“校辦企業”敲鐘北交所，山東今年首只新股成色幾何

香港商報訊 日前，山東農大肥業科技股份有限公司（以下簡稱“農大科技”）在北京證券交易所掛牌上市，成為2026年山東省首家上市的企業。

作為一家從山東農業大學走出的“校辦企業”， 農大科技如何在三十年間從高校校園走向了北交所？其企業發展質量又能否經受住資本市場的檢驗？

（圖片來源/企業官網）

山農大教師集體停薪留職創業

“農大科技的成長軌跡，始終閃耀著山農大‘登高必自’的校訓精神，是校地協同、產學研融合的典范之作。”在當日的上市儀式上，山東農業大學校長冷暢儉受邀致辭。

農大科技的源頭可追溯至1995年成立的山東農業大學專用肥廠。2002年，為響應“校辦企業脫鉤”政策，山東農業大學教師馬學文聯合4位同事停薪留職，與學校共同出資200萬元創辦泰安山農大科技肥業有限責任公司，由校方持股 20%，開啟了“實驗室技術走向田間地頭”的創業之路。

依托山東農業大學的科研資源，農大科技成立僅3年便攻克了腐植酸活化核心技術，2005年首款腐植酸增效復合肥上市即實現營收破千萬元。此后，馬學文等人持續突破控釋包膜技術，解決了經濟作物“頻繁施肥、養分浪費”的痛點，農大科技包膜尿素產銷量曾多年穩居行業第一，腐植酸復合肥位列行業第二，成為多個細分領域的“隱形冠軍”。

2016年，山東農業大學通過公開拍賣方式退出股東行列，馬學文與其子馬克逐步構建起穩定的家族治理結構，合計控制公司76.10%的股權，成為企業的實際控制人。

2024年，農大科技啟動資本化進程，9月在新三板掛牌，12月向北交所提交上市申請。2025年11月，北交所上市委審議通過其IPO申請，12月獲證監會注冊批復。

增利不增收

農大科技的發展歷程帶有幾分傳奇色彩，近年來的業績較為平穩。

財務數據顯示，2022年至2024年，農大科技營業收入分別為26.76億元、26.37億元、23.63億元，連續兩年下滑；但同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.01億元、1.01億元、1.45億元，2024年同比增幅達43.53%，扣非后凈利潤也從9168.41萬元增長至1.42億元，出現了明顯的“增利不增收”。

2025年，農大科技業績延續調整趨勢，1-9月公司營業收入為18.97億元，同比減少4.96%；凈利潤/歸屬于母公司股東的凈利潤為1.45億元，同比減少5.88%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1.40億元，同比減少6.31%。

農大科技近年來在現金流運用方面的表現也曾引發關注。2022年，農大科技曾豪擲1.8億元進行現金分紅，并在2025年計劃動用2億元閑置資金進行委托理財，但與此同時其卻在《招股書》中聲稱資金緊張，要求募資4000萬元補充流動資金。

本次上市，農大科技公開發行1600萬股，發行價格25元/股，募集資金總額4 億元，扣除發行費用后凈額3.58億元，雖較原計劃的4.13億元減少5445.20 萬元，但仍將重點投入四大領域：年產30萬噸腐植酸智能高塔復合肥項目、年產15萬噸生物肥生產線建設項目、環保低碳生物研發中心及補充流動資金。

校辦企業漸成歷史

伴隨著農大科技敲鐘北交所，一段有關山東高校校辦企業的發展往事也逐漸勾起了人們的記憶。

上世紀80年代至90年代末，伴隨改革開放浪潮與高等教育發展，不少高校紛紛依托自身科研優勢創辦企業，其中青島科技大學（原青島化工學院）于1988年便成立科技開發公司，推動實驗室項目向市場轉化。

進入新世紀，高校校辦企業迎來快速發展與改制突破期。2000年前后，青科大推行“放水養魚”政策，鼓勵校辦企業改制、教師創辦公司，在此基礎上孵化出軟控股份等企業。2006年，軟控股份登陸深交所，成為山東省第一家由省屬高校校辦企業成長起來的上市公司。軟控股份依托高校技術積累深耕橡膠輪胎裝備領域，牽頭制定相關國際標準，同時布局鋰電設備業務，其產品已進入寧德時代等頭部企業供應鏈。

2018年至今，隨著高校所屬企業體制改革政策落地，相關企業逐步剝離原屬高校。2025 年 11 月 25 日，山東大學旗下兩家 A 股上市公司鷗瑪軟件與山大地緯同步發布公告，宣布國有股權無償劃轉過戶登記完成，實際控制人由山東大學正式變更為山東省國資委，接盤方分別為山東國投與山東高速，標志著山東大學徹底完成核心校企的國有資產移交，也成為山東高校剝離校辦企業改革的重要里程碑。