中國(guó)拋售美債增持黃金，美元霸權(quán)或遭釜底抽薪

黃金是一面極好的鏡子，它的興衰總能倒映出帝國(guó)的興衰。

一百多年前的1913年，美國(guó)開(kāi)始增持黃金，并隨著一系列歷史的演進(jìn)變成了“世界霸主”。

或許是歷史的巧合，又或許是某種冥冥之中的注定，百年之后的2013年，一個(gè)被這個(gè)“霸主”污蔑為自身的挑戰(zhàn)者，但實(shí)質(zhì)上只是想完成民族復(fù)興的國(guó)家，似乎也做了類(lèi)似的動(dòng)作。

而更有趣的是，這里面的邏輯是一脈相承的。

也就意味著，如果我們能摸清楚這其中的邏輯脈絡(luò)，那么我們將同樣能理解黃金自身的價(jià)值和價(jià)格邏輯。

今天，我們就借助歷史，來(lái)給大家梳理一下這其中的邏輯吧。

1913年的時(shí)候，英鎊才是硬通貨。在當(dāng)時(shí)已知的各國(guó)官方貨幣儲(chǔ)備中，英鎊占比38%，而美元在當(dāng)時(shí)幾乎是零。

我們要知道，那時(shí)候還不是我們熟知的那個(gè)金融全球化的時(shí)代，貨幣的流通是物理意義的，距離近的交易，需要馬車(chē)去馱，距離遠(yuǎn)的，比如三角奴隸貿(mào)易，就需要海船去拉，哪怕是歐洲內(nèi)部國(guó)與國(guó)的貿(mào)易，一樣是得一袋袋甚至一箱箱英鎊拉過(guò)去現(xiàn)場(chǎng)交易的，因此，儲(chǔ)備和使用英鎊的成本不算低。

可即便這樣，在當(dāng)時(shí)那個(gè)還是金本位的時(shí)代里，英鎊依舊成了全球硬通貨。

因?yàn)橛?guó)在當(dāng)時(shí)如日中天，沒(méi)有人會(huì)想到在未來(lái)短短三十多年的時(shí)間里，它將被它和法國(guó)曾經(jīng)的殖民地所獨(dú)立出來(lái)的國(guó)家給取代掉。

而反觀美國(guó)，雖然工業(yè)總產(chǎn)值在十多年前就已經(jīng)超越英國(guó)，但它那時(shí)候還欠著歐洲投資者們大約40億美元的債務(wù)。

在國(guó)際貿(mào)易中，美國(guó)已經(jīng)排到第三，占全球貿(mào)易占比11%左右，在它前面的德國(guó)占比是13%，而當(dāng)時(shí)的老大英國(guó)，占比也才15%，可即便如此，美國(guó)在這個(gè)領(lǐng)域依舊沒(méi)什么地位，一如曾經(jīng)中國(guó)制造一樣，當(dāng)時(shí)的美國(guó)制造并不代表高品質(zhì)。

但物質(zhì)的力量是客觀的，歷史的發(fā)展并不以這些唯心的評(píng)價(jià)為轉(zhuǎn)移。

當(dāng)美國(guó)在當(dāng)時(shí)積蓄的勢(shì)能足夠多時(shí)，它的登頂已經(jīng)毋庸置疑，但用何種方式去登頂，恐怕那時(shí)候還無(wú)人可以回答。

隔年，一戰(zhàn)爆發(fā)。

英國(guó)和歐洲深陷戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭，而在當(dāng)時(shí)早已經(jīng)明確自身地緣戰(zhàn)略定位，早在1895年于委內(nèi)瑞拉和英屬圭亞那的爭(zhēng)端中就明確表示自己是美洲大陸上至高無(wú)上的國(guó)家，它的命令就是法律的美國(guó)，靠著給一戰(zhàn)各國(guó)輸出物資，大發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)財(cái)。

到一戰(zhàn)結(jié)束的第二年，也就是1919年時(shí)，美國(guó)已經(jīng)成為一個(gè)借出款項(xiàng)多達(dá)37億美元的債權(quán)國(guó)。

美國(guó)還做了一件可以映照到當(dāng)下的動(dòng)作，它開(kāi)始囤積黃金。

1913年美國(guó)的黃金儲(chǔ)備是大約1900噸，到了1918年，這個(gè)數(shù)值變成4100噸，于全球儲(chǔ)量的占比也從20%上升到了當(dāng)時(shí)的40%。

