楊德龍：春季攻勢行情有望開啟

本周是春節(jié)前最后一個交易周，與之前預(yù)期相符，春節(jié)前后往往有“紅包行情”。周一，市場迎來了放量大漲的走勢，滬指上漲1.41%，收復(fù)4100點，4600只個股出現(xiàn)上漲；深成指上漲2.17%，站上14000點，創(chuàng)業(yè)板塊指數(shù)上漲2.98%；雙創(chuàng)板塊漲幅領(lǐng)跑，賺錢效應(yīng)大大增強(qiáng)，一掃上周持續(xù)調(diào)整的陰霾。這也驗證了之前我提出來的：在跨年度行情結(jié)束之后，市場將逐步醞釀春季攻勢。春季攻勢也是A股的一個季節(jié)性特征。

春節(jié)期間，大家走親訪友，其中“去年投資收益如何”是熱門話題之一。這會使得財富效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)散，也會吸引更多的資金在節(jié)后入場。周一市場的上漲呈現(xiàn)普漲格局，無論是科技板塊還是傳統(tǒng)板塊都有了一定的表現(xiàn)機(jī)會，例如半導(dǎo)體、算力算法、太空光伏等板塊均有較好表現(xiàn)。馬斯克對太空光伏領(lǐng)域的積極布局，加強(qiáng)了光伏板塊的整體表現(xiàn)與關(guān)注度。特斯拉正在美國多地評估選址，計劃擴(kuò)大太陽能電池制造業(yè)務(wù)，目標(biāo)未來三年內(nèi)實現(xiàn)每年100吉瓦的太陽能制造能力，通過擴(kuò)產(chǎn)加新建結(jié)合來提升產(chǎn)能。馬斯克的布局直接強(qiáng)化了太空光伏的長期邏輯，帶動光伏全產(chǎn)業(yè)鏈走強(qiáng)。同時，商業(yè)航天方面也出現(xiàn)了走高，主要源于太空光伏AI算力的長期邏輯帶動。

近日，美股大漲，道指站上5萬點整數(shù)關(guān)口，提振了市場的情緒和信心。一些公布年度業(yè)績預(yù)期的公司，尤其是一些科技龍頭企業(yè)業(yè)績突出，也提振了投資者對科技股的信心。業(yè)績確定性強(qiáng)的標(biāo)的成為資金搶籌的核心，市場的行情走強(qiáng)表明這輪調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，或?qū)⑦M(jìn)入到新一輪的上升周期，大盤也出現(xiàn)了持續(xù)的表現(xiàn)。

周二市場出現(xiàn)了震蕩走勢，但科創(chuàng)50指數(shù)上漲幅度較大，其他板塊反復(fù)震蕩，市場整體賺錢效應(yīng)較之前已有明顯提升，投資者的信心也得到了有效的增強(qiáng)。近日市場成交量與前期高峰期相比有所回落，因為臨近新春佳節(jié)，部分投資者可能提前進(jìn)入休假狀態(tài)，所以市場成交量出現(xiàn)一定下降，這十分正常。但與2024年只有幾千億的成交量相比，當(dāng)前市場成交量動輒2萬億左右，說明投資者的交投意愿還是較為活躍的。

從2024年9月24日開啟的這輪慢牛長牛行情，一方面受到政策的大力支持，另一方面則是居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移帶來的增量資金以及外資流入所提升的投資者的信心，這一系列因素都支持了這輪慢牛長牛行情的延續(xù)。蛇年的行情即將結(jié)束，馬年行情即將到來。在馬年，市場有望延續(xù)這輪行情向上的趨勢，市場的賺錢效應(yīng)有望進(jìn)一步擴(kuò)散。因此，馬年投資方面，投資者可以考慮更加均衡的配置策略。

科技股預(yù)計依然會是領(lǐng)漲板塊，因為2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，所以大家對科技創(chuàng)新板塊的關(guān)注熱度依然較高。同時其他板塊也會有輪動機(jī)會，例如有色金屬、軍工、新能源，以及之前表現(xiàn)低迷的消費白馬股，均有望出現(xiàn)輪動。市場的賺錢效應(yīng)也將進(jìn)一步擴(kuò)散，這也是正常牛市的特征。僅有單一板塊上漲，常被視為牛市的初期階段，而現(xiàn)在可以看作是牛市的中場，即更多的板塊輪動活躍，投資者的信心也逐步增強(qiáng)。

