Mysteel節后預測：棉花供需博弈下偏強震蕩，短期制約上行空間

導語：2026年春節前國內棉花期貨價格在14500-15000元/噸區間震蕩，春節臨近現貨基差保持堅挺。節后棉花市場將迎來種植預期、下游復工、全球供需調整等多重變量考驗，短期震蕩企穩、中期偏強運行成為主流預期，但外棉性價比優勢、終端訂單復蘇不確定性等因素將制約價格上行節奏與空間。

供應邊際收緊，供需向緊平衡切換

2025/26年度全球棉花市場從前期的供應寬松逐步轉向邊際收緊，主產國植棉面積下降、出口放緩成為核心特征，為節后國際棉價提供一定支撐，但美棉出口疲軟仍壓制盤面表現。

巴西、澳大利亞等核心出口國受多重因素影響產能下滑，澳大利亞農業與資源經濟與科學局預計其2025/26年度棉花產量94.3萬噸，同比大幅減少23%，核心原因是灌溉水資源不足；巴西棉花出口節奏放緩，2026年1月前四周日均出口量約1.7萬噸，同比減少12%，市場預測全月出口同比降幅將達13%-15%。美國作為全球主要棉產國，新棉種植意向尚未明確，但其2025/26年度陸地棉簽約量表現疲軟，最新一周（1月22-29日）簽約量5.66萬噸，周環比增加22.63%，本年度累計簽約進度70%，顯著低于過去五年同期均值，出口端壓力制約美棉價格表現。

豐產定局但種植預期偏緊，供需結構存變化

2025年國內棉花豐產已成定局，供應端充足為節前市場提供基礎，但節后新疆植棉面積調減預期成為核心變量，上游挺價情緒與下游剛需形成博弈，基本面呈現“量足但預期偏緊”的特征。

2025年全國棉花產量實現雙增，國家統計局數據顯示，全年播種面積4468.7萬畝，同比增長5.0%；總產量664.1萬噸，同比增長7.7%。截至2026年2月8日，國內新棉公檢量已超734萬噸，同比增加13.83%，其中新疆棉公檢量700萬噸以上，同比增加15.48%，豐產背景下節前市場供應充足。

節后市場將重點交易新疆棉花實播面積情況，市場普遍存在植棉面積調減預期，若新疆植棉面積減產至3600萬畝，將對棉價形成強有力的支撐；若減產面積低于市場預期，棉價強勢上漲勢頭放緩。上游軋花廠及龍頭貿易商已提前反映種植預期，節前挺價惜售情緒濃厚，成為現貨基差堅挺的核心原因。

持續走擴，進口棉擠占國產棉市場

內外棉價格分化成為節前國內棉市的顯著特征，且價差仍在持續擴大，進口棉高性價比對國產棉形成明顯擠壓。截至2026年2月10日，美棉M1-1/8到港價12601元/噸，國內3128B皮棉報價16171元/噸，內外棉價差擴大至3570元/噸，同比增幅顯著。同時當前進口棉配額充足，國內棉紗廠家受國產棉高成本影響，更傾向于選擇進口棉及進口紗，國內棉花需求被部分擠壓，節后國產棉需直面進口棉的競爭壓力。

結合以上因素分析，以及2026年春節后國內棉花價格將呈現短期震蕩企穩，中期偏強運行的格局，鄭棉震蕩區間為14500-15500元/噸，現貨價格隨基差堅挺保持相對穩定。

免責聲明：Mysteel力求使用的信息準確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但并不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的信息僅供客戶決策參考，并不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關。本報告版權歸Mysteel所有，未經許可，禁止轉載，違者必究。