行業回暖，業績暴跌，這些游戲公司在2025年遭遇了啥？

近期，多家上市游戲公司陸續披露2025年度業績預告，這份預告呈現出明顯的“冰火兩重天”態勢：少數頭部廠商增速顯著，而更多廠商仍在盈虧線上艱難掙扎，甚至深陷虧損漩渦。

據陀螺君粗略統計，截至2月9日，已有近30家A股及港股游戲公司披露2025年度業績預告。其中，近半數預計虧損。僅6家公司保持凈利潤增長，另有9家成功實現扭虧為盈。

整體來看，行業并未走出分化格局，反而在新技術投入、出海競爭與產品周期等多重因素交織下，上演了一場殘酷的“生存者游戲”。

盈利陣營：世紀華通利潤逼近70億，吉比特凈利增長約97%

在盈利陣營中，有2家公司正以驚人的增速發展。一是世紀華通；二是光線傳媒。不過，后者大部分凈利潤來源于影視與投資。

首先來看世紀華通，該公司預計2025年歸屬股東凈利潤達到55.5億元至69.8億元，同比增幅高達357.47%至475.34%。這份成績單背后，是其出海戰略進入全面收獲期。

旗下SLG游戲《Whiteout Survival》持續展現生命力，AppMagic數據顯示，2025年該游戲分成后（不含第三方安卓渠道、網頁商店及廣告收入，且已扣除平臺分成）的收入約14億美元（約97.16億元人民幣），位列全球手游收入榜第四。

更值得關注的是新品《Kingshot》的表現，這款2025年2月上線的新游，全年收入預估達4.48億美元（約31.09億元人民幣），成為當年全球手游收入Top30中唯一新晉產品。

在國內，點點互動的《無盡冬日》與《奔奔王國》同樣吸金無數，盛趣游戲旗下《傳奇新百區-盟重神兵》《龍之谷世界》等老產品利潤同比增長超30%。世紀華通已連續兩年實現三位數的凈利潤增長，一套“海外SLG+國內多元產品”的組合拳打得行云流水。

吉比特延續了其“低調賺錢”的風格，預計凈利潤16.9億元至18.6億元，同比增長79%至97%。《杖劍傳說》《問劍長生》《道友來挖寶》等新品成為增長引擎。

《杖劍傳說》是一款日式風格的放置MMORPG，在去年5月29日正式上線國內市場，7月15日在中國港澳臺、日本等境外地區上線，在海內外均取得了不錯的成績。

財報顯示，這款產品在國內僅用一月就已斬獲4.24億元總渠道流水，僅用四個月共拿到了11.66億元總流水，至今仍能維持在國內iOS游戲暢銷榜TOP40左右。

《問劍長生（大陸版）》則是一款修仙放置游戲，財報顯示，前三季度這一游戲共收獲了7.13億元流水。有趣的是，上述兩款產品在上線前曾被公司董事長批評“比較平庸”，但市場給出了截然不同的答案。

這兩款產品外，吉比特手中仍握有《道友來挖寶》小游戲，這是一款《問道》IP衍生小游戲于去年5月9日上線，上線4個月就收獲了3.16億元流水。依靠這些產品線的迭代，吉比特也有底氣豪擲千金分紅。

縱觀盈利陣營，擁有持續爆款與產品多元化的公司展現出更強的抗風險能力。因此，如何在紅海市場中構建產品壁壘，仍是所有廠商必須面對的命題。

扭虧陣營：完美“止血”凈利最高7.6億，冰川逆襲增幅高達308%

去年，有9家公司走出低谷、實現逆轉，包括完美世界、冰川網絡、星輝娛樂等。

完美世界從上一年的虧損12.87億元，大幅扭轉為盈利7.2億元至7.6億元。這成績背后是一場深刻的自我革新，一方面該公司關停了多款預期不佳的在研項目，縮減團隊規模，同時押注《誅仙世界》《女神異聞錄：夜幕魅影》國際服等新產品。

另一方面，其戰略聚焦的效果正在顯現，旗艦級二游項目《異環》已開啟付費測試，據官網數據，該游戲預約量已超2000萬，好游快爆評分達到8.8。此外，電競業務方面還將承辦DOTA2國際邀請賽。可見，經歷“至暗時刻”的完美世界，似乎找回了節奏。

