杭州數字產業學院院長崔立標：美團并購叮咚買菜 以“空間換取時間”

2月5日，美團于香港聯交所發布公告，將以約7.17億美元的初始對價，完成對叮咚買菜中國業務100%股權的收購。根據協議，轉讓方有權在2026年8月31日前從目標集團提取不超過2.8億美元的資金。叮咚買菜海外業務則不在本次交易范圍內，將在交割前完成剝離。

這一交易的市場價值評估是基于2026年1月31日的估值日期，按照市場法評估，目標集團股東全部權益的公允價值為10.06億美元。交易通過分期支付方式完成，并由美團的間接全資附屬公司作為收購主體。

叮咚買菜2025年第三季度營收達66.6億元，創歷史季度最高，并已連續七個季度實現GAAP標準下的盈利。這筆交易將在美團的小象超市與叮咚買菜超過1000個前置倉的網絡之間搭建橋梁。美團選擇在春節前出手，是否在準備來年的“大戰”？

對此，網經社電子商務研究中心特約研究員、贏動教育CEO崔立標接受數字經濟新媒體&智庫——#網經社 獨家專訪。

崔立標表示，就目前業務現狀來看，叮咚買菜客單價低、損耗高、前置倉房租貴、送貨上門履約成本高。雖然已經實現盈利，但盈利規模不大，2025年三季度營收66.6億人民幣，利潤只有0.8億，利潤率1.2%，已是歷史最高。

崔立標分析，2026年美團的核心任務就是要打贏即時零售這場“硬仗”，小象超市也必須贏。公開數據顯示：2025年小象超市銷售額達到了400億元，而阿里的盒馬鮮生2025年GMV為750億元，420家門店。在合并叮咚買菜后，加上叮咚買菜每年250億的GMV，體量上完全可以和阿里“掰手腕”了，加上叮咚的幾千個前置倉網絡，成熟的供應鏈體系，美團迅速從一個即時零售的“進攻者”，進入“兩強爭霸”的戰略相持階段，節省了寶貴的時間。因此這次并購，可謂是美團以“現金換取空間”“空間換取時間”的戰略手筆。

不難預計，接入美團的高效履約能力和流量優勢后，叮咚買菜的利潤率也會得到提升，生鮮類目具有極強的引流特性，也強化了美團的系統能力，雙贏局面達成了。

專家介紹：崔立標，中國計算機學會會員，網經社電子商務研究中心研究員，浙江師范大學教育碩士企業導師，浙江理工大學MBA導師。

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