Mysteel月報：2月不銹鋼供應下降，成本支撐下價格延續震蕩偏強

一、1月行情及2月展望

1、1月期貨價格拉漲創新高，節前補庫需求釋放，庫存持續去化

月初，不銹鋼市場呈現出震蕩偏強的運行格局。這一態勢主要受到鎳價強勢上揚以及海外消息面的雙重影響，成本端的堅實支撐與供應收緊的預期，一度合力推動不銹鋼盤面大幅沖高，現貨價格也隨之快速跟漲，市場氛圍一度火熱。然而，下游需求的跟進卻顯得力不從心，高價成交遭遇重重阻礙，行情隨后自高位回落，價格整體呈現出沖高回落的態勢。在此期間，整體成交主要以散單和前期訂單的交付為主，市場情緒也從最初的樂觀逐漸轉為謹慎。

月中，不銹鋼期貨價格震蕩上行，創下開年后價格新高，主要受到主力資金操作以及鋼廠盤價政策的雙重影響。現貨市場情緒被點燃，代理價格小幅調漲，但實際接受度卻相對有限。市場呈現出“漲時成交稍好、跌時觀望濃厚”的鮮明特點，現貨資源供應偏緊對價格形成了一定的支撐，部分節前補庫需求以及投機需求釋放，推動庫存持續去化。

進入月末，市場逐步承壓并走弱。隨著年底的臨近，終端需求明顯轉淡，部分鋼廠減停產計劃雖短暫提振了盤面，但現貨跟漲乏力，高價資源出貨不暢。市場重心逐步轉向回籠資金與降庫操作，貿易商讓利促銷現象增多，成交多集中于低價資源。在弱現實與節前清淡氛圍中價格處于偏弱震蕩態勢，整體交投趨于平淡。

注：不銹鋼201J1/J5冷軋卷板價格以1.0mm毛邊價格為參照；201J1/J2熱軋卷板價格以5.0mm毛邊價格為參照；304冷軋卷板價格以2.0mm毛邊價格為參照；304熱軋卷板價格以5.0mm毛邊價格為參照；佛山430冷軋卷板價格以2.0mm毛邊價格為參照；無錫430冷軋卷板價格以2.0mm切邊價格為參照。

2、預計2月不銹鋼價格維持震蕩偏強態勢

海外政治沖突意外升級，引發全球金融及大宗商品市場波動。印尼RKAB政策頻繁，原料端價格維持強勢，不銹鋼價格跟隨板塊上行。1月鋼廠排產環比雖小幅回升，但市場庫存持續下降下，供應壓力不大。房地產需求持續低迷，預計春節前終端需求一般。原料端價格企穩反彈，對不銹鋼成本支撐趨強，預計1月份不銹鋼價格延續震蕩偏強態勢。關注鋼廠排產、原料成交價格和不銹鋼市場庫存情況。

二、不銹鋼卷板價格方面：

無錫市場：

200系方面，201J2/J5冷軋現貨價格報至7650-7700元/噸，環比上漲350元/噸；201J5熱軋現貨價格報至7250元/噸，環比上漲400元/噸。月初現貨價格跟隨市場情緒調漲，熱軋由于市場資源不多，商家價格較為堅挺，整體成交尚可；月中受鎳價大漲帶動，200系商家價格跟隨拉漲，前期市場詢單火熱，商家惜賣少出。但隨著盤面回調，市場情緒趨于謹慎，部分商家開啟低價出貨，但成交有限。月尾，受部分鋼廠減產消息影響，代理貿易商節后看漲情緒濃，但節前為了出貨價格堅挺，市場成交受限。

300系方面，304民營冷軋現貨價格報至14400-14500元/噸，環比上漲1200元/噸，304民營熱軋現貨價格報至13800-13900元/噸，環比上漲1100-1300元/噸。月內上旬，印尼鎳礦政策頻發，消息面t提振鎳及不銹鋼兩次觸及漲停，現貨價格在此帶動下日度漲幅可達500-600元/噸，鋼廠開盤大幅上調，漲價初期投機及終端需求出現放量，短期市場成交尚可。隨著消息面所帶來的利好出盡，現貨價格走至虛高，消費端拿貨謹慎，貿易商投機采買為主，上旬整體氛圍較為火熱。下旬市場定價邏輯逐漸回歸基本面，但由于臨近交割期，市場空頭方開啟向主流現貨市場進行集中采購及海外資金流入，引發期價快速增倉上行，期現貨價格再度被推漲，但成交較上旬有明顯降溫。月尾貴金屬及有色金屬多數下跌，期價上漲動力不足緩慢回調，市場低價資源涌現，詢價及成交不佳。

