市場震蕩加劇，投資總監均衡策略的破局之道

作者：張可昕

近年來，資本市場呈現出顯著的震蕩格局。

一方面，債券市場延續調整態勢，10年期國債收益率在1.8%以上反復震蕩，一度逼近1.9%關鍵位，給債券型基金帶來明顯壓力。另一方面，權益市場開年以來表現活躍，“春季躁動”行情提前上演，市場震蕩明顯，招商證券研報表示，市場在未來一段時間將會以震蕩為主，輪動可能會加速，交易難度進一步提升。

這種股債市場的不同步與高波動，深刻影響著投資者的資產配置行為。

據第一財經報道，某基金公司渠道人士透露：“有些客戶希望在市場比較好的時候參與有點彈性的品種，風險承受能力稍微高一點，”這種“既期待收益，又懼怕波動”的普遍心態，使得能夠平衡風險與收益的產品類別再度成為市場焦點。

在此背景下，市場對能夠駕馭波動、追求平衡的基金經理需求日益迫切，一些歷經市場考驗的投資管理人及其策略框架價值凸顯，靈活配置型基金以“進可攻，退可守”的資產配置特點，為投資者提供更多選擇。

投資老將的長期“均衡”實踐

震蕩的結構性行情特點是市場分化明顯，不同行業、板塊或個股的表現差異巨大，而非整體性上漲或下跌。工銀瑞信固定收益部投資總監、基金經理李昱，以其注重風險控制、追求絕對收益的投資理念，提供了一個值得觀察的范本。

具體而言，根據基金2025年四季報，截至2025年12月31日，李昱管理的工銀靈活配置混合過去一年凈值增長率為19.18%，超越同期業績比較基準收益率達6.88個百分點，若拉長時間來看，工銀靈活配置混合自成立以來累計收益率達164.28%，同期業績基準為31.78%，超額收益顯著。

這些業績的背后，是基金經理廣泛的能力圈。

基金經理李昱，19年證券從業經歷，8年投資管理經驗，現任投資總監，具備十余年醫藥和消費行業研究經驗，在機械、軍工、計算機、傳媒、電子、新能源領域均有深入研究。也正是這種廣泛的能力范圍，使他更好的把握結構性行情中的投資機會。

2025年三季度，他果斷減持了部分短期漲幅較高的板塊，并在四季度增持了國產替代的通信元件，或為基金帶來了顯著的超額收益。根據基金四季報，他在實際操作中嚴格遵循產品定位，并根據市場環境進行積極調整，在工銀靈活配置混合中，基于對權益市場中長期看好的判斷，維持了較高的權益倉位，根據產業發展趨勢和公司投資性價比對持倉個股進行了小幅調整。

其投資風格均衡分散，能力范圍廣泛，四季報顯示，工銀靈活配置混合前十大重倉股占股票市值比27.81%，覆蓋金融、通信、化工、建材、有色等板塊，以價值、大盤成長風格為主，輔以小盤成長，中長期持股，通過多維度平衡實現不同市場環境和不同風險因子的均衡與對沖。

平臺型公司投研驅動“穩健”

工銀靈活配置混合的長期收益表現并非個例。

工銀瑞信作為銀行系公募的頭部標桿，既有銀行系的穩健基因，又具備公募基金的專業活力。憑借多年沉淀的投研優勢，完善的投研體系和人才培養機制，孵化出了一批穿越周期、持續創造超額收益的優質產品，形成了多點開花的格局。

根據最新的晨星評級，工銀瑞信旗下多達11只產品獲得晨星十年期五星評級，彰顯出穿越周期的穩健實力。

工銀瑞信始終堅持“穩健投資、價值投資、長期投資”的理念，并持續推進“平臺型、團隊制、一體化、多策略”的投研體系建設，為公司投資能力的長期穩定輸出奠定了堅實基礎。通過金字塔式投研人才培養模式打造高素質專業化隊伍，工銀瑞信打造了一支風格穩健、誠信敬業、創新進取、團結協作的投研團隊。目前公司投研人員已超220人，投資人員平均擁有超12年的從業經驗，為核心投研能力的持續輸出提供了堅實保障。這種團隊化、平臺化的作戰模式，有效保障了投資理念的傳承和投資業績的可持續性。

對于尋求在波動市場中行穩致遠的投資者而言，理解并選擇具備此類清晰框架和持續執行能力的基金經理和管理人，或將是實現長期財富穩健增值的關鍵一步。

數據說明：

1、評級來自晨星，截至2025年12月31日。工銀智能制造股票A、工銀物流產業股票A、工銀研究精選股票、工銀瑞信深證物聯網50ETF、工銀總回報靈活配置混合A、工銀新興制造混合A、工銀瑞信豐收回報靈活配置混合A、工銀優質發展混合A、工銀景氣優選混合A獲評三年期五星評級；工銀物流產業股票A、工銀新材料新能源股票、工銀研究精選股票、工銀新興制造混合A、工銀瑞信豐收回報靈活配置混合A獲評五年期五星評級；工銀總回報靈活配置混合A、工銀瑞信豐收回報靈活配置混合A、工銀美麗城鎮主題股票A、工銀文體產業股票A、工銀新藍籌股票A、工銀戰略轉型股票A、工銀養老產業股票A、工銀新金融股票A、工銀新趨勢靈活配置混合A、工銀消費服務混合A、工銀研究精選股票獲評十年期五星評級。

2、工銀靈活配置混合成立于2015年2月3日，李昱自2018年3月6日至今擔任本基金基金經理，該基金2021-2025各年度凈值增長率分別為21.33%、-14.66%、-2.42%、4.76%、19.18%，同期業績比較基準收益率分別為1.84%、-10.93%、-3.69%、9.32%、12.30%，數據來源于基金定期報告，各年度數據來源于各年度年報、季報，數據截至2025年12月31日。

基金費用說明：

工銀靈活配置混合的費率分別為：管理費率每年為1.20%，托管費率每年為0.20%，本基金A類份額不收取銷售服務費。本基金A類份額申購費率：申購金額為M，M＜100萬元時，費率為1.20%；100萬元≤M＜300萬元時，費率為0.80%；300萬元≤M＜500萬元時，費率為0.40%；M≥500萬元，費用為1000元/筆。本基金A類份額贖回費率：持有日為N，N＜7日，費率為1.50%；7日≤N＜30日，費率為1.00%；30日≤N＜365日，費率為0.50%；1年≤N＜2年，費率為0.30%；N≥2年，贖回費率為0.00%。

風險提示：基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。本基金為混合型基金，預期收益和風險水平低于股票型基金，高于債券型基金與貨幣市場基金。基金有風險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。

文章來源：金融界APP-基金經理投資筆記