新春系列 | 質效雙升！2025年中國商業航天邁向質變新征程

2025年中國商業航天處于技術攻堅與產能釋放并行的關鍵轉型期，產業整體實現質效雙升、頭部集聚態勢加劇，正從量的積累向質的飛躍穩步邁進。全球領先的新經濟產業第三方數據挖掘和分析機構iiMedia Research（艾媒咨詢）最新發布的《2025年中國商業航天產業發展狀況及重點企業大數據監測報告》數據顯示，2025年中國商業航天產業實現質效雙升，全年完成商業發射50次，占全國宇航發射總數的54%，入軌商業衛星311顆，占全年入軌衛星總數84%，標志著商業航天已成為中國航天事業的中堅力量。2025年前三季度營收規模前十家企業合計實現591.57億元，前三名歸母凈利潤占比近六成，頭部企業憑借技術與資源優勢搶占核心賽道。艾媒咨詢分析師認為，2025年中國商業航天進入技術攻堅與產能釋放的關鍵周期，技術突破聚焦降本增效，產業鏈協同效應凸顯，市場格局持續優化。但是，產業仍面臨核心零部件進口依賴、商業化盈利模式不成熟等痛點，制約長期發展。總體而言，中國商業航天正從量的積累向質的飛躍轉型，技術、政策、資本的持續賦能將推動產業破解發展瓶頸，實現跨越式發展。

In 2025, China’s commercial aerospace industry is in a critical transition period with concurrent technological breakthroughs and production capacity release. The industry as a whole has achieved improvements in both quality and efficiency, with intensified concentration of leading enterprises, steadily advancing from quantitative accumulation to qualitative leap. According to the 2025 China Commercial Aerospace Industry Development Status and Key Enterprise Big Data Monitoring Report recently released by iiMedia Research, a leading global third-party data mining and analysis institution for the new economy, China’s commercial aerospace industry achieved both quality and efficiency improvements in 2025. A total of 50 commercial launches were completed throughout the year, accounting for 54% of the country’s total aerospace launches, and 311 commercial satellites were put into orbit, accounting for 84% of the total number of satellites put into orbit in the year, marking that commercial aerospace has become the backbone of China’s aerospace industry. In the first three quarters of 2025, the top 10 enterprises by revenue achieved a total revenue of 59.157 billion yuan, and the net profit attributable to parent companies of the top three enterprises accounted for nearly 60% of the total. Leading enterprises seized core tracks by virtue of their technological and resource advantages. Based on this, analysts at iiMedia Research pointed out that in 2025, China’s commercial aerospace industry entered a critical cycle of technological breakthroughs and production capacity release, with technological breakthroughs focusing on cost reduction and efficiency improvement, prominent synergistic effects of the industrial chain, and continuous optimization of the market pattern. However, the industry still faces pain points such as reliance on imports of core components and immature commercial profit models, which restrict its long-term development. In general, China’s commercial aerospace industry is transitioning from quantitative accumulation to qualitative leap, and the continuous empowerment of technology, policies, and capital will promote the industry to break through development bottlenecks and achieve leapfrog development.

商業航天定義

商業航天產業市值TOP10企業

監測數據顯示，商業航天產業市值前三名企業依次為：中國衛通（1637.37億元）、中國衛星（1138.74億元）、航天電子（955.15億元）。艾媒咨詢分析師認為，頭部企業市值分布集中度高，前三名合計占比近半，顯示出行業龍頭效應顯著，頭部企業已形成競爭優勢。行業整體發展成熟，競爭格局相對穩定。市值結構合理，頭部企業業務覆蓋衛星制造、傳輸服務等核心領域，符合行業發展趨勢。

商業航天產業營收TOP10企業

監測數據顯示，商業航天產業營收前三名企業依次為：中航光電（158.38億元）、航天電子（88.35億元）、安泰科技（58.18億元）。艾媒咨詢分析師認為，前三名營收占比超過50%，顯示市場集中度較高。中航光電在連接器行業占據領先地位，航天電子和安泰科技分別在航天產品和先進功能材料領域具有較強競爭力。行業營收結構相對健康，但頭部企業集中度高，競爭格局較為穩定。營收規模與企業發展階段關聯較大，頭部企業多為成熟期企業，具有較強市場競爭力。

商業航天產業利潤TOP10企業

監測數據顯示，商業航天產業利潤前三名企業依次為：中航光電（22.03億元）、中航高科（9.57億元）、振華科技（7.09億元）。艾媒咨詢分析師認為，頭部企業利潤分布顯示中航光電占據領先地位，前三名企業利潤占比近六成，行業盈利集中度較高，盈利質量良好。此外，利潤分布反映行業競爭格局較為集中，頭部企業競爭優勢明顯。結合行業特點，盈利模式主要依賴于技術創新和市場拓展，頭部企業在技術積累和市場布局上具有優勢。

