下階段貨幣政策怎么走？央行報告釋放新信號

　　中國網財經2月13日訊 近日央行發布《2025年第四季度中國貨幣政策執行報告》(下稱《報告》)，分析當前經濟金融形勢，明確下一階段貨幣政策主要思路。分析人士認為，《報告》釋放出一些新信號、新提法，成為引導金融支持實體的風向標。

　　《報告》分析當前國內外經濟金融形勢時指出，從國外看，外部環境變化影響加深，世界經濟增長動能不足，貿易壁壘增多，主要經濟體經濟表現有所分化，通脹走勢和貨幣政策調整存在不確定性。從國內看，我國經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展取得新成效，但仍存在供強需弱等挑戰。同時，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，要堅定信心、用好優勢、應對挑戰，不斷鞏固拓展經濟穩中向好勢頭。

　　對于下一階段貨幣政策，《報告》提出“把做強國內大循環擺到更加突出的位置”、“著力擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量”“繼續實施好適度寬松的貨幣政策”、“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”等部署。

　　浙商證券首席經濟學家李超表示，預計2026年有25-50BP降準、10BP降息的總量性寬松操作，節奏上預計小步慢跑，頻度不會太高。此外預計結構性政策工具也將持續發力，同步強化信貸的結構性引導，擴大內需、科技創新、中小微企業等領域是重點支持方向。

　　擴大內需是2026年經濟工作的首要任務，也是當前政策協同發力的重點方向?！秷蟾妗穼?對“財政金融協同支持擴內需”進行了詳細闡述，并且總結了貨幣政策與財政政策協同的三種主要方式。

　　中國銀河證券首席宏觀分析師張迪認為，與財政政策協同發力旨在提升貨幣政策的實施效果。2024年以來貨幣政策的逆周期調節已較為明顯地呈現與財政政策協同發力的特征，未來這一特征將更為顯著，貨幣政策的逆周期調節將呈現“靈活高效”，總量與結構性工具并舉。

　　報告還提出，有效落實好各類結構性貨幣政策工具，扎實做好金融“五篇大文章”，加強對擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域的金融支持?！秷蟾妗穼?、專欄4還討論了綠色金融、一次性信用修復政策等相關內容。

　　“這意味著央行未來政策思路強調與財政協同配合，并更側重結構性，對具體領域實施更精準的支持措施?！敝袊裆y行首席經濟學家溫彬表示。

　　他認為，總體來看，在穩增長、穩物價、擴大內需和強化政策協同的大方向下，支持性的貨幣政策立場不變，延續適度寬松的基調。但在國內經濟穩中向好有支撐、穩息差重要性日益提升、信貸利率已處于較為合意水平的背景下，總量寬松加碼需要一定觸發劑，短期內政策利率以穩定為主。