浙礦股份：以技術(shù)為基、資源為翼，鍛造穿越周期的礦業(yè)裝備與資源雙引擎

在砂石骨料行業(yè)整體承壓、地產(chǎn)投資持續(xù)低迷的宏觀環(huán)境下，礦山裝備制造企業(yè)普遍面臨訂單下滑與盈利收縮的雙重挑戰(zhàn)。浙礦重工股份有限公司（股票代碼：300837.SZ，以下簡(jiǎn)稱“浙礦股份”）作為國(guó)內(nèi)破碎篩分設(shè)備領(lǐng)域的先行者和首家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性與發(fā)展前瞻性。公司不僅在主業(yè)端通過(guò)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與運(yùn)營(yíng)模式升級(jí)穩(wěn)住基本盤(pán)，更前瞻性地布局海外優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，開(kāi)啟從“裝備制造商”向“礦業(yè)綜合服務(wù)商”的戰(zhàn)略躍遷。

浙礦股份成立于2003年，深耕破碎、篩分核心技術(shù)多年，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于砂石骨料、金屬礦山及資源回收利用等領(lǐng)域。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.68億元，同比下降9.9%；毛利率為33.28%，凈利率為12.48%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖受下游需求疲軟影響而有所回落，但其財(cái)務(wù)底色依然扎實(shí)。截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為35.53%，速動(dòng)比率高達(dá)1.89，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流保持健康，體現(xiàn)出良好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健性。尤為值得肯定的是，公司在收入結(jié)構(gòu)上正發(fā)生積極轉(zhuǎn)變——鐵礦客戶收入占比已突破20%，有效對(duì)沖了傳統(tǒng)砂石市場(chǎng)的周期性波動(dòng)；同時(shí)，運(yùn)營(yíng)管理等高毛利新興業(yè)務(wù)快速放量，2025年上半年該板塊毛利率達(dá)31.93%，成為新的增長(zhǎng)支點(diǎn)。

公司近年來(lái)持續(xù)推進(jìn)“由設(shè)備銷售向整體解決方案服務(wù)”的轉(zhuǎn)型，這一戰(zhàn)略在海外市場(chǎng)尤為見(jiàn)效。依托“一帶一路”倡議，浙礦股份加速拓展東南亞、南美及非洲等新興市場(chǎng)，2025年上半年海外收入達(dá)0.59億元，同比激增781.49%，占總收入比重提升至17.71%。這一高增長(zhǎng)并非偶然，而是源于其“以客戶為導(dǎo)向、成套性供貨”的產(chǎn)品理念——即提供涵蓋工藝設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、智能控制到后期運(yùn)維的全鏈條服務(wù)。這種模式顯著增強(qiáng)了客戶粘性，也提升了單項(xiàng)目?jī)r(jià)值量。盡管成套生產(chǎn)線收入因行業(yè)周期有所下滑，但配件銷售與運(yùn)營(yíng)管理等后市場(chǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，反映出公司服務(wù)化轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效。放眼全球，破碎篩分設(shè)備所屬的選礦加工環(huán)節(jié)市場(chǎng)規(guī)模約200–350億美元，其中礦山應(yīng)用占比高達(dá)70%。國(guó)際巨頭如美卓（Metso）、偉爾（Weir）均以礦山為主戰(zhàn)場(chǎng)。浙礦股份當(dāng)前年?duì)I收規(guī)模約6.5億元（2024年），雖體量尚小，但憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)與本地化響應(yīng)能力，在新興市場(chǎng)具備差異化競(jìng)爭(zhēng)潛力。

2026年，浙礦股份邁出更具戰(zhàn)略意義的一步——通過(guò)控股子公司海南長(zhǎng)興，以約4.06億元收購(gòu)哈薩克斯坦Alaigyr公司100%股權(quán)及股東借款，正式進(jìn)軍礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。此舉并非盲目跨界，而是基于清晰的產(chǎn)業(yè)協(xié)同邏輯與審慎的資產(chǎn)篩選。Alaigyr鉛銀礦位于哈薩克斯坦卡拉干達(dá)州，資源稟賦優(yōu)異：依據(jù)JORC標(biāo)準(zhǔn)，鉛金屬儲(chǔ)量達(dá)139.2萬(wàn)噸，銀金屬儲(chǔ)量633噸，另附帶兩宗探礦權(quán)，潛在銅、鋅、鉛資源量可觀。礦區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施完善，具備快速?gòu)?fù)產(chǎn)條件，預(yù)計(jì)2027年投產(chǎn)。標(biāo)的資產(chǎn)原屬哈薩克斯坦國(guó)有礦業(yè)公司，法律手續(xù)完備，政治與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)較低，且收購(gòu)金額與公司現(xiàn)有體量相匹配，體現(xiàn)了管理層穩(wěn)健的投資風(fēng)格。

