這家大宗商品供應鏈巨頭，向港交所遞交IPO！

2026年2月9日，杭州熱聯集團股份有限公司（簡稱“熱聯集團”）向港交所遞交主板上市申請，中金公司擔任獨家保薦人。 2023年、2024年及2025年前十個月，公司分別實現收入2521.32億元、2706.3億元、2302.73億元，同期利潤分別為10.32億元、14.31億元、11.72億元，2024年利潤同比增幅達41.7%。公司員工1612人，人均貢獻營收、人均創造凈利潤很高啊，平均每個人創造了1.68億的營收，創造了將近88萬的凈利潤，這在供應鏈公司中，應該比較罕見，而且貿易應收項周轉天數2024年為8天。

如果本次熱聯集團成功登陸港交所的話，中國大宗商品供應鏈上市公司繼廈門三劍客后，杭州三劍客將很快誕生，廈門三劍客為：廈門建發、廈門國貿、廈門象嶼，均為世界500強，杭州三劍客為：物產中大、杭州熱聯、浙商中拓，屆時出現，杭州三劍客VS廈門三劍客。

作為中國第五大大宗商品產業服務商、第二大鋼材出口商，同時在鐵礦砂和橡膠品類穩居前三，熱聯集團的IPO不僅標志著其自身從地方國企向全球化交易商的戰略躍遷，更折射出中國大宗商品行業探索“研究驅動型貿易”與“屬地化全球化”融合的新路徑。

熱聯集團核心業務為大宗商品采購與銷售，覆蓋黑色金屬、化工品、有色金屬等285余種實物商品，服務于工業制造、建筑等領域客戶。據弗若斯特沙利文數據，按2024年貿易量計，該公司位列國內第五大大宗商品產業服務商及交易商，其中鋼材類出口業務排名第二，鐵礦砂、橡膠類業務排名第三，核心品類競爭力突出。

規模擴張方面，2024年公司貿易量達111.7百萬噸，2025年前十個月增至115.9百萬噸，同比增長31.1%。全球化布局是其核心優勢，截至2026年1月30日，公司已在14個國家和地區設附屬公司及辦事處，業務覆蓋全球80余個國家和地區，形成廣泛的國際購銷網絡。同時，公司以產業研究為支撐，構建“研究-交易-服務”閉環，強化差異化競爭優勢。

2023年、2024年及2025年前十個月，公司分別實現收入2521.32億元、2706.3億元、2302.73億元，同期利潤分別為10.32億元、14.31億元、11.72億元，2024年利潤同比增幅達41.7%。

作為國內領先的全球化大宗商品產業服務商及交易商，杭州熱聯集團憑借全鏈條供應鏈布局與差異化競爭優勢，穩居行業前列。基于其港股上市申請文件核心數據，從供應鏈視角可總結其發展全貌如下：

一、行業地位與業務規模

按 2024 年貿易量統計，公司位列中國第五大大宗商品產業服務商及交易商，核心品類細分領域表現突出：鋼材類貿易量全國第四、出口量第二，鐵礦砂與橡膠類貿易量均居全國第三。截至 2025 年 10 月 31 日，公司交易商品覆蓋 285 種以上，涵蓋黑色金屬及原材料、化工品、有色金屬等核心品類，往績記錄期內貿易業務遍及全球 80 余個國家和地區，在 14 個國家及地區設有附屬公司及辦事處，形成全球化供應鏈網絡。2023-2024 年，公司貿易量從 96.3 百萬噸增至 111.7 百萬噸，2025 年前十月進一步增至 115.9 百萬噸，三年間實現持續增長。

二、供應鏈核心競爭能力 （一）全球化資源整合能力

公司構建了多元穩定的上下游網絡，服務約 20000 家客戶，涵蓋工業制造商、建筑公司及貿易商，2023-2025 年前十月五大客戶收入占比分別僅為 8.3%、8.6% 及 9.2%，客戶集中度低。供應商方面，與大型鋼鐵廠、采礦公司等建立長期合作，五大供應商采購額占比維持在 10%-11% 區間，供應鏈抗風險能力較強。通過 “國際化 - 屬地化 - 全球化” 三階段戰略，實現跨境貿易與本地運營協同，2024 年鋼材出口量達 6.5 百萬噸，穩居全國第二。