之前我曾提過，本輪慢牛長牛行情肩負(fù)三重歷史使命，因此大家要以更大的格局來看待這輪行情。第一重使命是通過這輪慢牛長牛行情來提振消費。在牛市行情中，投資者會獲得一定的財產(chǎn)性收入，這會有效地提振居民消費，從而推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在牛市過程中獲利的股民的消費能力與消費信心都會大大提升，這比發(fā)放消費券或是給予消費補(bǔ)貼具有更好的效果。

第二重使命是穩(wěn)住樓市，推動樓市企穩(wěn)回升。因為在股市里面獲得投資回報的部分投資者可能會通過買房來改善居住環(huán)境，這是利于提振樓市表現(xiàn)的。

第三重使命則是通過這輪行情來支持更多的科技創(chuàng)新企業(yè)通過IPO登陸資本市場，讓更多科技創(chuàng)新企業(yè)獲得寶貴的資金。正如“沒有華爾街就沒有硅谷”，若沒有華爾街的支持，美國很難產(chǎn)生“科技七姐妹”這些偉大的企業(yè)，因此在科技創(chuàng)新方面要想大有發(fā)展，資本市場的支持至關(guān)重要，特別是二級市場走強(qiáng)。只有二級市場走出牛市，更多的科技創(chuàng)新企業(yè)通過IPO登陸資本市場，讓PE/VC有退出渠道、能夠獲利，這樣才有更多的動力支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，從而獲得較好回報。

當(dāng)前，我國居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移趨勢越發(fā)明顯。近期我也到過多家銀行進(jìn)行路演、做報告，我們交流發(fā)現(xiàn)1月份有較多定期存款到期，但由于1月份市場在連續(xù)上漲之后出現(xiàn)回調(diào)，因此部分投資者信心有所回落。許多存款到期之后并沒有轉(zhuǎn)向資本市場，而是流向銀行理財或保險產(chǎn)品，這表明居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移的節(jié)奏與當(dāng)月市場的表現(xiàn)密切相關(guān)。市場走強(qiáng)時，許多到期資金會進(jìn)入資本市場尋找機(jī)會，通過買股票或者是買基金入市。

據(jù)統(tǒng)計，全年大概有50萬億元的定期存款到期。風(fēng)險偏好比較低的投資者可能會選擇接受約1.0%年收益的存款利息，繼續(xù)存款，而想追求較高回報的投資者，可能會配置債券基金、混合基金或者是股票型基金等基金產(chǎn)品，其中不乏有部分風(fēng)險偏好較高的投資者，會通過買入權(quán)益類基金入市。

近期，國際金價與銀價出現(xiàn)了大幅波動，在大幅上漲之后出現(xiàn)快速回落，繼而反復(fù)震蕩，這也標(biāo)志著短期國際金價進(jìn)入到震蕩調(diào)整期。從長期來看，支持國際金價上漲的邏輯沒有改變。美元持續(xù)超發(fā)，美國政府債臺高筑，投資者對美元的信心減弱。在“去美元化”的背景下，更多的投資者，包括許多國家的央行，可能會加大對實物黃金的配置比例。當(dāng)然，央行對黃金的增持在整個黃金的產(chǎn)量占比中較小，主要還是金融資本的投資帶動了前段時間金價的大漲。這也造成一旦出現(xiàn)回調(diào)，其波動幅度也會相對較大。

黃金兼具貨幣屬性與金融屬性，因此其價格波動較大，這也是投資者要注意的。在黃金投資上，仍建議大家采取之前所講的策略，即將其當(dāng)作一個資產(chǎn)來進(jìn)行配置，而不要過度關(guān)注短期波動。在投資組合中配置20%左右的黃金類資產(chǎn)是應(yīng)對通脹、法幣貶值的一個有效措施。這是配置黃金白銀應(yīng)有的理性態(tài)度，而不是期望通過追漲殺跌來獲得差價，把它當(dāng)作一個長期配置的資產(chǎn)。

整體來看，當(dāng)前市場有望開啟春季攻勢，市場賺錢效應(yīng)也有望提升。馬年即將到來，在此新春佳節(jié)之際，祝愿大家在馬年馬到成功，身體健康，投資順利。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）