非常有趣的是，如果我們以大西洋為參照的話(huà)，這個(gè)過(guò)程實(shí)際上也可以被叫做“東升西降”。正是這個(gè)東升西降1.0中，美國(guó)超越了英國(guó)，成了西方世界的霸主。

這里有個(gè)簡(jiǎn)單的道理，那就是在全球化之下，一旦出現(xiàn)較大范圍的動(dòng)亂，不管這個(gè)動(dòng)亂以何種形式出現(xiàn)，特別是如果以熱戰(zhàn)來(lái)表達(dá)的話(huà)，那么黃金很快就會(huì)成為新的貨幣錨。

一戰(zhàn)這一場(chǎng)由于殖民地劃分和產(chǎn)業(yè)資本內(nèi)生性矛盾而在全球范圍內(nèi)爆發(fā)的沖突，也讓黃金在當(dāng)時(shí)成了各國(guó)都認(rèn)可的貨幣錨。

就連在1914年暫時(shí)放棄金本位的英國(guó)，在一戰(zhàn)結(jié)束后的1925年為了應(yīng)對(duì)虹吸了大量黃金的美元的挑戰(zhàn)而不得不恢復(fù)金本位，只不過(guò)英鎊很快就發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)無(wú)力回天，在美國(guó)1929到1933大危機(jī)的沖擊下，最終于1931年徹底放棄金本位。

同時(shí)，1925年時(shí)，美元在全球外儲(chǔ)中就已經(jīng)占比20%，英鎊則下降到了18%以下，美元在美洲、亞洲的貿(mào)易結(jié)算中已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)，英鎊僅僅在英聯(lián)邦國(guó)家中還保持優(yōu)勢(shì)。

到1929年時(shí)，美國(guó)的工業(yè)總產(chǎn)值已經(jīng)去到全球的42.2%，已經(jīng)超過(guò)包括蘇聯(lián)在內(nèi)的所有歐洲國(guó)家，直到此時(shí)，英美之間的實(shí)力已經(jīng)出現(xiàn)對(duì)調(diào)，美國(guó)其實(shí)已經(jīng)超越了英國(guó)，但距離美國(guó)真正完成關(guān)系逆轉(zhuǎn)，取代過(guò)去的日不落帝國(guó)來(lái)制定全球規(guī)則，也還有十多年的距離。

可見(jiàn)帝國(guó)興衰的交替，本身就是一個(gè)較為漫長(zhǎng)的過(guò)程。

而在這個(gè)過(guò)程中，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備也一刻不停地攀升。

再之后的歷史，大家應(yīng)該很熟悉了，1944年，布雷頓森林體系建立，同年，IMF和世界銀行成立，整個(gè)布雷頓森林體系依賴(lài)這兩者在全球范圍內(nèi)得以運(yùn)行，而美國(guó)在這兩者中擁有一票否決權(quán)，事實(shí)上做到了集裁判和運(yùn)動(dòng)員于美國(guó)一身，既可以下場(chǎng)打比賽，又可以一邊打比賽一邊吹哨子，美國(guó)的貨幣金融霸權(quán)也由此建立。

最終，美國(guó)手頭的黃金，從1925年占全球的40%，一路來(lái)到了1949年的21700噸，占全球黃金總量的72%。

美國(guó)也成功跨入了世界準(zhǔn)霸主的門(mén)檻，進(jìn)入了后續(xù)和蘇聯(lián)的兩強(qiáng)爭(zhēng)霸的歷史之中。

而我們要知道，剛才我所講述的歷史中，可沒(méi)有現(xiàn)在那么成熟的交易系統(tǒng)供大家去“追捧”黃金的，那時(shí)候想要購(gòu)買(mǎi)黃金，只有真正有實(shí)力的買(mǎi)家才能參與。

很顯然，當(dāng)時(shí)最有實(shí)力的買(mǎi)家，就是各個(gè)國(guó)家。

所以這一段歷史過(guò)程，我們可以非常明顯地看出，這是一個(gè)新興國(guó)家通過(guò)黃金構(gòu)建自身貨幣信用，老牌帝國(guó)因衰落而無(wú)法抵抗黃金被虹吸至新興國(guó)家后，逐步失去全球貨幣主導(dǎo)權(quán)的過(guò)程。

