銀輪股份：北美電荒形勢(shì)兇猛，國內(nèi)柴發(fā)液冷“小巨人”潛力大爆發(fā)

電力危機(jī)，正在成為美國人的“噩夢(mèng)”。據(jù)悉，由于北美極寒風(fēng)暴已導(dǎo)致美國多地電價(jià)狂飆1400%，大面積停電頻發(fā)。

這并不是偶然的“電荒”。眼下，美國科技巨頭為搶奪算力優(yōu)勢(shì)瘋狂建設(shè)數(shù)據(jù)中心，導(dǎo)致電費(fèi)成為民生不可承受之重。

近日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)布最后通牒，AI耗電不許轉(zhuǎn)嫁到居民電費(fèi)，科技巨頭需要自己掏錢建電廠，確保美國人不會(huì)因?yàn)閿?shù)據(jù)中心而支付更高電費(fèi)。

有危就有機(jī)。北美大規(guī)模缺電潮，燃?xì)廨啓C(jī)、柴發(fā)等成為破局關(guān)鍵，這也為國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)締造了全新的增長契機(jī)。

目前，銀輪股份（002126.SZ）主要業(yè)務(wù)涵蓋汽車、電力能源、數(shù)字能源（AI液冷）、具身智能四大板塊。

其中，電力能源板塊受益于海外AI數(shù)據(jù)中心爆發(fā)式增長，下游客戶持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)柴油（包括備電及發(fā)電）、燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組。目前，公司柴油發(fā)電機(jī)（備電）冷卻業(yè)務(wù)已進(jìn)入量產(chǎn)階段，燃?xì)獍l(fā)電機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)處于開發(fā)及產(chǎn)能籌備階段。

從中長期發(fā)展趨勢(shì)看，由于電力能源領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)值量較高，且北美區(qū)域電力供應(yīng)長期處于短缺狀態(tài)，有望為銀輪股份帶來顯著的業(yè)績?cè)鲩L彈性。

供需矛盾，北美電荒進(jìn)行時(shí)

普遍認(rèn)為，北美缺電現(xiàn)狀是AI電力需求的非線性增長和電網(wǎng)基建老化之間的矛盾。

從需求端看，美國AIDC項(xiàng)目激增導(dǎo)致美國電力需求非線性增長。

根據(jù)美國能源部預(yù)測(cè)，從2023年起，美國數(shù)據(jù)中心的電力需求將每年增加約13%—27%，到2028年時(shí)將達(dá)到325-580TWh，占美國總電力需求的6.7%—12%，從2023到2028年，美國數(shù)據(jù)中心的電力需求有望增長2-3倍。

2026年，Meta/谷歌/微軟/亞馬遜的合計(jì)Capex預(yù)計(jì)提升至7000億—9000億美元區(qū)間，帶動(dòng)AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速。

從供給端看，發(fā)電側(cè)當(dāng)前供應(yīng)緊缺，電網(wǎng)普遍老化，停電頻發(fā)。

據(jù)悉，美國90%大型電力變壓器已運(yùn)行超40年，70%輸配電線路已到壽命末期，而替換需求僅啟動(dòng)20%—25%。目前，美國本土產(chǎn)能只能滿足20%需求，進(jìn)口依存度77%，大型變壓器交付周期已拉長至80-210周。

NERC預(yù)計(jì)，美國2027—2030年年均高峰缺口20GW以上，德州、中大西洋、中西部、加州等數(shù)據(jù)中心集中區(qū)域?qū)⒚媾R顯著高風(fēng)險(xiǎn)。

柴發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢(shì)崛起

北美缺電狂潮，也締造了新的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

綜合考慮成本、建設(shè)周期、環(huán)保等因素，燃?xì)廨啓C(jī)、燃?xì)鈨?nèi)燃機(jī)、SOFC、柴油發(fā)電機(jī)組等或迎來新一輪增長契機(jī)。

其中，聯(lián)合循環(huán)燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電效率可以達(dá)到60%以上，度電成本最低。當(dāng)前，燃?xì)廨啓C(jī)裝機(jī)量呈現(xiàn)加速上行趨勢(shì)，2025年全球新增裝機(jī)規(guī)模有望快速接近上輪周期最高點(diǎn)，GEV、西門子、三菱重工等燃機(jī)龍頭訂單交付已經(jīng)排至2029年。

