此番終止港股IPO是否會影響紫光股份后續經營？

近年來，紫光股份債務壓力逐年上升。據此前招股書披露，2022年至2024年，紫光股份的計息銀行及其他借款從45.25億元攀升至68.24億元、89.59億元，截至2025年10月31日達到百億元規模，為117.59億元。

在此情形下，紫光股份的資本負債比率也由截至2022年12月31日的15.9%上升至2023年同期的33.3%，2024年12月31日進一步上升至132.0%；截至2025年6月30日，該比率達150.2%。公司表示，計息銀行借款的增加以及此前收購新華三部分股權、新增借款以撥付營運資金等，均是導致負債上升的因素。

據悉，新華三成立于2003年10月，業務覆蓋“云-網-安-算-存-端”全產業鏈，擁有計算、存儲、網絡等全方位數字化基礎設施整體能力。收購這家公司，有助于提升紫光股份核心競爭力，但同時或也增大了公司的資金壓力。2024年，紫光股份再度以約21.43億美元交易作價收購了新華三30%股權，對其持股比例也進一步增至81%。

值得關注的是，在日前披露的募資計劃中，紫光股份擬再撥付35億元資金用于收購新華三6.98%股權，這部分資金占公司此次募資計劃資金總額的比重超過六成；與此同時，紫光股份擬募集16.70億元資金，即總募資額的近三成，用于償還銀行貸款。

據財報數據披露，截至2025年9月30日，紫光股份的貨幣資金數額僅90.05億元，不及同期短期借款（92.94億元），而公司一年內到期的非流動負債、長期借款分別達到127.07億元和110.20億元。資金缺口仍難以覆蓋。

紫光股份近年來的債務情況

數據來源：公司招股說明書

此外，在原本的赴港上市計劃中，紫光股份提到了海外擴張、加速全球市場滲透等布局設想，包括新興市場、發展中市場以及更成熟的市場，如東南亞地區、中東、歐洲、日韓等。在此前的招股書中，公司還詳細闡述了相關銷售及服務、售后支持人員的招募計劃。如今終止港股IPO，紫光股份海外業務布局拓展是否亦會受到一定影響？

從具體經營情況來看，2025年上半年，紫光股份推出專為全球中小企業設計的Aolynk子品牌，以迅速打開海外SMB市場；同時，公司持續擴大面向海外市場的高性能Wi-Fi 7、園區全光網絡、高性能G7服務器組合的推廣等。目前，公司ICT產品及解決方案已在沙特、新加坡、泰國、馬來西亞等國家實現項目落地。

不過，從當前收入結構看，時至2025年上半年，國內市場仍是紫光股份的支柱板塊，為公司貢獻了95.83%比重的收入（454.46億元）；而同期，國外市場收入僅實現19.79億元，其收入占比僅4.17%。

投時關鍵詞：紫光股份（000938.SZ）