400系方面，太鋼、酒鋼本周冷軋價格報至7650元/噸，環比上漲150元/噸；熱軋價格報至6900元/噸，環比上漲100元/噸。月內行情主要受成本支撐、供需變化及宏觀情緒驅動：鉻鐵價格持續堅挺，鋼廠盤價總體穩定，提供了底部支撐；市場交投呈現明顯的階段性特征，月初及月末受節前補庫、政策預期等因素帶動，成交階段性改善，但月中需求淡季特征顯現，下游多持觀望態度。供應端，鋼廠到貨節奏不一，導致市場資源階段性緊缺與寬松交替出現，冷軋累庫壓力相對明顯，而熱軋因到貨有限支撐了代理挺價意愿。全月市場心態在強預期與弱現實之間反復博弈，價格整體呈現震蕩偏強格局。

三、基本面分析

1、粗鋼產量

2026年1月生產恢復正常。寶鋼德盛及廣西金海檢修結束，即將恢復正常生產；廣青金屬部分產線進行檢修，影響200系產量約5萬噸。2026年春節較晚，1月份鋼廠暫未有批量檢修計劃，依舊維持生產，備貨為主。

2、進出口

2025年12月，國內不銹鋼進口量約14.5萬噸，環比增3.29萬噸，增29.3%；同比增0.27萬噸，增1.9%。出口量約48.5萬噸（創歷史新高），環比增7.97萬噸，增19.7%；同比增1.93萬噸，增幅4.2%。凈出口量約34萬噸，環比增4.68萬噸，增16%；同比增1.66萬噸，增5.1%。 2025年1-12月，國內不銹鋼進口量累計約151.92萬噸，同比減少35.85萬噸，減幅19.1%；出口量累計約503.11萬噸，同比增加1.39萬噸，增幅0.3%；凈出口量累計約351.19萬噸，同比增加37.24萬噸，增幅11.9%。

2025年12月，國內自印尼進口不銹鋼總量約12.14萬噸，環比增加3.42萬噸，增幅39.2%；同比增加1.01萬噸，增幅9.1%。 其中，熱軋量約0.73萬噸，環比增238.6%，同比減64.7%；冷軋量約10.3萬噸，環比增1.78萬噸，增21%；同比增2.46萬噸，增31.4%；板坯量0.47萬噸（11月為0），方坯及其他鋼坯量0.65萬噸（11月為0）。 2025年1-12月，國內自印尼進口不銹鋼累計量約122.58萬噸，同比減少33.84萬噸，減幅21.6%。其中，熱軋累計約15.5萬噸，同比減6.19萬噸，減幅28.5%；冷軋累計約90.57萬噸，同比增9.06萬噸，增幅11.1%；板坯累計約6.54萬噸，同比減少9.19萬噸，減幅58.4%；方坯及其他鋼坯量累計約9.47萬噸，同比減少27.35萬噸，減幅74.3%。

3、社會庫存

2026年1月29日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存95.27萬噸，較12月底下降2.53%。分系別來看，2026年1月底200系不銹鋼社會庫存總量13.83萬噸，較12月底下降3.83%；300系不銹鋼社會庫存總量61.67萬噸，較12月底下降1.05%；400系不銹鋼社會庫存總量19.77萬噸，較12月底下降6.01%。

1月市場到貨不多，上半月受期貨盤面提振及鋼廠盤價支撐，兩大主流市場呈現溫和去庫節奏；月末市場待假氛圍濃厚，下游需求減弱，整體去化速度逐步放緩，以在途資源到貨壘庫為主。因此月內庫存呈現小幅降庫，以熱軋資源消化為主。

4、倉單庫存

5、成本和利潤

月初華南某主流鋼廠以910元/鎳（艙底含稅）的價格入場詢盤并成交了數萬噸鎳鐵，受滬鎳及不銹鋼盤面影響，鎳鐵市場議價區間大幅上漲，鎳鐵價格穩中偏強運行。成本端26年印尼鎳礦RKAB配額暫未公布，鎳鐵底部成本支撐有力。部分礦山MOMS系統審核未能通過，印尼鎳礦供應偏緊，預計2月上半月印尼鎳礦基準價格繼續上漲，印尼鎳鐵底部價位支撐走強。

統觀整個1月份來看，三種工藝成本均呈震蕩先漲后跌走勢；利潤方面，短流程工藝利潤上漲幅度較大，一體化工藝和外購高鎳鐵工藝的利潤先漲后跌，在月底趨于盈虧平衡。

截止1月30日，短流程工藝冶煉304冷軋成本13403元/噸；外購高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本14197元/噸；一體化工藝冶煉304冷軋成本13775元/噸。

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