客車行業增速第一卻虧損，安凱海外拉動銷量增虧6000萬

近期，A股上市客車企業相繼發布了2025年全年業績預告。總體來看，客車企業業績分化明顯，有的企業2025年凈利潤增長近兩倍，也有的企業“增量不增利”。

分企業看，金龍汽車（600686.SH）、中通客車（000957.SZ）在2025年均實現凈利潤大漲，銷量增速最高的安凱客車（000868.SZ）卻由盈轉虧。另外，國內最大的客車企業宇通客車（600066.SH）并未發布業績預告，其2025年度業績預計穩定，同比變動在±50%以內。

從銷量角度看，客車行業在2025年迎來了一個久違的發展小高潮。中國客車統計信息網數據顯示，2025年，行業共銷售6米以上客車137212輛，同比增長8.84%。

“現在其實處于2015、2016年入市的新能源客車更新的高峰期，按8年來算，差不多就在2024年、2025年。我們之前就判斷，2025年是客車行業近幾年的一個小高點。”客車行業專家張志軍表示，同時出口是拉動行業增長的重要力量。國內客車出口占比從2018年開始逐年上升，到2025年已經達到41.01%（3.5米以上客車，包含輕客）。

但新能源換代周期過后，2026年的客車市場或將回歸平淡。客車行業資深人士劉永濤判斷，2026年客車行業在銷量上能持平已是不錯。但淘汰一些相對落后的企業，讓一些優勢企業獲得更大的市場份額和利潤空間，對行業來講是好事。行業不能單純聚焦于量的增長，否則整個行業就形不成良性的、可持續的發展態勢。

金龍、中通、宇通增長，安凱由盈轉虧

2025年，金龍汽車、中通客車和宇通客車（僅統計前三季度數據）凈利潤同比均增長明顯，僅有安凱客車由盈利變為虧損。

具體而言，金龍汽車預計2025年凈利潤約4.63億元，同比增長193.68%；預計2025年扣非凈利潤約1.87億元，其2024年扣非凈利潤為-1.58億元。金龍汽車在公告中提到，得益于海外市場的穩步增長，公司2025年出口業務收入及占比提高，業績增加。另外，主要由于本期信用減值損失轉回減少、政府補助下降，以及非流動資產處置收益變動，公司非經常性損益同比下降。

中國客車信息網發布的2025年度中國客車出口銷量排行榜顯示，金龍汽車去年出口銷量（3.5米以上客車）為12255輛，同比增長64.90%，市場份額達到15.65%。從整個行業來看，金龍汽車2025年的出口數據在銷量、增速、市占率三個指標上，均位列行業第二名。

中通客車預計2025年凈利潤為3.2億元—4.1億元，同比增長28.28%—64.36%；預計2025年扣非凈利潤約2.9億元—3.8億元，同比增長35.47%—77.52%。

中通客車在公告中表示，報告期內，公司積極把握市場機遇，全力推進市場開拓戰略，在多個區域與業務領域實現重要突破，國內外市場布局進一步優化。通過持續推動市場結構轉型，并加速產品體系升級，促使核心競爭力得到穩步提升。

中通客車并未提及導致其業績增加的具體原因。與金龍汽車出口量大增不同，中通客車2025年出口銷量為6335輛，同比僅增長1.85%，這一增速明顯落后于行業整體平均增速的26.68%。

未發布全年業績預告的宇通客車，在2025年前三季度實現凈利潤32.92億元，同比增長35.38%，扣非凈利潤約26.16億元，同比增長26.30%。海外出口方面，宇通客車2025年銷量為17149輛，同比增長22.49%。

相較于金龍汽車，中通客車和宇通客車（僅統計前三季度數據）的凈利潤增幅要小很多。對此，劉永濤對經濟觀察報表示：“這是因為往海外賣傳統客車的利潤不如新能源客車高。2025年，中通客車的新能源出口占比僅22.84%，宇通比中通高一點（23.39%），這兩家的新能源出口占比剛剛達到行業平均值。”