商業航天產業資金流入TOP10企業

監測數據顯示，商業航天產業資金流入前三名企業依次為：盛路通信、電科芯片、三角防務。艾媒咨詢分析師認為，頭部企業資金流入結構顯示超大單和大單凈流入占主導，特別是超大單對盛路通信和電科芯片的資金流入貢獻顯著，反映出市場對這兩家企業的看好。前三名企業占TOP10資金流規模的58.28%，顯示市場熱點集中在頭部企業。不同規模資金偏好差異明顯，超大單更偏好盛路通信和電科芯片，而大單則更均衡地流入三角防務、中簡科技等企業。資金流向的內在邏輯可能與商業航天行業的高成長性和政策支持有關，市場對頭部企業的未來發展預期較高。

商業航天產業歸母凈利潤TOP10企業

監測數據顯示，商業航天產業歸母凈利潤前三名企業依次為：中航光電（17.37億元）、中航高科（8.06億元）、振華科技（6.23億元）。艾媒咨詢分析師認為，前三名合計占比近60%，顯示行業凈利潤分布較為集中。整體盈利水平穩健，盈利質量良好，反映出行業競爭格局中頭部企業具有較強競爭力。凈利潤分布顯示行業競爭較為激烈，頭部企業憑借規模和技術優勢占據市場主導地位。總體來看，行業盈利模式以技術驅動和規模效應為主，盈利能力較強。

商業航天產業研發投入TOP10企業

監測數據顯示，商業航天產業研發投入前三名企業依次為：中航光電（14.01億元）、亞信安全（9.14億元）、信科移動-U（7.93億元）。艾媒咨詢分析師認為，前三名合計占比超過50%，顯示出研發資源在頭部企業集中。整體研發投入水平較高，TOP10企業平均研發投入5.98億元，反映出行業對技術創新的重視。研發投入與企業規模和成長階段密切相關，成熟企業投入規模較大，初創企業投入強度較高。

商業航天產業市盈率最高TOP10企業

監測數據顯示，中國衛星（7276.29倍）、安達維爾（6458.78倍）、電科芯片（2215.72倍）依次占據了市盈率最高TOP10企業的前三名。艾媒咨詢分析師認為，這些高市盈率企業通常具有高成長性、獨特技術或市場領先地位，反映了市場對其未來盈利能力的樂觀預期。然而，高市盈率也意味著高風險，尤其是當企業無法實現預期增長時。行業平均PE水平對比顯示，這些企業遠超行業平均水平，可能存在泡沫風險。投資者應關注企業的成長性和盈利預期，以及市場情緒變化，謹慎評估投資決策。

商業航天產業市凈率最高TOP10企業

監測數據顯示，星圖測控（42.52倍）、航天宏圖（30.29倍）、華豐科技（29.97倍）分別占據市凈率前三。艾媒咨詢分析師認為，這些企業市凈率高，反映了市場對其未來盈利能力和資產增值的樂觀預期。同時，凈資產收益率和成長性分析顯示，這些企業具備較好的盈利能力和成長潛力，支撐其高估值。高市凈率也體現了企業資產的稀缺性和品牌價值，尤其在商業航天等高科技領域。總體來看，高市凈率企業普遍具有技術領先、市場稀缺性及高成長潛力特征，資產質量較高。

商業航天產業商譽規模TOP10企業

監測數據顯示，中礦資源（12.27億元）、海格通信（10.27億元）、北斗星通（6.66億元）分別位列商業航天產業商譽規模前三。艾媒咨詢分析師認為，頭部企業并購活躍，擴張戰略明顯，整體商譽水平中等，并購趨勢穩健。商譽規模與企業業務規模、擴張需求相匹配，合理性較高，但需關注商譽減值風險，這可能對企業財務穩定性和盈利能力造成影響。

行業典型案例研究：中國衛星（經營情況）

中國衛星的營收規模在2023-2025年呈現先減后增趨勢。2024年全年同比下降25.07%，2025年單季度顯著同比增長，這可能是由于2023年第四季度基數較高導致的基數效應。從環比來看，2023年單季度環比平均增速達到40.75%左右，2024年第一季度環比下降89.68%，第二季度環比增長111.78%，顯示出一定的季節性波動。盈利方面，利潤率較低，2024年至2025年第三季度連續出現負值，表明盈利能力有待提升。業務結構中，宇航制造及衛星應用業務占比高達97.01%，顯示出業務高度集中，這可能對收入質量產生影響，但也反映了公司在核心業務領域的競爭力。

行業典型案例研究：中國衛星（歸母凈利潤/扣非凈利潤）

中國衛星的歸母凈利潤與扣非凈利潤對比顯示，兩者在2024年和2025年多個季度出現虧損，盈利水平較2023年顯著下滑，且均呈現顯著波動，歸母凈利潤略高于扣非凈利潤，這表明公司盈利主要由主營業務驅動，盈利質量真實，但盈利能力不穩定。2024年末，兩項指標均為正，表明企業經營調整策略初見成效，但2025年第一季度仍為虧損狀態，直至2025年第三季度扭虧增盈，而盈利規模較小。總體而言，公司主營業務的盈利能力和可持續性面臨較大挑戰，對股東的回報能力相對較弱。