黃金也隨著這樣的歷史過(guò)程，在全球范圍內(nèi)跟著“興起”了一回。

只不過(guò)當(dāng)時(shí)最有實(shí)力的國(guó)家，是因?yàn)檫h(yuǎn)在美洲，被兩大洋保護(hù)著的，可以奉行孤立主義而沒(méi)有被戰(zhàn)火波及的美國(guó)，也因此，它聚集到了最大量的黃金。

這一整個(gè)歷史過(guò)程，放到現(xiàn)在，其實(shí)也一樣還有借鑒意義。

隨著美國(guó)在貿(mào)易戰(zhàn)中失利而不得不進(jìn)行戰(zhàn)略收縮，全球各個(gè)地方，不管是因?yàn)槊绹?guó)的退出而導(dǎo)致區(qū)域權(quán)力真空進(jìn)而引發(fā)動(dòng)蕩，還是美國(guó)及其盟友主動(dòng)地挑起地區(qū)動(dòng)亂以逼迫資本流出，全球在逐步亂起來(lái)。

那么就一如過(guò)去一戰(zhàn)二戰(zhàn)一般，全球性的動(dòng)蕩必然導(dǎo)致黃金再次凸顯出一定的貨幣錨的屬性，進(jìn)而變成了各路買(mǎi)家需要儲(chǔ)備的物資。

這其中與過(guò)去不同的是，當(dāng)時(shí)以國(guó)家為主，現(xiàn)在則是國(guó)家、資本，甚至于個(gè)人。也就意味著，買(mǎi)家更多了，黃金的需求量更大了，儲(chǔ)備的角色也更多元了。

同時(shí)，全球動(dòng)蕩引發(fā)的去美元化浪潮也不可遏制，那么美元不用就是廢紙，所以很多角色都在把手中的美元換成黃金，導(dǎo)致黃金在全球儲(chǔ)備的占比穩(wěn)步提升。

如果對(duì)比一戰(zhàn)到二戰(zhàn)的那個(gè)歷史階段，這就是一個(gè)黃金與美元的逆向流動(dòng)的過(guò)程。

在當(dāng)時(shí)，黃金源源不斷地流入美國(guó)，最終美國(guó)得以借助海量的黃金儲(chǔ)備構(gòu)建了布雷頓森林體系之后，為后續(xù)石油美元打下了底子，才使得美元變成了全球貨幣，甚至一定程度上替代了黃金的職能。

而當(dāng)下，在客觀上就是美元在反向流出，變成了當(dāng)下各個(gè)買(mǎi)家手里的黃金。

在當(dāng)前的敘事中，中國(guó)總是被描述為新興的美國(guó)“挑戰(zhàn)者”，甚至被美國(guó)直接說(shuō)成是“最大對(duì)手”，可以說(shuō)是對(duì)中國(guó)的態(tài)度都明牌了，那么基于“美國(guó)說(shuō)你有，你最好有”的態(tài)度，我們就以中國(guó)為例吧。

曾經(jīng)2013年的時(shí)候，中國(guó)持有的美元外儲(chǔ)是3.82萬(wàn)億美元，處于歷史峰值，其中美債1.31萬(wàn)億美元，一樣是峰值。而當(dāng)時(shí)的黃金儲(chǔ)備是1054噸，黃金在外儲(chǔ)占比只有1.1%。

到了2015年，發(fā)生了不少幣緣上的大事兒。

我們的811匯改，然后當(dāng)年的股市大跌，隔年香港的人民幣保衛(wèi)戰(zhàn)等等一系列事情，體現(xiàn)出的是中國(guó)即便再退讓?zhuān)绹?guó)想通過(guò)重返亞太來(lái)完成對(duì)中國(guó)的壓制以維護(hù)自身霸權(quán)、封鎖中國(guó)發(fā)展的目標(biāo)和行為也不會(huì)有任何改變，于是也是從這一年開(kāi)始，中國(guó)開(kāi)啟了持續(xù)的黃金增持周期。

到了現(xiàn)在，經(jīng)過(guò)這段增持周期后，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備已經(jīng)去到了2306噸，多了一倍，黃金占外儲(chǔ)比例已經(jīng)到了9.5%，比13年增長(zhǎng)了8倍多。