此次資源端布局的核心價(jià)值之一在于白銀。當(dāng)前白銀正經(jīng)歷供需格局重塑與金融屬性強(qiáng)化的雙重驅(qū)動(dòng)。全球銀礦品位持續(xù)下降，新增產(chǎn)能有限，2025年礦產(chǎn)供應(yīng)僅約2.6萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于歷史高點(diǎn)，供給剛性凸顯。與此同時(shí)，印度將于2026年4月實(shí)施白銀抵押貸款新政，預(yù)計(jì)每年新增用銀需求超3600噸；全球ETF持倉(cāng)持續(xù)攀升，大量顯性庫(kù)存被鎖定，現(xiàn)貨升水顯著走闊。在特朗普政府可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息擴(kuò)表的宏觀預(yù)期下，作為兼具工業(yè)與貨幣屬性的貴金屬，白銀價(jià)格中樞有望系統(tǒng)性上移。Alaigyr銀礦一旦投產(chǎn)，不僅可貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤(rùn)，更將成為公司估值的重要錨點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的認(rèn)可。

浙礦股份的海外客戶開(kāi)拓存在不確定性，若新興市場(chǎng)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，可能制約裝備業(yè)務(wù)的放量節(jié)奏。哈薩克斯坦礦山開(kāi)發(fā)雖基礎(chǔ)良好，但仍需關(guān)注地緣政治、社區(qū)關(guān)系及審批流程等執(zhí)行細(xì)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的延遲都將影響投產(chǎn)時(shí)間表。此外，若未來(lái)銀價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)，資源端的盈利彈性將受到抑制。這些風(fēng)險(xiǎn)雖非系統(tǒng)性，但需持續(xù)跟蹤。

值得強(qiáng)調(diào)的是，公司當(dāng)前的戰(zhàn)略選擇高度契合全球礦業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，2024至2035年間，關(guān)鍵礦產(chǎn)需求將增長(zhǎng)39%，全球礦業(yè)資本開(kāi)支正進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期。在此背景下，浙礦股份以裝備為矛、資源為盾，構(gòu)建“制造+運(yùn)營(yíng)+資源”三位一體的商業(yè)模式，既保留了原有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，又打開(kāi)了第二成長(zhǎng)曲線。這種雙輪驅(qū)動(dòng)模式，不僅能平滑單一業(yè)務(wù)的周期波動(dòng)，更有望在行業(yè)景氣上行時(shí)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)共振。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，公司雖短期承壓，但并未犧牲長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力換取短期利潤(rùn)。研發(fā)投入保持穩(wěn)定，服務(wù)體系持續(xù)完善，海外布局穩(wěn)步推進(jìn)，資源并購(gòu)精準(zhǔn)落地。這些舉措共同構(gòu)筑起穿越周期的能力。未來(lái)，隨著海外訂單逐步兌現(xiàn)、運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)形成規(guī)模效應(yīng)，疊加鉛銀礦投產(chǎn)帶來(lái)的資源收益，浙礦股份正從一家區(qū)域性設(shè)備供應(yīng)商，蛻變?yōu)榫邆淙蛸Y源配置能力的礦業(yè)綜合服務(wù)商。

這場(chǎng)從“賣(mài)鏟子”到“挖金礦”的跨越，不僅是商業(yè)模式的升級(jí)，更是企業(yè)格局的躍升。浙礦股份以技術(shù)立身、以遠(yuǎn)見(jiàn)謀局，在行業(yè)低谷期主動(dòng)求變，展現(xiàn)出中國(guó)制造業(yè)企業(yè)向價(jià)值鏈上游攀登的堅(jiān)定意志與可行路徑。其發(fā)展軌跡，值得投資者給予充分關(guān)注與合理期待。