美國的假日季令人失望，2025年12月零售銷售環(huán)比持平不及預(yù)期！

內(nèi)容提要：

2025年12月美國零售銷售環(huán)比持平，低于預(yù)期0.4%，同比增2.4%較上月大幅放緩。家居用品、服裝等類別支出疲軟，非實體零售與餐飲服務(wù)增長較強。高收入群體消費活躍，低收入群體謹慎，K型分化明顯。受此影響，亞特蘭大聯(lián)儲下調(diào)四季度GDP年化增速至3.7%。不過，1月非農(nóng)就業(yè)強勁，失業(yè)率下降，時薪持續(xù)增長，進口價格持平，顯示消費動能轉(zhuǎn)強。

一、美國2025年12月零售銷售與上月持平，未達預(yù)期。

美國商務(wù)部2月10日周二發(fā)布報告稱，2025年12月假日購物季消費者活動大幅放緩。美國商務(wù)部將銷售放緩歸咎于一系列惡劣天氣、關(guān)稅影響以及持續(xù)攀升的通脹。

美國零售銷售在11月環(huán)比增長0.6%后，12月環(huán)比持平，這是零售數(shù)據(jù)在調(diào)整了季節(jié)性并剔除了通脹影響后的結(jié)果。道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟學家原本預(yù)計2025年12月美國零售環(huán)比增長0.4%。剔除汽車后，零售銷售也持平，低于預(yù)期的增長率0.3%。

2025年12月美國零售7350億美元（不含價格變化），同比增長2.4%，較11月的增幅3.3%大幅回落。12月，美國汽車銷量同比增長3.3%。如果排除汽車并按照國內(nèi)生產(chǎn)總值口徑計算，零售部門的增加值當月下降了0.1%。

銷售數(shù)據(jù)顯示，美國高端消費者在2025年大部分時間內(nèi)消費活躍，而低收入群體則較為謹慎，這份報告為本來穩(wěn)健的美國購物季活動畫上了低迷的句號。

從2024年9月轉(zhuǎn)入降息周期后，美國的通脹開始回升。美國12月消費者物價指數(shù)同比上漲了2.7%。

二、2025年12月，美國零售中多個類別出現(xiàn)下跌，只有少數(shù)類別出現(xiàn)顯著增長。

2025年12月美國零售銷售環(huán)比持平，主要受汽車、家居用品、家電和服裝的軟支出和非實體零售商銷售額、餐飲服務(wù)的推動。12月非實體零售商銷售額較去年同期增長5.3%，餐飲服務(wù)和飲用場所銷售額較2024年12月增長4.7%。

實體零售中，與2025年11月對比，雜項零售商和家具店下跌0.9%，服裝及配飾店下跌0.7%，電子產(chǎn)品和家電下跌0.4%。線上門店銷售僅增長0.1%，建筑材料和園藝中心增長最強，增長1.2%。

這些商品在2025年因關(guān)稅受到嚴重沖擊，消費者開始將消費轉(zhuǎn)向其他地方。

美國的消費數(shù)據(jù)顯示，美國的K型經(jīng)濟越來越明顯，即中高收入階層支出強勁，中低收入消費者則更加謹慎。

三、零售低迷可能影響2025年第四季度美國GDP同比增幅回落0.5個百分點左右。

一周前，亞特蘭大聯(lián)儲數(shù)據(jù)追蹤顯示第四季度美國GDP年化增長率為4.2%，經(jīng)濟活動整體強勁。不過，零售數(shù)字公布后，這一數(shù)字在周四被降低至3.7%。因為消費者支出占美國所有經(jīng)濟活動的三分之二以上。

該報告發(fā)布在備受關(guān)注的1月份非農(nóng)就業(yè)統(tǒng)計前一天。經(jīng)濟學家預(yù)計，繼2025年12月的新增非農(nóng)就業(yè)降低至4.8萬后，2026年1月這一數(shù)字僅會增加5.5萬人。然而，幾家知名華爾街公司表示他們預(yù)期這一數(shù)據(jù)會更低，并將發(fā)布年度修正，預(yù)計也會下修以往的非農(nóng)新增就業(yè)。

不過，2月11日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2026年1月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了13萬，高于市場預(yù)期的5.5萬。這一數(shù)字也比2025年12月有所改善，去年12月在略有下調(diào)后增加了4.8萬人。失業(yè)率也從上個月的4.4%下降至4.3%，雇員當月平均小時工資環(huán)比增長0.4%，高于預(yù)期0.1個百分點，同比增長3.7%，符合預(yù)期。

在周二的美國的其他經(jīng)濟新聞中，根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2025年第四季度的就業(yè)成本指數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后上漲了0.7%，低于預(yù)測的0.8%。全年總薪酬成本上漲了3.4%，高于通脹率。但季度漲幅是自2020年第三季度以來最低的數(shù)據(jù)。

美國勞工統(tǒng)計局還報告稱，12月進口價格上漲0.1%，低于預(yù)期的0.1%，與去年同期持平。出口價格上漲0.3%，年均上漲3.1%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2026年1月美國非農(nóng)就業(yè)強勁，失業(yè)率持續(xù)多月下降，時薪也能持續(xù)增長，進口價格持平，顯示美國的消費動能開始轉(zhuǎn)強。

【作者：徐三郎】