而與這些增持的黃金相對(duì)應(yīng)的是什么呢？

是中國(guó)外匯儲(chǔ)備從3.82萬(wàn)億美元下降到了3.35萬(wàn)億美元，且其中的結(jié)構(gòu)已經(jīng)有了明顯優(yōu)化，也就是現(xiàn)金流更健康，而有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)在大幅減少，比如1.31萬(wàn)億美元的美債已經(jīng)下降到了現(xiàn)在的6826億美元，減少了6000多億美元之多。

而這個(gè)美元外儲(chǔ)減持的過(guò)程，和黃金增持的過(guò)程高度重合。

自2013年達(dá)到峰值之后，有過(guò)08年的前車(chē)之鑒，中國(guó)還是會(huì)合理調(diào)控自身美元外儲(chǔ)規(guī)模的。

所以在14和15年都小規(guī)模減持了一些。

結(jié)果得到的回應(yīng)卻是15年前后的一系列事件，那么這也為我們敲響了警鐘。

于是到了16年，我們就減持了1936億美元的美債，并在隔年繼續(xù)減持1338億美元。

這期間，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)啟了黃金增持的周期。

再到19年明牌開(kāi)始的貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)期，我們對(duì)美債的減持則更為干脆，也更為堅(jiān)決，短短幾年時(shí)間，就讓整體美債的持有規(guī)模從19年的10784億美元，來(lái)到了當(dāng)前的6826億美元。

這期間，特別是以24年11月到2025年12月這連續(xù)的14個(gè)月的黃金增持為代表，與美債的減持交相輝映，表達(dá)出了中國(guó)自身的態(tài)度。

當(dāng)然，客觀來(lái)講，當(dāng)前中國(guó)這樣的黃金儲(chǔ)備量其實(shí)還有非常大的補(bǔ)倉(cāng)空間。

因?yàn)橄啾让绹?guó)的8133噸，德國(guó)的3355噸，以及IMF的2814噸，中國(guó)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)世界第一大體量的經(jīng)濟(jì)體，如果在這方面的儲(chǔ)備都不如美國(guó)這個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)為主的國(guó)家，確實(shí)有些說(shuō)不過(guò)去。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，中國(guó)補(bǔ)倉(cāng)黃金的必要性還是很大的。

這其中的邏輯，其實(shí)前面也已經(jīng)為大家講解過(guò)了。

那就是當(dāng)一個(gè)全球范圍內(nèi)的動(dòng)蕩已經(jīng)可以預(yù)期時(shí)，黃金會(huì)再次被賦予一定的貨幣錨的屬性，那么即便是中國(guó)這樣實(shí)物經(jīng)濟(jì)大國(guó)，也有必要通過(guò)黃金來(lái)增強(qiáng)自身的貨幣錨點(diǎn)，讓人民幣擁有更多元的價(jià)值錨，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性。

而中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)體量，當(dāng)前這點(diǎn)黃金確實(shí)也是不夠的。

如果我們對(duì)比前面我們提到的那段歷史，美國(guó)從1913年開(kāi)始增持黃金，用了36年的時(shí)間，一直到1949年才達(dá)到峰值。

而在這一年，新中國(guó)成立。

如今，中國(guó)從2013年有類(lèi)似的動(dòng)作，假若這真的是歷史的巧合的話(huà)，那么到2049年，新中國(guó)的第一個(gè)百年，隨著東升西降而切實(shí)完成社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)，似乎也就可以預(yù)期了。

這樣一看，這里面多少也透著一股歷史的浪漫，令人神往。

百年前，美國(guó)握緊黃金，將世界的天平傾向西方；百年后，東方以沉靜而堅(jiān)定的手勢(shì)，接過(guò)了這枚歷史的信物。

黃金，這枚沉靜而永恒的鏡子，又一次映照出時(shí)代巨輪的轉(zhuǎn)向。

從大西洋的東岸再到太平洋的東岸，從“日不落”的余暉到新大陸的崛起，再到如今東方古國(guó)的復(fù)興——每一次黃金的流動(dòng)，都標(biāo)記著一個(gè)時(shí)代的謝幕與另一個(gè)時(shí)代的序章。

我們站在今日，回望1913，眺望2049。黃金不語(yǔ)，卻已道盡千言：歷史的鐘擺，終將蕩向那蓄勢(shì)已久的方向。東方既白，長(zhǎng)夜將明——這不是預(yù)言，而是正在展開(kāi)的史詩(shī)。

而我們，也有幸注視著一個(gè)更加多元、也更加具有活力的未來(lái)，正隨著黃金的軌跡，緩緩浮出歷史的地平線(xiàn)。