長(zhǎng)城基金投資札記：春季躁動(dòng)有望延續(xù)，短期或維持震蕩

近期，市場(chǎng)在情緒過熱后迎來(lái)階段休整，海外流動(dòng)性緊縮預(yù)期和周期板塊回調(diào)壓力是主要原因。往后看，這些因素影響可能逐步消減，市場(chǎng)將陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)、兩會(huì)等重要時(shí)間窗口。

后續(xù)行情將如何演繹？哪些投資方向值得關(guān)注？來(lái)看看長(zhǎng)城基金權(quán)益基金經(jīng)理們最新研判~

楊建華：關(guān)注業(yè)績(jī)有兌現(xiàn)的板塊

1月份市場(chǎng)演繹趨于極致，波動(dòng)較大。短期市場(chǎng)缺乏新的投資主線，加上春節(jié)假期較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)可能暫時(shí)以觀望為主。過于一致的預(yù)期是引發(fā)短期劇烈波動(dòng)的主要原因，但波動(dòng)過后，長(zhǎng)期邏輯仍未打破的敘事、業(yè)績(jī)端能持續(xù)兌現(xiàn)的板塊或仍然存在投資機(jī)會(huì)。此外，還需要關(guān)注長(zhǎng)期低迷的板塊是否出現(xiàn)新的變化。

廖瀚博：關(guān)注AI、順周期等領(lǐng)域

市場(chǎng)當(dāng)前仍保持較高熱度，大盤整體暫時(shí)沒有看到下行的風(fēng)險(xiǎn)，但板塊輪動(dòng)較快，沒有具體特定板塊明顯占優(yōu)，這也加大了投資的難度。往后將主要關(guān)注：一是AI相關(guān)的新的投資機(jī)會(huì)；二是順周期有邊際變化的細(xì)分領(lǐng)域。

譚小兵：市場(chǎng)短期或有震蕩

2月份是難得的業(yè)績(jī)真空期，亞太地區(qū)局勢(shì)也較為穩(wěn)定，不過今年春節(jié)時(shí)間較長(zhǎng)，部分資金可能會(huì)提前兌現(xiàn)。整體來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)可能呈現(xiàn)震蕩格局，重點(diǎn)在于選股。

龍宇飛：繼續(xù)看好醫(yī)療新科技

展望未來(lái)一段時(shí)間，我們依然看好本輪科技創(chuàng)新浪潮在醫(yī)療和消費(fèi)領(lǐng)域中的賦能和落地。以AI為代表的全球科技加速和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的迎頭趕上給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)了投資機(jī)會(huì)。過去一年我們深耕科技創(chuàng)新與醫(yī)療行業(yè)相結(jié)合的領(lǐng)域，在政策鼓勵(lì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，繼續(xù)看好AI醫(yī)療、腦機(jī)接口、手術(shù)機(jī)器人、AI創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、細(xì)胞基因核酸治療等醫(yī)療新科技行業(yè)。同時(shí)在AI應(yīng)用漸行漸進(jìn)的背景下，我們也對(duì)AI在泛消費(fèi)領(lǐng)域的應(yīng)用機(jī)會(huì)進(jìn)行了關(guān)注。

梁福睿：尋找創(chuàng)新藥新邏輯

對(duì)于創(chuàng)新藥來(lái)說，過去引領(lǐng)板塊的BD交易模式在失效，在資金籌碼擁擠的背景下創(chuàng)新藥接連走弱，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)需要資本市場(chǎng)共識(shí)的新邏輯引導(dǎo)新行情出現(xiàn)。個(gè)人認(rèn)為可能有三個(gè)方向：一是核心價(jià)值回歸，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的全球化是不太需要過度博弈的；二是業(yè)績(jī)爆發(fā)，部分出海平臺(tái)型創(chuàng)新藥企有望開始展現(xiàn)非線性利潤(rùn)釋放；三是正循環(huán)的BD交易，資本市場(chǎng)的情緒是一個(gè)周期，從去年中的過度亢奮，到現(xiàn)在的極度冰點(diǎn)，是估值體系的不穩(wěn)定，如今情緒轉(zhuǎn)冷，諸多公司海外BD預(yù)期已經(jīng)幾乎歸零。

陳子揚(yáng)：周期股可能出現(xiàn)分化

今年以來(lái)有色金屬、石油、化工品價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，有經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的因素，也有流動(dòng)性推升。短期價(jià)格波動(dòng)率過高，需要在預(yù)期和實(shí)際需求之間尋找一個(gè)新的平衡。同樣，周期股短期博弈成分也會(huì)隨著價(jià)格波動(dòng)而增加，等待價(jià)格波動(dòng)率下降之后再確定方向。當(dāng)前，不少周期股股價(jià)已經(jīng)領(lǐng)先于基本面，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)出現(xiàn)分化，短期業(yè)績(jī)能兌現(xiàn)、中期邏輯好的個(gè)股可能會(huì)走得更遠(yuǎn)。

張堅(jiān)：關(guān)注內(nèi)需消費(fèi)、漲價(jià)品種

從全年角度出發(fā)，主要看好以下方向：1）內(nèi)需消費(fèi)：經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，部分龍頭企業(yè)基本面韌性強(qiáng)甚至有一定的增長(zhǎng)，如果通過自身降本增效或需求端刺激，基本面有望更加強(qiáng)勁。2）漲價(jià)品種：包括有色、化工、建材等，供給端新增產(chǎn)能減少，漲價(jià)有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。3）非銀板塊：定期存款到期分流帶來(lái)保險(xiǎn)負(fù)債端強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同時(shí)股市長(zhǎng)期行情也利好保險(xiǎn)資產(chǎn)端。4）出海板塊：中國(guó)制造具有領(lǐng)先的全球競(jìng)爭(zhēng)力，匯率因素只是短期擾動(dòng)，除了歐美外，中國(guó)企業(yè)在亞非拉、歐洲、大洋洲等海外市場(chǎng)大有可為。

蘇俊彥：春季行情有望延續(xù)

個(gè)人短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)判斷依然是維持樂觀，核心原因是年初資金入市的動(dòng)力非常強(qiáng)，預(yù)計(jì)春季躁動(dòng)的行情有望延續(xù)。此外，外圍風(fēng)險(xiǎn)目前看比較可控，美聯(lián)儲(chǔ)縮表的敘事目前可信度有限，暫時(shí)對(duì)A股影響較小。

林皓：結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)

隨著增量資金入場(chǎng)，持續(xù)看好和關(guān)注有自身產(chǎn)業(yè)邏輯的科技成長(zhǎng)方向，受益于“反內(nèi)卷”的順周期方向，以及商業(yè)航天和太空算力等方向。關(guān)稅摩擦是拉鋸戰(zhàn)和持久戰(zhàn)，市場(chǎng)可能長(zhǎng)期往脫鉤的方向去定價(jià)，自主可控、資源價(jià)值重估的行情有望延續(xù)。2025年A股權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較佳，預(yù)計(jì)2026年A股權(quán)益市場(chǎng)繼續(xù)震蕩向上，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。

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