（二）研究驅動的供應鏈優化

作為行業首批設立產業研究院的企業，公司 175 名研究人員（72% 擁有碩博學位）構建了覆蓋宏微觀的分析框架，結合自主研發的產業數據庫，實現供需動態與價格趨勢的精準研判。依托 “研究 - 交易 - 反饋” 閉環機制，公司系統性運用基差交易策略，2023-2025 年前十月現貨及期貨毛利率穩定在 1.3%-1.5%，有效對沖價格波動風險，保障供應鏈盈利穩定性。

（三）全流程服務與數字化支撐

公司打造了端到端供應鏈服務體系，擁有 100 余個自營倉庫及 1000 余家第三方倉庫合作資源，國內合作物流商超 170 家，海外達 50 余家，可調度運輸車輛 5000 余輛，形成公路、航運、海運全覆蓋的物流網絡。數字化方面，通過聯智云 ERP、TMS 等系統實現客戶管理、采購銷售、物流倉儲全流程在線化，提升供應鏈響應效率。

三、財務與運營表現

財務數據顯示，公司業務規模與盈利能力同步增長：2023-2024 年營業收入從 2521.3 億元增至 2706.3 億元，凈利潤從 10.3 億元增至 14.3 億元，2025 年前十月營業收入 2302.7 億元、凈利潤 11.7 億元，凈利潤增長率連續保持在 38% 以上。凈資產收益率維持在 12.8%-15.9% 的較高水平，流動比率穩定在 1.1-1.2，財務結構穩健，為供應鏈持續擴張提供資金支撐。

四、供應鏈風險提示

公司供應鏈運營面臨多重挑戰：一是業務屬資本密集型，2025 年前十月經營活動現金凈流出 14.3 億元，依賴外部融資支撐庫存與物流成本；二是庫存規模持續擴大，2025 年十月末達 204.5 億元，需應對價格波動與倉儲風險；三是全球化布局面臨匯率波動、地緣政治及跨境物流成本上漲風險；四是行業競爭激烈，需持續強化研究與服務差異化以維持市場份額。

總體而言，杭州熱聯集團憑借全球化供應鏈布局、研究驅動的風險管控與全流程服務能力，構建了核心競爭壁壘，財務表現穩健。未來需聚焦物流網絡升級、數字化能力提升與海外屬地化突破，同時應對資本占用、市場波動等供應鏈核心風險，鞏固行業領先地位。

杭州熱聯集團股份有限公司成立于2001年03月注冊資本33.87億元，是隸屬杭州市實業投資集團的國有控股公司。熱聯集團專業從事大宗商品貿易及產業服務，始終堅持專業化、產業化、全球化道路，打下了“多品種、多模式、多網點”的貿易基礎，建立起多元化的商品組合，業務覆蓋黑色金屬及原料、化工產品、農產品等多個重要大宗商品類別。

2024年，熱聯集團實現銷售總量11169萬噸，銷售收入2762 億元。2016-2024 年，公司連續九年榮膺中國鋼貿企業百強榜綜合榜前三。入選國務院“雙百行動”企業名單，以及浙江省政府“鳳凰行動”計劃，浙江省首批內外貿一體化“領跑者”培育企業、浙江省供應鏈創新與應用試點企業、浙江省重點進口企業、杭州生產性服務業旗艦企業。

目前熱聯集團網點建設遍布國內 41 個城市及海外 15 個地區，業務范圍覆蓋全球 78 個國家和地區。熱聯集團正在向國內領先、國際一流的全球化大宗商品產業服務商穩步邁進!

來源：招股說明書及公司官網、深圳供應鏈李海平