“月子界愛馬仕”扭虧，這次圣貝拉能跳出長期破發處境嗎？

一份凈利潤預計暴增183%、扭虧為盈的業績預告，將長期股價破發的圣貝拉重回聚光燈下。

近日，圣貝拉（02508.HK）發布了一份超出市場預期的盈喜預告。預告顯示，集團預計2025年全年收入將不低于10.35億元，同比增長不低于30%；更引人注目的是，其經調整凈利潤預計將不低于1.2億元，同比飆升不低于183%；并實現整體凈利潤扭虧為盈，不低于4.06億元。

在消費復蘇信號初顯、高端服務業備受關注的當下，這份成績單顯得格外亮眼。曾被譽為“月子界愛馬仕”的圣貝拉，似乎正試圖擺脫長期“叫好不叫座”的尷尬，向市場證明其商業模式的可持續性。

品牌、整合、技術，將托起圣貝拉的反轉？

圣貝拉以高端產后護理服務起家，自成立后迅速通過差異化定位積累市場關注度。據行業觀察，其月子中心定位高端客戶，高端套餐價格遠高于市場平均水平。然而，這樣的高成本模式在初期帶來了高毛利預期的同時，也加重了現金消耗。2021–2024年其凈利潤均為虧損狀態。

在這一階段，品牌故事、明星客戶與資本故事被放大討論，但公司商業本質仍是“體驗服務＋高投入模式”。因此，長期虧損與資本熱度背離，是其股價持續破發的重要邏輯。

從產業結構看，中國母嬰護理與家庭護理市場屬于快速增長的細分賽道。根據市場研究數據，中國家庭護理行業整體規模從2019年約3928億元增長到2024年的7113億元，并預計到2030年將達到1.44萬億元。

這種增長主要源于消費升級、人口結構變化與城市服務能力提升。即便出生率波動，但高端家庭健康服務的需求正在從“可選”走向“標準化消費”。

而作為被譽為“月子界愛馬仕”的圣貝拉，則在月子中心之外，還布局家庭護理服務、嬰幼兒護理與健康食品體系，有助于打通客戶生命周期。

關于此次業績改善，其董事會在公告中將主要驅動力歸結為四個關鍵詞：品牌滲透、門店整合、規模效應與技術賦能。

自2025年6月在香港聯交所主板上市后，圣貝拉的品牌效應得到進一步強化。這為其在一線及新一線城市鞏固領導地位的同時，加速向核心二線及省會城市滲透提供了背書。

“上市帶來的公信力提升，直接轉化為市場端的號召力，尤其是在高凈值客戶更看重品牌與安全性的母嬰護理領域。”有消費行業分析師評論道。這種“品牌下沉”，是圣貝拉擴大市場基本盤的關鍵一步。

更深層次的變革在于自營與受托管理門店結合的策略。公司通過收購盈利門店、加速管理型門店擴張，實現業務規模協同增長，從而帶動毛利提升與費用攤薄。

這與傳統純資產服務模式的產后護理中心不同，圣貝拉通過“輕資產＋管理輸出”拓展，減少單點投入風險，提高整體經營效率。隨著一、二線城市滲透率提升，這種協同效應得以放大。2025年上半年數據顯示，其受托管理門店收入同比激增159.6%，成為增長的重要引擎。

規模化帶來的成本攤薄效應也開始顯現。隨著收入基數的擴大，總部及后臺職能的固定費用率被有效稀釋。更關鍵的是，其通過高端月子服務引流的高凈值客戶，顯示強大的全生命周期價值。2025年上半年，老客戶轉介率高達40.2%，二銷轉化率更是創下93.8%的新紀錄。

這說明，高價購買的月子套餐僅僅是服務的開始，后續的產后修復、家庭護理、健康食品等業務擁有極高的轉化潛力，而這些業務的毛利率通常更為可觀。

內需回暖下，圣貝拉準備科技化躍遷

不只是業務運營模式優化，圣貝拉還將自身定位從服務提供商向智能家庭護理服務平臺升級。2026年1月，公司與服務機器人智能體企業云跡科技簽署戰略合作，通過AI智能體“貝拉博士”等技術探索智能化護理解決方案。

此舉既是內部運營效率提升的工具，也開始塑造一個從數據采集、智能分析到外部場景執行的閉環體系。更早階段，圣貝拉投資AI服務商WITH1000AI，目標是構建基于生命早期1000天數據的AI生態輔助系統。

這種科技與服務的融合，意味著圣貝拉不再僅是一家“服務輸出機構”，而是在嘗試構建一個具備數據壁壘與AI能力的產業平臺。

此外，宏觀環境的暖風也為高端服務業的復蘇提供了土壤。正如國盛證券在其商貿零售行業報告中指出的，政策定調促內需以及CPI轉正，讓商社相關板塊的基本面出現邊際變化。

而母嬰護理作為家庭消費的重要組成部分，正在從傳統經驗型護理向專業化、標準化服務轉型。據行業趨勢報告指出，隨著消費升級、二胎政策紅利以及“她經濟”崛起，月子中心及周邊服務正在成為高頻且高客單服務類別。

同時，隨著市場渠道數字化，線上咨詢、遠程服務與內容電商轉化成為這一賽道增長的新變量。這不僅影響服務觸點，也重塑用戶決策路徑。

在“以新謀變”的內需主線中，圣貝拉所代表的新服務、新零售模式，正契合了消費升級與品質化育兒的長期趨勢。

不過，盡管整體規模擴大，行業內競爭格局并不均衡。一方面，一些本地化月子中心以價格與規模擴張切入下沉市場；另一方面，像圣貝拉這種高端品牌，則需證明其“服務溢價”與長期客戶生命周期價值是否成立。

相比海外月子護理成熟市場，中國母嬰護理服務依然較分散。高端品牌與數字服務平臺的結合或將逐步提升行業集中度。

縱觀財務與市場表現，圣貝拉股價雖短期反應了業績預期提升，但長期走勢依舊低于發行價，多次破發。資本市場反映出的不是單一數據波動，而是投資者對于其盈利可持續性的審慎判斷。

實質上，這種審慎并非無理——高端服務業本質上受宏觀消費意愿與人口結構影響較大，而服務業擴張通常具有滯后性。此外，AI與技術賦能的成效在短期內難以完全反映在賬面盈利上，與投資者對未來生態化服務的預期存在時間差。