拆解禮來(lái)：全球“藥王”是怎樣誕生的

2025年全球藥王寶座揭曉。禮來(lái)替爾泊肽以全年365億美元，成為新晉“藥王”。

這個(gè)結(jié)果并不意外。去年前三季度，替爾泊肽就已經(jīng)展現(xiàn)出超越司美格魯肽的趨勢(shì)。在美國(guó)市場(chǎng)，替爾泊肽的漲勢(shì)十分驚人，銷(xiāo)售額有翻倍的增長(zhǎng)，拿到第一算是預(yù)料之內(nèi)。憑借替爾泊肽的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，2025年，禮來(lái)實(shí)現(xiàn)全年651.79億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)45%。禮來(lái)預(yù)計(jì)2026年，公司營(yíng)收規(guī)模將在800至830億美元之間。

諾和諾德正在為今后司美格魯肽的銷(xiāo)售焦慮，禮來(lái)這一邊也在早做打算，希望在GLP-1的下半場(chǎng)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。

2026年乃至以后，GLP-1的競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步升級(jí)。根據(jù)財(cái)報(bào)，禮來(lái)已經(jīng)向中、美等40多個(gè)國(guó)家遞交了口服小分子藥物Orforglipron的上市申請(qǐng)。諾和諾德的口服司美格魯肽已經(jīng)獲批，雙方必將迎來(lái)一戰(zhàn)。2025年末，禮來(lái)已經(jīng)宣布在美新建多家工廠，用于Orforglipron的生產(chǎn)。

1月底，禮來(lái)再宣布投資超過(guò)35億美元在美國(guó)新建減肥注射劑和器械工廠，用于下一代靶向GIP、GLP-1和GCGR的減重藥物retatrutide。根據(jù)后期臨床試驗(yàn)，retatrutide最高劑量組68周內(nèi)平均減重近29%，進(jìn)一步攪局全球減肥藥市場(chǎng)。

禮來(lái)這些年憑借GLP-1藥物在制藥界賺足了風(fēng)頭，表現(xiàn)了高度的進(jìn)取心，不僅大肆興建產(chǎn)能，滿足市場(chǎng)需求，也快速靈活調(diào)整策略。2024年，禮來(lái)順著替爾泊肽的消費(fèi)屬性，推出了直接面向自費(fèi)消費(fèi)者的平臺(tái)lillydirect。禮來(lái)披露，LillyDirect平臺(tái)已直連超100萬(wàn)名患者。面向中國(guó)，禮來(lái)一邊把替爾泊肽推進(jìn)了醫(yī)保目錄，一邊不忘在線上線下零售端大舉發(fā)力，不惜2折搶占市場(chǎng)。

在替爾泊肽之前，禮來(lái)并不算一家特別亮眼的公司，全球排名經(jīng)常在十名開(kāi)外。禮來(lái)抓住替爾泊肽帶來(lái)的絕佳機(jī)會(huì)，榮登全球首家萬(wàn)億美元市值的制藥公司，創(chuàng)下了輝瑞、羅氏等都沒(méi)達(dá)到過(guò)的高度，很難說(shuō)只是運(yùn)氣。

巨頭的思路一向都非常清晰：不一樣的管線才有開(kāi)發(fā)的價(jià)值，才有制勝的可能。“藥王”的更替，一定程度上反映了跨國(guó)藥企的策略：跨國(guó)藥企們往往不傾向把產(chǎn)品線做廣做大，而是孵化某一兩個(gè)差異化品種。禮來(lái)押中了GLP-1，有運(yùn)氣的成分，但更重要的是對(duì)資產(chǎn)價(jià)值，以及公司運(yùn)營(yíng)方向的精準(zhǔn)把控與調(diào)整。

像替爾泊肽這樣的后來(lái)者，能夠快速實(shí)現(xiàn)趕超，靠的是扎實(shí)的研發(fā)基礎(chǔ)。2021年，替爾泊肽在頭對(duì)頭試驗(yàn)中，因優(yōu)于司美格魯肽的減重效果，自此一炮而紅。隨后，禮來(lái)繞開(kāi)司美格魯肽的脂肪性肝炎等適應(yīng)癥，優(yōu)先探索睡眠呼吸暫停、心力衰竭，乃至斑塊狀銀屑病等自免適應(yīng)癥的開(kāi)拓，避開(kāi)與司美格魯肽直接對(duì)壘。

2025年，禮來(lái)的研發(fā)投入高達(dá)133.37億美元，同比增長(zhǎng)21%。即便像禮來(lái)這樣大型的跨國(guó)藥企，巨大的研發(fā)投入面前，也同樣要在產(chǎn)品布局篩選上下功夫。

替爾泊肽大賣(mài)的同時(shí)，2026年初，禮來(lái)果斷斬?cái)嗔撕币?jiàn)病基因療法LY3884963、 CD19單抗LY3541860以及一款核藥的早期資產(chǎn)。這些都是禮來(lái)曾重金收購(gòu)獲得的品種，例如被砍下的核藥AC-225-PSMA-62，是禮來(lái)在2023年用14億美金收購(gòu)Point Biopharma所得，這一舉動(dòng)被視作與諾華爭(zhēng)奪核藥的關(guān)鍵布局。

但AC-225-PSMA-62被砍去，禮來(lái)明確指出是未達(dá)到公司對(duì)后續(xù)開(kāi)發(fā)設(shè)定的高療效門(mén)檻。其他品種也皆因臨床療效優(yōu)勢(shì)不夠明顯而慘遭淘汰。某種程度上，禮來(lái)揭開(kāi)的是藥品開(kāi)發(fā)殘酷的生存法則：不是不好才被淘汰，不夠好也會(huì)被放棄。

撰稿丨楊曦霞

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng)丨晨曦

插圖丨視覺(jué)中國(guó)

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