值得關注的是，2023年至2024年，宇通客車業績連續兩年實現高速增長。2024年，宇通客車凈利潤為41.16億元，同比增長126.53%。在高基數影響下，2025年前三季度宇通客車凈利潤增速有所回落。

在A股上市的4家客車企業中，2025年僅有安凱客車業績下滑，且由盈利轉為虧損。安凱客車預計2025年凈利潤為虧損5000萬元—6000萬元，上年同期盈利839.20萬元；扣非凈利潤虧損9000萬元—1億元，上年同期為虧損5493.10 萬元。安凱客車表示，虧損主要因市場競爭激烈導致產品綜合毛利率下降，以及專項計提存量未收回補貼減值損失。

實際上，從2013年至今，安凱客車的扣非凈利潤僅有一年為正，其他年份均為負數。張志軍表示：“這與安凱客車的產品類型有很大關系。安凱客車的產品主要集中在高端市場，但現在市場情況是太貴的車在國內都不好賣。”

據張志軍介紹，安凱客車與西沃客車、青年尼奧普蘭等是一類企業，它們在成立之初均引進了合資技術，因此產品售價更高。在公路客運黃金時代，一輛車賣100萬元、甚至300萬元都不成問題，因為一年甚至半年就回本了，對于用戶來講買到就是賺到。現在公路客運市場已呈沒落之勢，很多企業甚至100萬元以上的車都不再考慮，因為回本困難。

不出海就出局

在2025年中國客車銷量排行榜TOP10榜單中，宇通客車以42558輛的累計銷量蟬聯榜首，同比增長1.20%，市場份額31.02%；中通客車以12363輛的累計銷量繼續保持第二，同比增長8.36%；金龍汽車保持第四，累計銷量為10774輛，同比增長14.48%；安凱客車以7621輛位列第七，同比增長56.75%，增速在前十強中排名第一。

安凱客車銷量增長的一大核心原因是其在海外市場表現突出。2025年，安凱客車實現出口5034輛，同比增長152.84%，增速位居前十強榜首，安凱客車的出口占比為58.75%。

除安凱汽車外，2025年，福田歐輝累計銷售9185輛，同比增長42.01%，增速居前。張志軍表示，福田歐輝在海外市場的表現也可圈可點。2025年，福田歐輝實現出口銷售4919輛，同比增長48.88%，增速僅次于安凱汽車和金龍汽車。但因為在國內銷售了大量輕客，福田歐輝出口占比僅有23.45%。另外，近兩年在“以舊換新”政策支持下，福田歐輝發展受益于北京公交市場。

劉永濤表示：“現在基本上不出海就出局，因為國內市場大家有點卷不動了。海外市場無論是市場容量、利潤還是回款周期都要好一些。所以客車國際化是一條必走之路，而且現在正在往新能源出口方面拓展。這兩年客車行業國際化的重要程度得到了前所未有的強化。”

另外，在2025年客車銷量前十大企業，金旅客車和比亞迪分別實現銷售9398輛和4873輛，同比分別下滑16.80%和9.76%。

張志軍認為，這是因為金旅客車和比亞迪在進行主動性的產品結構調整和重心轉移。“在海外市場訂單比較多的情況下，大家會挑著做，會選那種好的（利潤高）做，雖然銷量下來了，但是經營效益會好一些。金旅客車和比亞迪都在主動放棄一些國內的公交訂單和利潤低的輕型客車訂單。從量和質的角度來講，現在它們主動把質放在了量的前面。”

2026年，客車市場機遇與挑戰并存。盡管換代小高潮過后，國內市場壓力倍增，但仍有一些可以把握的機會。“今年不是特別樂觀，但也不悲觀，因為畢竟有‘以舊換新’政策兜底，海外市場又是一個增量市場。”劉永濤稱，海外的需求是實實在在存在的，因為客車到了一定年限就需要更新，而且中國客車的全球競爭力尤其是在新能源方面的競爭力不斷提升，海外有需求，中國企業就能滿足當地市場的需求。