大模型第一股官宣：漲價！多家大廠密集升級新模型！

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投資少煩惱

智譜宣布漲價。

智譜2月12日發布GLM Coding Plan 價格調整函稱，近期，GLM Coding Plan市場需求持續強勁增長，用戶規模與調用量快速提升。

為保障高負載下的穩定性與服務質量，公司同步加大算力與模型優化投入，產品能力持續升級。基于實際使用情況與資源投入變化，公司決定對GLM Coding Plan套餐價格體系進行結構性調整。

調整內容如下：取消首購優惠，保留按季按年訂閱優惠；套餐價格進行結構性調整，整體漲幅自30%起；已訂閱用戶價格保持不變。生效時間：2026年2月12日。

二級市場方面，今年1月才登陸港交所的“大模型第一股”智譜近期漲勢喜人。市值一度突破1500億港元。

除智譜外，MiniMax等眾多人工智能企業也成為港股投資者追捧的對象。隨著近期多個科技大廠升級大模型，以及越來越多人工智能應用的推出，人工智能企業的投資價值正得到越來越多投資者的關注。

大模型“雙雄”獲追捧

智譜近期上漲始于公司即將推出新模型的傳聞。全球模型服務平臺OpenRouter近期上線了一款代號為“Pony Alpha”的匿名模型，該模型因為編寫代碼能力達到全球第一梯隊級別而引起了高度關注，而市場普遍認為該新模型為智譜GLM-5。此前，智譜首席科學家唐杰在社交平臺上喊話“GLM快了”，也被市場解讀為新模型發布前的“預告”。證券時報記者就相關傳聞向智譜進行求證但未獲公司回應。

“智譜上市前一直比較低調，它主要面向的都是政府和企業的客戶。不管這個匿名模型是否屬于智譜，但公司在大模型的研發能力非常強。”一位長期跟蹤國內大模型發展的分析師對證券時報記者表示。而廣發證券在其最新研報中也指出，智譜已構建起以自研GLM基座模型為核心的完整技術矩陣，覆蓋多模態、智能體（Agent）和代碼生成三大方向，并通過API服務、本地化部署與垂直行業解決方案，形成多元變現路徑。

“除了新模型外，港股稀缺性標的也是引發市場追捧的原因之一。智譜作為港股‘大模型第一股’，再加上同樣在1月上市的MiniMax，兩者并稱港股‘大模型雙雄’。兩家企業的上市填補了港股AI基座標的空白，成為全球資金配置的剛需標的。疊加市場對AI熱點的放大效應及游資短線套利行為，進一步推動了股價的短期快速上漲。”前述分析師表示。

而外資投行對于近期大模型公司股價的上漲也表示樂觀。摩根大通分析師徐文韜近期發布研報就首次覆蓋智譜及MiniMax，均予“增持”評級，目標價分別為400港元及700港元，并將其視為捕捉下一波全球人工智能價值創造的首選標的。報告認為，中國AI行業正邁向以商業化執行力、模型創新及全球拓展能力定義成功的新時期，相信兩家企業正脫穎而出，成為最具特色且全球布局加速的兩家獨立大模型開發商。

但對于兩家企業近期股價的大幅上漲，深圳一位投資港股的私募基金經理向記者表示要注意風險：“過往也有不少次新股在上市后被資金炒作股價大幅上漲，主要是為了達到納入主要股票指數標準，以及進一步納入港股通。但隨后股價大概率會出現回調。”

人工智能應用密集推出

事實上，近期多家科技大廠密集升級新模型，以及推出新應用也極大提升了投資者對人工智能板塊的關注。

證券時報記者了解到，字節跳動、阿里巴巴等國內頭部科技大廠均在春節前后迎來密集更新。其中，字節跳動已在近日發布AI視頻生成模型Seedance2.0，該模型支持文本或圖像輸入，60秒內生成帶原生音頻的多鏡頭序列視頻；阿里千問新一代旗艦 AI 模型Qwen 3.5則計劃在春節期間發布；DeepSeek在時隔一年后，也計劃于同期推出其新一代大模型。在產品前端，元寶、豆包、千問正在打響春節AI紅包大戰。而在海外，開源項目Clawdbot引發關注，它因能通過本地Mac或服務器運行扮演個人AI助手而迅速爆紅。

“短期來看，現有底層模型不會有根本性變化，主要提升方向是降低成本、提高連貫性。長期來看，真實世界模型等會成為趨勢。”基石資本投資部執行董事張任奇告訴證券時報記者。基石資本早在2023年便投資了MiniMax，并在人工智能領域有深入研究和投資。

但在行業高歌猛進之際，行業發展仍面臨多重挑戰，特別是高投入高虧損問題突出，目前多數AI企業仍處于“燒錢”階段。

“商業化是當前行業重點。隨著智譜、MiniMax登陸港股，大模型行業正式進入資本市場驗證期。行業已經告別野蠻生長，進入‘模型與產品并重、通用與垂類并行’的成熟階段。垂類應用會是重要增長點。一方面是社交娛樂、情感陪伴等已經驗證的場景，這類產品用戶黏性雖未達剛需，但仍有穩定受眾；另一方面是醫療、金融等專業化場景。以醫療領域為例，今年市場熱度很高，螞蟻阿福、百川等企業都在布局。”張任奇說。

全球化競爭時代到來

“從行業競爭格局來看，2023—2024年那種‘每天都有新模型更新’的高速迭代期已經過去，訓練模型的技術增長趨于平緩。現在國內市場基本形成了幾家大廠+幾家頭部獨立廠商的競爭格局。”對于行業未來的發展前景，張任奇這樣表示。

摩根大通的研報也認為，中國人工智能行業正從“百模大戰”階段，邁向以商業化落地能力、模型創新實力及全球化布局為決定成敗之關鍵的階段。中國AI市場正在迅速整合，“具備實力且資金充足的模型開發商數量已從超過200家縮減至不足10家。”摩根大通還指出，國內AI行業最大的利潤池恐將流向掌握分發的平臺巨頭；而獨立廠商的突圍，則取決于誰能通過“結構性中立”找到生存縫隙。

但在全球人工智能競爭中，美國科技巨頭在投入上仍然不遺余力。亞馬遜計劃全年支出2000億美元，谷歌預計達到1750億至1850億美元，Meta支出1150億至1350億美元，微軟也預估投入超過1000億美元，同比增幅均大幅超越市場預期。

“中國企業商業化能力較強，預計將在全球開源模型市場占據半壁江山地位，也將為全球化發展奠定基礎。大模型的‘成人禮’剛剛開啟，更多行業變革仍在醞釀之中。”張任奇說。

本文原載于《證券時報》2026年2月12日A3版

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責編：周莎

校對：王錦程