相較之下，柴油發(fā)電機(jī)組作為電網(wǎng)的有力補(bǔ)充，主要在部分無法承受斷電后果的行業(yè)，承擔(dān)后備電源角色。數(shù)據(jù)中心總能耗規(guī)模大幅超過一般用電設(shè)施，是柴油發(fā)電機(jī)組的主要應(yīng)用場(chǎng)景。

隨著AI技術(shù)快速發(fā)展，數(shù)據(jù)中心已經(jīng)成為高端柴發(fā)中規(guī)模最大的細(xì)分領(lǐng)域，大約占40%的市場(chǎng)份額。在數(shù)據(jù)中心的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施中，柴油發(fā)電機(jī)組占基建成本超20%。

公開數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2027年，全球柴油發(fā)電機(jī)組市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到222億美元，其中，中國柴發(fā)機(jī)組市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到64億美元。2025年，中國數(shù)據(jù)中心柴發(fā)市場(chǎng)規(guī)模約125億元，同比增長53%。

由于數(shù)據(jù)中心屬于高端細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景，對(duì)應(yīng)高功率、高價(jià)值量的柴油發(fā)電機(jī)組，具有較高的行業(yè)準(zhǔn)入門檻。因此，數(shù)據(jù)中心柴發(fā)行業(yè)的競爭格局相對(duì)集中，主要由卡特彼勒、康明斯、MTU等國際大廠占據(jù)主導(dǎo)。

以卡特彼勒為例，2025年第四季度銷售和收入為191億美元，創(chuàng)歷史新高。截至2025年底，公司訂單積壓量達(dá)到了驚人的512億美元，同比激增71%，超60%預(yù)計(jì)在未來12個(gè)月內(nèi)交付。

其中，公司能源與交通業(yè)務(wù)表現(xiàn)異常奪目，第四季度發(fā)電領(lǐng)域產(chǎn)品銷售額同比大幅增長44%，主要源于數(shù)據(jù)中心對(duì)大型往復(fù)式發(fā)動(dòng)機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)的需求。

銀輪股份業(yè)績或迎大爆發(fā)

值得關(guān)注的是，銀輪股份是卡特彼勒的核心供應(yīng)商。伴隨卡特彼勒業(yè)績超預(yù)期，公司持續(xù)受益北美缺電邏輯演繹。

公開資料顯示，卡特彼勒和銀輪股份的合作已經(jīng)超過20年。雙方合作中的一個(gè)重要里程碑是2005年難度較高的異型材發(fā)動(dòng)機(jī)中冷器的合作開發(fā)。銀輪的積極響應(yīng)和制造能力得到了卡特彼勒的認(rèn)可和信任，雙方首個(gè)共同開發(fā)的項(xiàng)目在同年正式開啟。

可以說，卡特彼勒見證了銀輪的飛速發(fā)展，包括在深圳證券交易所上市，實(shí)現(xiàn)全球布局，年收入從幾千萬增長到數(shù)十億元。時(shí)至今日，雙方的合作已從單純的零部件供應(yīng)升級(jí)為同步研發(fā)、同步生產(chǎn)的深度合作模式。

2月11日，銀輪股份在投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，公司在發(fā)電機(jī)領(lǐng)域產(chǎn)品主要包括發(fā)電機(jī)冷卻、尾氣排放處理等。憑借屬地化制造布局與快速響應(yīng)能力，自2024年首次獲取客戶訂單后，配套量及品種正在逐步擴(kuò)充。

據(jù)悉，銀輪股份為卡特彼勒柴油發(fā)電機(jī)組提供的冷卻系統(tǒng)屬于核心部件。隨著卡特彼勒柴發(fā)訂單激增，銀輪相關(guān)項(xiàng)目已進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，正在貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽俊?/p>

不僅如此，公司從供應(yīng)傳統(tǒng)的柴油發(fā)電機(jī)組冷卻模塊，切入到技術(shù)要求更高、價(jià)值量巨大的燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)冷卻及后處理系統(tǒng)，打開了全新的增長曲線。

除了“柜外”的發(fā)電機(jī)組冷卻，銀輪股份憑借全球?qū)俚鼗季峙c車規(guī)級(jí)熱管理技術(shù)積累，正同步深度參與數(shù)據(jù)中心“柜內(nèi)”的液冷革命，目前已有多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目取得積極進(jìn)展，預(yù)計(jì)未來2–3年該業(yè)務(wù)板塊將保持高速增長。