連虧三年的中化國際要收購兄弟公司

中化國際(600500.SH)計(jì)劃收購“隱形冠軍”南通星辰。

　　2月9日晚，中化國際發(fā)布公告稱，擬以發(fā)行股份方式，購買中國藍(lán)星(集團(tuán))股份有限公司(下稱藍(lán)星集團(tuán))持有的南通星辰合成材料有限公司(下稱南通星辰)100%股權(quán)。

　　此次收購始于2025年7月。彼時(shí)，中化國際稱，該公司接到控股股東中國中化股份有限公司(下稱中化股份)通知，中國中化控股有限責(zé)任公司(下稱中國中化)正在籌劃涉及該公司的資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

圖片來源：中化國際公告

　　中化國際在此次公告中說明，自交易預(yù)案披露以來，該公司及相關(guān)各方持續(xù)推進(jìn)相關(guān)工作，但因所涉必要的準(zhǔn)備工作尚未全部完成，該公司需召開董事會(huì)，重新確定本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的定價(jià)基準(zhǔn)日及發(fā)行價(jià)格。

　　藍(lán)星集團(tuán)與中化國際均為中國中化控制的企業(yè)。

藍(lán)星集團(tuán)及南通星辰的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖片來源：中化國際公告

　　截至本預(yù)案簽署日，本次交易的相關(guān)審計(jì)、評(píng)估、盡職調(diào)查工作尚未完成，南通星辰的評(píng)估值及交易作價(jià)均尚未確定。

　　中化國際成立于1998年，2000年在上海證券交易所上市，主營業(yè)務(wù)包括基礎(chǔ)原料及中間體、聚合物添加劑和高性能材料等。

　　其新材料業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)原料及中間體、高性能材料和聚合物添加劑三個(gè)板塊。其中，高性能材料主要產(chǎn)品包括環(huán)氧樹脂、ABS、芳綸、尼龍66、功能性精細(xì)化學(xué)品等。

　　收購南通星辰，是中化國際繼續(xù)剝離虧損業(yè)務(wù)、聚焦新材料戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵落子。

　　中化國際曾對(duì)界面新聞表示，近年來，其圍繞“化工新材料補(bǔ)短板”，重點(diǎn)推進(jìn)環(huán)氧樹脂、聚合物添加劑、工程塑料、芳綸等核心產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)鏈、延鏈、補(bǔ)鏈，并堅(jiān)定退出與核心主業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)組合和資源配置，更好地聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域核心業(yè)務(wù)的未來發(fā)展。

　　此次收購，被寄希望于增強(qiáng)中化國際環(huán)氧樹脂方面的競(jìng)爭(zhēng)力，以及發(fā)揮工程塑料產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同。

　　華安證券于2025年11月發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前中化國際環(huán)氧樹脂產(chǎn)能35萬噸，南通星辰16萬噸，交易完成后總產(chǎn)能達(dá)到51萬噸，規(guī)模穩(wěn)居國內(nèi)第一。

　　環(huán)氧樹脂是各工業(yè)領(lǐng)域中不可缺少的重要基礎(chǔ)材料，具有黏結(jié)性能較強(qiáng)，力學(xué)性能優(yōu)良，耐化學(xué)藥品性、耐候性、電絕緣性好等特點(diǎn)，可用作膠黏劑、涂料、澆注料、電氣絕緣材料、纖維增強(qiáng)復(fù)合材料的基體樹脂。

　　南通星辰有化工新材料“隱形冠軍”之稱。

　　根據(jù)公告，南通星辰還自主掌握聚苯醚(PPE)核心技術(shù)，產(chǎn)能居國內(nèi)首位、全球第二。近年來，其產(chǎn)品深度切入光伏、鋰電、電子電氣等高景氣賽道，需求持續(xù)高增。

　　此外，南通星辰還從事?lián)碛凶灾鲗＠木蹖?duì)苯二甲酸丁二酯(PBT)業(yè)務(wù)。其中，PBT工程塑料已廣泛滲透至汽車、電子電器、紡織、機(jī)械設(shè)備等終端領(lǐng)域。

　　中化國際認(rèn)為，南通星辰在PPE、PBT等工程塑料領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，交易完成后可快速擴(kuò)充其在高性能、高附加值的工程塑料領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2025年前三季度，南通星辰歸母凈利潤達(dá)2.54億元，遠(yuǎn)超2024年全年的4630.27萬元。

　　截至2025年9月30日，南通星辰資產(chǎn)總計(jì)達(dá)45.83億元。但該公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)67.73%，處于較高水平。

　　與南通星辰業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長不同，近年來中化國際的財(cái)務(wù)狀況持續(xù)承壓，主要受化工市場(chǎng)低迷及鋰電池業(yè)務(wù)拖累。

　　2025年1月15日，中化國際發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈虧損19.29億-24.11億元，同比減虧15%-32%。

　　中化國際稱，2025年國內(nèi)化工品價(jià)格指數(shù)受供需格局影響處于下行區(qū)間，行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，

　　其主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格如環(huán)氧丙烷、防老劑、酚酮、雙酚A、尼龍66及芳綸等，均同比呈現(xiàn)持續(xù)下跌趨勢(shì)，經(jīng)營業(yè)績(jī)上仍面臨市場(chǎng)帶來的較大挑戰(zhàn)。

　　中化國際已連年虧損。2023年和2024年，中化國際歸母凈利潤分別為-18.48億元、-28.37億元；同比分別下降240.99%、53.52%。

　　聚焦核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，中化國際也在逐步剝離與主業(yè)關(guān)聯(lián)度較低的業(yè)務(wù)。

　　2018年，中化國際曾明確未來十年的戰(zhàn)略走向，目標(biāo)是成為一家全球領(lǐng)先的化工材料和新能源企業(yè)。

　　在新能源領(lǐng)域，中化國際曾試圖構(gòu)建從上游鋰礦資源到下游新能源汽車應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

　　然而，這一布局在2025年出現(xiàn)重大調(diào)整。該公司旗下新能源子公司駿盛新能源和寧夏鋰電先后進(jìn)入破產(chǎn)程序。

　　根據(jù)2025年半年報(bào)，除去已破產(chǎn)的駿盛新能源和寧夏鋰電外，中化國際旗下鋰電相關(guān)企業(yè)僅剩河北中化鋰電科技有限公司與中化揚(yáng)州鋰電科技有限公司。

　　此外，中化國際還轉(zhuǎn)讓了中化(寧波)潤沃膜科技有限公司全部股權(quán)，相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)已全部辦理完畢。

　　針對(duì)駿盛新能源、寧夏鋰電及中化(寧波)潤沃膜科技的股權(quán)處置，中化國際在2025年確認(rèn)相關(guān)損失合計(jì)約1.3億元。

（來源：界面新聞）