中國外儲3.3萬億穩增黃金，資產安全感增強

2月7日，兩組數字同時刷屏。國家外匯管理局公布，截至2026年1月末，我國外匯儲備規模為33991億美元，較2025年12月末上升412億美元，升幅1.23%。同一批官方儲備資產數據還顯示，黃金項下為3695.82億美元，對應實物口徑7419萬盎司。

乍一看，這像是一份平平無奇的“月度賬單”。但把它放進全球貨幣環境和資產價格的波動里，你會發現它透露出的信息更耐讀：外匯儲備總量維持在一個相對穩的區間，同時黃金配置在時間維度上持續推進，節奏不快，態度很硬。

一、先把“外儲變動”的賬算清楚很多人會把外匯儲備的升降，理解為“買了多少美元”或“拋了多少美元”。月度數據里，真實情況往往更復雜。外匯局在這次說明里點得很直白：2026年1月，受主要經濟體財政政策、貨幣政策及預期等因素影響，美元指數下跌，全球主要金融資產價格總體上漲，匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，帶動當月外匯儲備規模上升。

換句話說，外儲的“表觀增加”，里面通常混著兩類力量：一類是估值，另一類才更接近資金流。美元走弱時，儲備里以歐元、日元等計價的資產，換算成美元會“顯得更值錢”。全球債券、股票等價格波動，也會通過資產估值反映到外儲口徑里。理解了這一點，就不容易把單月波動過度解讀成某種“激進操作”。

二、外儲“穩”的背后，是口徑更完整的一張表如果只看33991億美元，你看到的是“外匯儲備”。但在官方儲備資產的總表里，儲備資產合計是38362.81億美元，除了外匯儲備（33990.78億美元），還有IMF儲備頭寸（111.98億美元）、特別提款權（562.34億美元）、黃金（3695.82億美元）以及其他儲備資產（1.89億美元）。

這張表有兩個很容易被忽略的細節。第一，黃金這一項在價值口徑里已經相當“顯眼”。按上述官方數據粗算，黃金價值占官方儲備資產合計約9.6%。這個占比并不等同于“未來只買黃金”，它更像一個信號：在儲備結構里，黃金的存在感在上升。第二，表里還給出了2026年1月USD與SDR的折算匯率（USD/SDR=0.723657），意味著官方同時提供美元與SDR口徑，方便從另一個維度觀察“匯率折算”對數據的影響。

三、連續15個月增持，增量很小，含義很重黃金這條線更值得細看。路透社援引央行數據稱，1月末黃金儲備為7419萬盎司，較上月7415萬盎司增加4萬盎司，為連續第15個月增持；黃金儲備價值則升至約3695.8億美元附近。報道也提到，央行曾在2024年5月結束一段18個月的增持周期，約6個月后又恢復買入。

4萬盎司聽上去很抽象，把它換算一下更直觀：4萬盎司大約1.24噸。以“噸”為單位看，它并不夸張；以“月份”為單位看，它很有連續性。更關鍵的是，在金價高波動階段仍保持連續性，這種穩定輸出的信號強度，往往大于單月買入量本身。

四、為什么在金價大起大落時，反而更愿意“少量多次”一個現實問題擺在眼前：金價波動很大。路透社在這次報道里提到，金價在1月一度逼近每盎司5600美元，隨后又大幅回落到約4400美元附近，目前回到約4960美元附近交易。

在這種環境下，連續小幅增持更像一種“分攤波動”的做法：其一，分批買入可以降低踩中單一高點的概率，減少短期價格波動對賬面價值的沖擊。其二，增持節奏偏穩，有利于降低對市場情緒的擾動，尤其當市場對央行行為高度敏感時，過大的單次動作容易引發跟隨交易。

其三，黃金沒有利息收入，持有成本與機會成本長期存在，小步推進可以在安全性與收益性之間做更細的平衡，這也符合儲備管理通常強調的安全性、流動性、保值增值的多目標取舍。

五、把黃金放進“非信用資產”的框架里看，會更清楚黃金的核心優勢在于它不依賴某個發行方的信用兌現，這也是市場常說的“非信用資產”屬性。當地緣政治不確定性上升、全球金融條件分化時，很多央行會提高黃金配置來分散風險。布魯金斯學會的一篇分析提到，黃金約占全球外匯儲備的17%，按IMF相關數據口徑，官方部門與IMF合計持有黃金約4萬噸，約占全球黃金存量的兩成左右。

放到這個大背景里，中國黃金占比提升就更容易理解：外儲規模維持穩定，為外部沖擊提供緩沖；黃金占比逐步抬升，讓儲備結構在面對信用風險與制裁風險等極端情形時更有韌性。兩條線并行，會讓“安全墊”更厚一點。

六、這并非中國一家在做，全球央行配置黃金仍處在高位區間世界黃金協會發布的《Gold Demand Trends》執行摘要顯示，2025年全球黃金需求（含場外）全年首次突破5000噸，中央銀行購金約863噸，仍處在歷史較高水平，只是相較此前的更快節奏有所放緩。

金融時報也報道過一個相近的結論：2025年央行購金較上一年下降約兩成，投資需求則顯著走強，官方部門買入放緩與金價高位、既有持倉價值上升等因素相關。

也就是說，央行買金這件事仍在進行，只是“買得更講究”。在價格走到歷史高位、波動放大后，少量多次、持續推進，反而更符合穩健操作的直覺。

七、對普通人來說，該怎么讀這份信號看到央行增持黃金，很多人會下意識聯想到“是不是該追金”。這里更穩妥的讀法是：央行在做長期的結構優化，它的資金成本、配置目標、風險約束與你我完全不同。央行可以承受更長周期的賬面波動，追求的是體系安全與長期穩定；個人投資更需要把倉位、現金流、回撤承受力放在第一位。

更值得普通人借鑒的，其實是“方法”：別把全部資產押在單一方向，尤其在全球利率路徑、地緣風險、匯率波動都更難預測的階段。央行給出的啟示并不神秘，就是做結構，控節奏，留余地。

八、外儲的“不變”和黃金的“漸變”，拼出了一條更清晰的主線綜合1月數據來看，外匯儲備規模維持在3.3萬億美元上方，官方儲備資產結構里黃金項下的存在感繼續增強，增持量小但連續。

這背后的主線可以概括成一句話：在不確定性上升的年代，把底盤穩住，同時把結構慢慢調順。你未必會在某個月份看到“驚天一買”，但你會在更長時間里看到一個越來越清晰的方向感。