人事換新，郵儲銀行能否重獲資本青睞？

出品|中訪網

審核|李曉燕

2025年銀行股牛市行情中，國有大行集體走強，郵儲銀行股價表現相對平淡，成為市場關注的“低調選手”。步入2026年，隨著人事調整落地、戰略方向明晰、估值處于歷史低位，這家以零售見長的國有大行正迎來基本面改善與市場預期修復的雙重機遇，長期積淀的核心優勢與新一輪戰略布局，將推動其逐步走出調整周期，開啟穩健復蘇之路。

2025年，國有六大行股價呈現普漲格局，農行、建行等漲幅領跑，郵儲銀行全年漲幅僅0.67%，在大行中位居下游。截至2026年1月底，其PB估值僅0.6倍，處于六大行偏低水平，安全邊際凸顯。值得關注的是，2026年1月A股市場調整中，郵儲銀行跌幅為六大行最小，展現出較強的抗跌性，市場對其后續發展的樂觀預期逐步升溫。這份期待，既源于郵儲銀行扎實的基本面支撐，更來自關鍵人事調整帶來的戰略新動能。

從經營基本面來看，郵儲銀行并未掉隊，多項核心指標穩居國有大行前列。2025年前三季度，該行實現營收2650.80億元，同比增長1.82%，凈利潤767.94億元，同比增長0.98%，盈利規模保持穩健。資產擴張速度領跑六大行，彰顯出強勁的業務拓展能力與資產獲取競爭力。資產質量方面，郵儲銀行不良率維持在0.94%的低位，為六大行最優水平，撥備覆蓋率充足，風險抵御能力堅實。凈息差保持相對高位，在行業息差承壓背景下，盈利韌性尤為突出。

優異的基本面背后，是郵儲銀行深耕零售業務的長期積淀。長期以來，該行個貸占比保持在50%以上，依托“自營+代理”的獨特網點模式，構建了覆蓋城鄉、深入縣域的龐大服務網絡，擁有海量穩定的客戶基礎。零售業務帶來了優質的資產質量與穩定的息差表現，成為其穿越周期的核心底氣。2025年，面對零售信貸需求收縮、行業結構調整的外部環境，郵儲銀行主動優化業務結構，加大資產質量管控力度，通過核銷、重組等方式化解潛在風險，為后續穩健發展掃清障礙。

客觀來看，郵儲銀行此前估值偏低、股價跑輸同行，主要受業務結構階段性適配性影響。當前銀行業信貸增長向對公業務傾斜，而郵儲銀行長期以零售為核心，對公業務、財富管理等高價值中間業務存在提升空間。同時，零售業務受居民消費、購房需求變化影響，增長節奏有所放緩，疊加代理模式帶來的成本結構特點，使得市場對其盈利預期相對謹慎。但這些階段性挑戰，并未動搖郵儲銀行的核心競爭力，反而為戰略優化指明了方向。

2026年年初，郵儲銀行迎來關鍵人事調整，原中信銀行行長蘆葦履新，為該行發展注入新活力。與前任零售背景不同，蘆葦擁有深厚的對公業務積淀，長期深耕公司金融、資產負債管理等領域，擅長投貸聯動、產業金融、交易銀行等對公核心業務。履新后首次調研便聚焦產業合作，提出強化投貸聯動、設立產業基金等舉措，釋放出補齊對公短板、優化業務結構的明確信號。

此次人事調整，契合郵儲銀行“零售深化+對公補強”的戰略方向，有望推動該行形成“零售+對公”雙輪驅動的發展新格局。依托蘆葦在對公業務領域的專業優勢，郵儲銀行將重點發力戰略客戶、綠色金融、科技金融、供應鏈金融等賽道，提升對公貸款占比與業務質效，彌補債券承銷、并購融資等投行業務短板。同時，該行將持續推進財富管理轉型，依托龐大客戶基礎與網點優勢，優化產品結構，提升中間業務收入貢獻，進一步增強盈利多元性。

從長期發展來看，郵儲銀行的轉型具備堅實基礎與充足動力。網點下沉優勢無可替代，海量縣域客戶資源為業務拓展提供源源不斷的活力；資金實力雄厚，負債結構穩定，為對公業務擴張與資產投放提供充足支撐；財富管理業務已初見成效，2025年代銷理財增幅居行業首位，基金、保險代銷規模穩步提升，隨著專業能力升級，中收增長潛力將持續釋放。新任管理層年輕有為，具備長期戰略布局的視野與動力，為轉型推進提供穩定保障。

當前，郵儲銀行正處于“基本面筑底+戰略升級+估值修復”的關鍵節點。短期來看，人事調整帶來預期改善，低估值提供充足安全邊際，股價具備向上修復動力；中期來看，對公業務補強、零售業務提質、財富管理增效將逐步落地，盈利結構持續優化；長期來看，“零售+對公”雙輪驅動格局成型，將推動該行從大型零售銀行向全能型國有大行邁進，價值成長空間全面打開。

資本市場的定價終將回歸基本面與長期價值。郵儲銀行憑借扎實的資產質量、穩健的盈利根基、龐大的渠道優勢，疊加新一輪戰略優化與管理層賦能，正逐步擺脫階段性調整壓力。隨著業務結構持續優化、增長動能不斷增強，這家被低估的國有大行，有望在2026年迎來基本面與估值的雙重修復，在銀行股板塊中展現出亮眼的復蘇態勢，兌現長期價值成長潛力。