冰川網絡的逆轉同樣劇烈。該公司預計2025年凈利潤4.36億元至5.16億元，同比增幅達276.5%到308.9%。

關鍵變化在于銷售費用的大幅下降。一來，冰川網絡優化了投放策略，對新品采取謹慎推廣態度；二來，對成熟產品基于回收數據控制投放力度。

據財報數據，2025年前三季度，該公司銷售費用為9.11億元，較上年同期下降52.31%。這種“精細化運營”的思路，讓冰川網絡從上一年的虧損中掙脫出來。

星輝娛樂預估2025年歸母凈利潤達到2.7億元至3.5億元，相比于上年的4.5億元虧損，大幅度扭虧為盈，規模凈利潤同比增長158.99%至176.68%。

城市地理文化的表達

該公司的扭虧伴隨著業務結構的徹底重塑。星輝娛樂在2025年剝離了長期拖累業績的足球俱樂部業務，出售西班牙人俱樂部99.66%股權。

與此同時，《冒險島R：進化》《仙境傳說：破曉》《戰地無疆》《三國群英傳：策定九州》等多款游戲在境內外上線，帶動游戲收入大幅增長。

玩具業務通過產品結構升級與全球市場擴張，利潤保持穩定增長。一場“減法”與“加法”并行的改革，讓星輝娛樂重回盈利軌道。

盛天網絡、奧飛娛樂、拓維信息等公司也加入了扭虧陣營。它們的共同點在于：要么控制了商譽減值等非經營性風險，要么通過降本增效提升了運營效率。行業正在從規模擴張向質量經營轉變。

深虧地帶：昆侖萬維豪賭AI預虧19億，湯姆貓困于營收模式過于單一

在一片回暖聲中，仍有公司深陷虧損泥潭。

昆侖萬維預計2025年虧損13.5億元至19.5億元，虧損額同比可能進一步擴大。這家公司正將巨額資金砸向AI戰略——研發費用全年預計超16億元，全部投向天工大模型、多模態、算力芯片等領域。

財報顯示，其前三季度銷售費用已達28.9億元，同比翻倍，主要用于推廣DramaWave短劇、Mureka AI音樂等出海產品。公司公告強調收入同比增長超40%、AI業務占比提升，將虧損解釋為“戰略投入換規模”。這場豪賭能否成功，仍需時間驗證。

湯姆貓的困境則折射出傳統游戲商業模式的挑戰。公司預計2025年虧損11億元至14億元，虧損持續擴大。

核心問題在于主營業務結構單一，過度依賴游戲廣告收入。在行業競爭加劇、新產品不及預期的背景下，公司收入隨之下滑。湯姆貓試圖在游戲中引入內購機制平衡風險，并推出了AI語音情感陪伴機器人，但這些新嘗試尚未形成規模貢獻。

掌趣科技的由盈轉虧令人意外。公司預計2025年虧損0.9億元至1.8億元，主要原因是重要參股公司韓國網禪（Webzen）業務下滑及計提減值。

這家曾以《奇跡MU》聞名業內的韓國公司，去年因《奇跡大天使》概率欺詐問題被處罰，業績隨之滑坡。掌趣科技自身也面臨產品青黃不接的困境，成熟游戲流水下滑，新研發的SLG游戲尚未大規模上線。

不過掌趣在公告中也表示，公司目前有3款自研SLG游戲（代號《H》、代號《LS》、代號《QS》）和1款獨家代理的SLG游戲（代號《F3》）在進行付費測試中，此外還有若干款小程序游戲正在研發過程中。

電魂網絡的虧損則暴露了子公司依賴癥的風險。公司預計2025年虧損1.6億元至2.3億元，全資子公司廈門游動網絡流水驟降是直接原因。這家曾貢獻《小寶當皇帝》《華武戰國》等產品的子公司，盈利能力持續惡化，導致公司計提大額商譽減值。與此同時，《夢三國》系列等老產品流水連續下滑，新品未能形成有效接力。

細節洞察：出海、小游戲、IP運營成關鍵變量

從這近30家游戲企業紛繁的業績數據中，我們也梳理了三條企業布局的主線。

一是，出海已從“可選項”變為“必選項”。世紀華通、冰川網絡等公司的業績增長，很大程度上得益于海外市場的成功。世紀華通旗下點點互動在SLG賽道的統治力持續強化，冰川網絡的《X-Clash》憑借“休閑副玩法+SLG”在2025年11月收入環比飆升超200%。

赤子城科技雖未列入上市公司業績預告統計，但其披露的運營數據顯示，公司社交業務預計收入60.3至62.3億元，同比增長約30.4%至34.8%，其中游戲社交平臺TopTop在沙特等高價值市場已成國民級應用。

二是，小游戲賽道正在重塑市場格局。吉比特的《道友來挖寶》上線4個月收獲3.16億元流水，曾登頂微信小游戲暢銷榜；游族網絡通過《少年三國志-懷舊版》成功切入小游戲市場。低門檻、快迭代的小游戲，正成為廠商探索新增量的試驗場。

IP的運營能力成為分水嶺。凱撒文化雖整體虧損，但仍持續押注《遮天世界》《航海王：集結》等IP改編項目。

IP的價值不再限于一次性授權，而是向長線運營、多形態開發延伸。