行業典型案例研究：中國衛星（資產詳解）

中國衛星的固定資產結構中，無形資產占據主導地位，表明公司在技術驅動方面具有明顯特征，可能在研發和技術投入上較為積極。固定資產和長期股權投資占比相對較小，反映出公司在資本密集度和戰略擴張方向上可能更傾向于內生增長和技術深耕。非固定資產結構中，存貨占據顯著地位，反映出公司在存貨管理上的重視，可能指向較長的營運周期和對存貨周轉的依賴。貨幣資金占有一定比例，顯示出公司具備一定的流動性儲備，而應收賬款占比相對較高，可能意味著公司在信用政策上較為寬松。這些特征共同揭示了公司在流動性儲備、信用政策和營運周期方面的特定策略。

行業典型案例研究：鉑力特（經營情況）

鉑力特的營收規模在2023-2025年呈現顯著增長，2024年全年增速為15.10%，2025年前三季度均同比上升。從環比來看，2025年第一季度環比下降57.49%，第二季度環比增長93.83%，顯示出公司營收的季節性波動較大。利潤方面，鉑力特第一季度大多處于虧損狀態，隨后季度轉為盈利，這是行業特性、客戶結構和費用確認機制共同作用下的季節性現象。業務結構方面，鉑力特收入主要來自工業和航天航空領域，占比分別為51.04%和45.00%，業務集中度較高。這表明公司在商業航天領域具有較強的競爭力，但也面臨較高的行業集中風險。整體來看，鉑力特在商業航天領域具有較強的市場地位，營收規模持續增長。

行業典型案例研究：鉑力特（資金流入）

鉑力特的資金流數據顯示，主力資金在多數時間呈現凈流出狀態，尤其在2026年1月15日和1月20日，主力資金流出量巨大。超大單和大單凈流入也多為負值，表明機構投資者可能在減持。然而，中單和小單凈流入為正，顯示中小戶投資者對鉑力特保持一定興趣。市場關注度可能因主力資金的大幅流出而降低，投資者態度偏向謹慎。結合企業經營狀況，若鉑力特基本面良好，資金面的表現可能是市場情緒波動的結果；若基本面存在問題，則資金流出可能反映了投資者對企業前景的擔憂。

行業典型案例研究：鉑力特（估值分析）

鉑力特在30天內的動態市盈率(PE)市和凈率(PB)均顯示出較高的估值水平。PE從112.55波動至185.29，平均值為144.77，而PB從4.74波動至7.80，平均值為6.10。整體來看，PB和PE均呈現上升趨勢，在2026年1月12日出現高點，反映出市場對鉑力特的高預期和樂觀情緒。當前估值狀態相對高估，考慮到商業航天行業的高成長性和技術壁壘，這種高估值可能部分反映了市場對其未來增長潛力的認可。然而，高估值也意味著較高的風險，特別是在市場環境變化或行業競爭加劇時。綜合來看，鉑力特的估值水平反映了市場對其業務前景的積極預期，但投資者也應警惕估值過高帶來的風險。

行業典型案例研究：中國衛通（歸母凈利潤/扣非凈利潤）

中國衛通的歸母凈利潤與扣非凈利潤數據對比顯示，公司在2023-2025年盈利能力存在一定波動。歸母凈利潤增長率呈現波動增長，平均增長率為0.42%，表明公司盈利能力在逐步提升，但增長速度不穩定。2023年和2025年非經常性損益對企業利潤的影響較小，扣非凈利潤與歸母凈利潤差異不大，說明公司盈利有所調整，主要來源于核心業務，盈利質量較高。企業對股東的回報能力較強，盈利的可持續性較好。

行業典型案例研究：中國衛通（資金流入）

中國衛通的資金流數據顯示，主力資金在近期呈現波動性較大的流入流出趨勢。超大單和小單凈流入波動劇烈，大單和中單凈流入趨勢則相對平緩，表明較大型私募對該公司的關注度較高。市場關注度方面，主力資金的頻繁大額流入流出可能反映了市場對公司前景的分歧和不確定性。投資者態度方面，主力資金的波動可能暗示了市場對公司業績和行業前景的復雜看法。結合企業經營狀況，資金面表現可能受到公司業績、市場情緒和宏觀經濟因素的影響，需要進一步分析公司基本面以解讀資金流的深層含義。

行業典型案例研究：中國衛通（資產分析）

中國衛通的總資產規模在2024年9月至2025年9月期間呈現輕微下降趨勢，從231.10億元降至230.81億元，顯示出企業資產規模相對穩定。固定資產和非固定資產的比例保持在60%和40%左右，結合行業特點，中國衛通的資產結構合理，符合商業航天行業重資產的特征，符合重資產型特征。資產增長呈現均衡態勢，固定資產和非固定資產的平均增長率接近于零，表明資產增長較為平穩。資產規模與企業經營規模匹配，能夠支撐其業務發展需求。

本文內容選自艾媒咨詢發布的《艾媒咨詢 | 2025年中國商業航天產業發展狀況及重點企業大數據監測報告》，報告共68頁。關注艾媒網，更多行業報告解碼商業趨勢，助您精準決策！