新富科技信披疑點：募投產能與政府公示信息不一，上億元巨額應收賬款來源不明|讀懂IPO

本文來源：時代商業研究院 作者：陸爍宜

來源丨時代商業研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

募投項目產能信息與當地政府公示信息出現差異、神秘大客戶未回函，安徽新富新能源科技股份有限公司（下稱“新富科技”）帶著上述信披疑點正沖擊上市。

北交所官網顯示，新富科技的IPO申請于2025年6月19日獲受理，今年2月3日，該公司已首發過會。

新富科技是一家主營業務包括電池液冷管和電池液冷板的企業，同行可比公司包括三花智控（002050.SZ）、銀輪股份（002126.SZ）等。此次IPO，該公司擬募資4.09億元，用于新能源汽車熱管理系統核心零部件擴產建設項目。

然而，對比新富科技第一輪問詢回復文件和安慶市經開區管委會發布的企業投資項目備案發現，該公司的募投項目信息存在較大差異。此外，該公司對于受托加工產品負毛利率的原因披露以及對于大客戶和關聯方的披露也存在矛盾之處，信披質量值得關注。

不僅如此，新富科技前五大客戶集中度還顯著高于同行，其中神秘的境外客戶“T公司”是其第一大客戶，報告期各期（2022—2025年上半年）貢獻的銷售收入占比均高于50%。然而，中介機構對其境外客戶發函的回函比例卻為0%，相關收入真實性亦值得關注。

2月3日、10日，就公司信披質量、客戶集中度與收入真實性等問題，時代商業研究院向新富科技發送郵件并致電詢問。但截至發稿未獲對方回復。

募投項目產能信息存疑，上億元應收賬款來源成謎

信披準確是IPO審核的核心要求，能確保監管層和投資者對企業作出準確的判斷，是企業治理規范化的標準之一。

然而，此次IPO，新富科技卻存在多處信披矛盾，信披真實性和準確性值得關注。

招股書（上會稿）顯示，此次IPO，新富科技擬募資4.09億元，用于新能源汽車熱管理系統核心零部件擴產建設項目，其項目備案證號/代碼為2405-340860-04-01-497525。第一輪問詢回復文件顯示，本項目建成達產后，可實現年產264.00萬件電池液冷管、367.20萬件電池液冷板及267.60萬件電控系統散熱器的生產能力。

然而，安慶市經開區管委會于2024年5月發布的“【企業投資項目備案】新能源汽車熱管理系統及核心零部件擴產建設項目”（文號2405-340860-04-01-497525）顯示，該項目擬利用現有場地建設，購進真空釬焊爐、高頻焊自動線、CNC立式加工中心、噴漆線等設備，形成年產384萬片液冷板及307.2萬片電控系統散熱器的生產能力，其描述與新富科技披露的產能情況存在較大差異。

就募投項目產能信息與當地政府公示信息出現差異的原因，時代商業研究院嘗試向新富科技發送郵件并致電詢問，但截至發稿未獲對方回復。

此外，新富科技對受托加工產品負毛利率的原因披露前后不一。

招股書顯示，2024年，新富科技受托加工產品的毛利率為-26.47%，該公司在招股書中稱“主要系前期產品不良率較高且產能利用率較低所致”。

而在第一輪問詢回復文件中，新富科技卻表示：“公司新廠房建設問題主要系新富墨西哥2024年處于建廠初期，產線建設尚不完整，且處于產能爬坡階段，故2024年新富墨西哥主要生產受托加工產品，由于廠房、設備產生較高的固定成本，拖累整體毛利率表現，2024年受托加工產品毛利率為-26.47%。”

換句話說，新富科技在第一輪問詢回復中將負毛利率的原因主要歸結于“固定成本高”，而招股書則主要歸結于“不良率較高”，存在明顯差異。

不僅如此，新富科技對大客戶和關聯方的披露也存在矛盾，令人不解。

招股書顯示，2023年末，T公司（荷蘭）是新富科技第一大應收賬款客戶，金額為1.13億元。而新富科技披露的境外收入按國家和地區分布情況中，2022—2023年來自美國的收入分別為0.78億元、3.36億元，占境外收入的比重分別為96.39%、99.24%，按這個比例測算，剔除來自美國的收入，同期其境外收入均不足0.03億元，與T公司（荷蘭）1.13億元應收賬款存在較大出入。

