別裝死！黃金白銀已經殺瘋了，你的利潤保住了嗎？看完扎心了！

1月31日凌晨，現貨白銀價格一度暴跌36%，創出歷史最大日內跌幅；現貨黃金價格一度下跌超過12%，盤中跌穿每盎司4700美元，創下40年來單日最大跌幅。

截至1月31日盤中，倫敦金現貨黃金報4860美元/盎司，跌幅超9%；COMEX黃金期貨報4907.5美元/盎司，跌8.35%。倫敦銀白銀現貨報84美元/盎司，跌幅超25%；COMEX白銀報85美元/盎司，跌幅超25%。

黃金、白銀為何出現急跌行情？是否已進入階段性下行區間？未來走勢如何？

沃什2006年加入美聯儲，是當時最年輕的美聯儲理事。市場對沃什最為熟悉的一段履歷是他在2006年至2011年擔任美聯儲理事，這段時期橫跨信貸繁榮、2008年金融危機以及危機后復蘇初期。沃什持鷹派貨幣政策立場，但近年轉向支持特朗普的關稅政策及加快降息立場。

“美聯儲政策預期突變，沃什料將推行鷹派政策，其或通過降息配合美聯儲資產負債表的大幅縮表操作回收美元流動性，進而推動美元走強、壓制金價走勢。”中國人民大學財政金融學院教授陸利平在接受《中國報道》記者采訪時說。

目前，市場普遍認為，美聯儲未來一年降息幅度大致集中在50個基點至100個基點之間。

“沃什此前就明確反對美聯儲的部分操作，主張通過縮表手段控制通脹，這意味著美聯儲此前的寬松政策將轉向緊縮。”中國人民大學重陽金融研究院國別研究部研究員劉英告訴《中國報道》記者，在這一預期變化下，美元指數近期出現反彈，對應之下，黃金、白銀價格承壓并出現明顯下跌。

近期，美元指數持續走強。數據顯示，美元指數1月22日曾觸及98附近高位，隨后小幅回落至96，1月31日回升至97，整體維持在近年高位區間。

除了美聯儲人事變動帶來市場政策預期發生明顯轉向外，此前市場擔憂的美伊緊張局勢，近期因相關方的內部反對等因素而有所推遲或緩和，在劉英看來這使得作為避險資產的黃金所面臨的“緊繃弦”暫時松弛。在此背景下，前期依托避險情緒買入的投資者紛紛平倉鎖利，形成短線拋售壓力。

此外，此次大跳水和投資者在年初黃金、白銀創紀錄上漲后獲利了結有關。“2026年初黃金、白銀價格漲幅顯著，積累大量獲利盤，流動性薄弱階段金價的新高讓市場易受負面信號沖擊，引發投資者集中平倉鎖利。”陸利平告訴《中國報道》記者。

劉英指出，技術面超買及獲利了結壓力集中釋放，短期投資泡沫出現破裂，市場拋售行為直接傳導至黃金ETF市場。白銀因具備較強的金融屬性和工業屬性，跟隨黃金出現波動，前期受短期投機資金推高的漲幅被快速回吐，從市場表現中可觀察到相關企業的拋售操作痕跡。目前，美國黃金ETF的波動率指數已接近2020年的水平，波動率高企顯示市場情緒緊張且分歧巨大，容易放大價格波動。

黃金、白銀是否已跌到底部？市場對此普遍持謹慎態度。

陸利平指出，金價跌破關鍵點位觸發程序化止損賣單，會形成下跌惡性循環。短期來看，金價尚未見底。

此次下跌是短期超買后對過熱情緒的快速修正，恐慌性拋售未完全釋放，金價或將繼續下探。中長期而言，牛市邏輯并未改變，全球央行購金、地緣避險需求、去美元化趨勢不變，疊加降息大方向未改，當前僅是牛市中的階段性調整，并非趨勢終結。

“短期價格是否見底尚不明確。”劉英告訴《中國報道》記者，需密切關注黃金ETF的資金流向以判斷機構情緒，目前機構對黃金的信心尚未完全動搖，仍存在一定支撐。

從相關數據來看，美國黃金ETF波動率指數當前已僅次于2020年疫情初期時水平。回顧歷史，美國金融危機時期，黃金ETF波動率超過60%，而昨日該波動率已達到44.08%，與2020年疫情初期48%的高位十分接近，顯示當前市場波動幅度相當之大。

2026年1月最后一周的全球黃金ETF資金凈流入額超過65.5億美元，而凈流出額只有19.1億美元，凈流入是凈流出的三倍以上，凈流入額也基本上是本世紀以來的次新高。

“這表明機構投資者的長期信心尚未完全動搖。長期來看，黃金的三階段牛市格局并未改變，預計后續還會有所表現。”劉英說。

白銀方面，昨日價格支撐位在84.7美元，其后續走勢需重點觀察工業需求變化。從當前情況來看，白銀工業需求未出現顯著增加，短期大概率不會有大幅波動。

中金公司分析指出，由于美聯儲政策與美國經濟尚未出現拐點，因此黃金牛市可能并未結束。但在黃金價格已經脫離基本面指標與模型擬合后，市場波動或明顯增大，具體點位預測難度較高。

中金公司預期在2026年初，由于美國通脹持續上行，美國增長邊際改善，美聯儲可能放緩寬松節奏，或對黃金表現形成階段性壓制。

但是再往前看，隨著2026年5月新的美聯儲主席就職，2026下半年美國通脹迎來下行拐點，美聯儲可能再次加速降息，為黃金繼續上漲提供新的支持。因此未來黃金牛市可能不是單邊行情，而會跟隨美聯儲政策與美國經濟動向出現波動。

上述邏輯同樣適用于白銀等商品。由于白銀的市場規模更小，流動性相對更低，價格波動幅度可能會大于黃金。

1月29日，世界黃金協會發布的2025年全年《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2025年全球黃金總需求達5002噸，創歷史新高。

持續的地緣政治和經濟不確定性推動了黃金投資需求的大幅攀升，這令全年黃金需求總金額達5550億美元。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，展望2026年，經濟和地緣政治不確定性幾乎沒有緩解跡象，2025年強勁的黃金需求勢頭有望延續。

談及后續市場走向，劉英認為，投機情緒是否降溫、價格能否企穩，核心取決于兩大關鍵因素。一是地緣政治風險會否再度升級，二是美聯儲新任主席的政策路徑是否進一步明朗。