根據其披露的重大銷售合同框架協議，2023年新富科技曾與T公司（美國）簽訂了一個框架協議，而未披露與T公司（荷蘭）簽訂的框架協議。那么，2023年年末新富科技對T公司（荷蘭）的1.13億元應收賬款是從哪里來的呢？

此外，招股書顯示，安徽新能科技有限公司（下稱“安徽新能”）是新富科技的關聯方，因為新富科技董事長曹立新曾擔任安徽新能的董事長，新富科技董事程傳峰曾擔任安徽新能總經理，新富科技董事金明、原董事葛曉菁曾擔任安徽新能董事。不過，新富科技在其他應付款金額前五名交易方中，卻將安徽新能列為非關聯方，前后也存在矛盾。

神秘大客戶貢獻超8億元營收，回函確認比例卻為0%

除了信披準確性，新富科技境外收入真實性核查問題也值得關注。

招股書顯示，報告期各期，新富科技對前五大客戶的銷售收入合計分別為3.61億元、5.09億元、12.44億元、7.25億元，占當期營業收入的比例分別為77.92%、84.84%、90.08%、91.01%，呈持續提升趨勢。

新富科技前五大客戶的集中度明顯高于同行可比公司。第一輪問詢回復文件顯示，2022—2024年，同行可比公司前五大客戶集中度的均值分別為36.16%、41.90%、46.28%。從單個公司來看，新富科技的客戶集中度也遠高于其他同行可比公司。對此，新富科技表示，公司客戶集中度高于同行業可比公司平均水平，主要系發展階段、業務規模、產品結構、客戶結構等存在差異所致。

而在前五大客戶中，神秘的境外大客戶T公司穩坐新富科技第一大客戶的寶座。

招股書顯示，報告期各期，新富科技的第一大客戶均為神秘的“T公司”，銷售收入分別為2.53億元、3.58億元、8.11億元、4.94億元，收入占比分別為54.65%、59.71%、58.74%、62.07%。

那么，這個神秘的T公司到底是什么來頭？第一輪問詢回復文件顯示，T公司是全球新能源汽車領域領軍企業，在全球市場占有率穩居高位，具有強勁的市場競爭力和行業影響力，主要銷售地區為美國、德國。

T公司貢獻過半營收，且占比不斷提升，這意味著一旦新富科技與T公司的合作生變，或者T公司自身業績惡化，那么新富科技的業績也將受到沖擊。因此，新富科技與主要客戶的合作穩定性及收入增長可持續遭到問詢。

第一輪問詢回復文件顯示，截至2025年6月30日，新富科技在手訂單共計6.15億元，其中T公司獨占5.44億元，占比高達88.44%。

然而，看似穩定的在手訂單背后卻存在“貓膩”。新富科技在第一輪問詢回復文件中表示，T公司通常向公司提供其主要產品未來若干月份的滾動預示訂單，滾動預示訂單的總體數量根據客戶需求動態調整，公司通常按月排產消化T公司最近一個月的預示訂單。不過，結合第二輪問詢回復文件來看，滾動預訂單本質是需求預測而非剛性合同，因此相關訂單的穩定性有待檢驗。

此外，中介機構對T公司發函的回函比例為0%。

第一輪問詢回復文件顯示，2022—2024年，中介機構對境外客戶的發函金額比例分別為99.53%、98.82%、85.04%，而同期未回函比例均為100%。對此，中介機構表示，報告期內函證的境外客戶為T公司及和碩聯合科技股份有限公司，其中T公司為電子郵件函證，對方回復直接從T公司供應商系統獲取相關數據，視同未回函；和碩聯合科技股份有限公司由于其內部合規要求未予回函。故報告期內境外回函確認比例均為0。

而對于未回函客戶的收入，中介機構通過執行替代測試，包括檢查未回函客戶收入確認的支持憑證（包括但不限于相關銷售合同/訂單、提貨單、報關單或提單物流單、結算單、簽收單、銀行回單以及查詢客戶的供應商系統等），并稱可以確認賬面金額的準確性。

北交所官網顯示，此次IPO，新富科技的保薦機構為中信證券（600030.SH），審計機構為容誠會計師事務所（特殊普通合伙）。

（全文2957字）

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