硬科技的“存糧”智慧：從沐曦股份看國產GPU企業的資本耐力

中國芯片行業正在步入一個更為理性的“深水區”。隨著2025年底到2026年初集成電路企業相繼登陸資本市場，一個現實而關鍵的管理命題擺在了桌面上：在漫長的研發征途中，企業該如何打理巨額的“行軍糧草”？

2月4日，沐曦股份發布的一則關于現金管理的公告，給出了自己的答案。

根據沐曦股份此前上市募集資金的使用計劃，將會把募集資金分階段、分批次重點投入新型高性能通用GPU研發及產業化項目、新一代人工智能推理GPU研發及產業化項目和面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發項目中去。

由于部分募集資金在項目分階段投入前將產生階段性閑置，在不影響新產品研發的前提下，對暫時未使用的閑置資金進行保值、增值成為必要。公告顯示，沐曦股份將使用不超過人民幣29億元（含本數）的閑置募集資金購買安全性高、流動性好、滿足保本要求、期限不超過12個月的現金管理產品，包括但不限于協定存款、結構性存款、定期存款、通知存款、大額存單等。可按募投項目資金需求隨時贖回或支取，提前贖回或支取僅損失一定收益。

這份公告沒有晦澀的套話，而是清晰地傳遞了三個核心信號：第一，嚴守“保本”底線，這是對合規的敬畏；第二，堅持“隨用隨取”，確保資金的高流動性；第三，所有收益最終反哺技術研發。

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“隨用隨取”背后的潛臺詞：好賽道，不等人

如果我們讀懂了公告中對“流動性”的強調，就能觸摸到這家企業的脈搏。為什么沐曦股份明確強調“隨用隨取”？這背后的邏輯其實顯而易見：因為國產GPU是一條公認的“黃金賽道”，企業正處于快速發展的爆發期。

短短五年時間，沐曦股份依靠全棧自研，從0到1推出包含曦思N系列、曦云C系列等多款產品并量產，在推理、訓練等領域均取得了優秀表現。就在上周，沐曦股份正式推出專用于科學智能場景的曦索X系列全新GPU品牌與產品線，其首款產品X206 GPU也面向量產。如此高密度的產品研發節奏，對資金的需求量不言而喻。

“隨用隨取”的機制，本質上是為了匹配企業在自身賽道上極速狂奔的節奏。 它確保了資金雖然在進行現金管理，但實際上處于“半上膛”狀態，既避免了資金閑置，又保證了當沖鋒號吹響時，糧草能做到第一時間到位。

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算力突圍，需要“長期主義”的資金規劃

跳出公告，我們將視線拉回產業規律。高性能GPU被譽為芯片行業的“皇冠明珠”，其研發難度之大、周期之長往往超乎圈外人的想象。

一顆高端芯片從設計、驗證、流片到最終量產，往往需要3年左右的長周期，且投入動輒以十億計。這意味著，募集資金的使用絕非簡單的“一手交錢，一手交貨”。研發投入有著明顯的階段性特征，在項目分階段推進落地的過程中，必然會出現大量的資金沉淀。

如果企業機械地讓巨額資金在賬面上“睡覺”而忽略時間價值，本身既是對資源的浪費，也是一種懶政行為。沐曦股份選擇對閑置資金進行穩健現金管理，恰恰是一種成熟的財務考量。在確保資金隨時可用于研發的前提下，盡可能為公司創造增量價值。

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讓沉睡資金保值，修煉“資本耐力”

回顧全球芯片發展史，國際巨頭們在其早期面對殘酷競爭時，都曾普遍通過極其靈活的財務手段來平衡巨大的研發開支。

對于肩負自主可控重任的沐曦股份而言，面對國際巨頭深厚的“護城河”，必須學會“兩條腿走路”：一是技術硬攻堅，利用全棧自主研發的技術實力，死磕高性能通用GPU賽道的天花板；另一方面是資本軟實力，通過精細化的資金運作，為這場可能持續數年的“馬拉松”供能。

外界有時會對“理財”產生擔憂，但必須厘清的是，沐曦股份的操作嚴格基于“閑置資金”而非挪用研發資金，這與盲目跨界投資有著本質區別。公告中那條清晰的“紅線”已經證明：這筆錢沒有流向高風險領域，它只是在隨時“待命”。

在人工智能技術快速迭代的背景下，比爆發力更重要的是耐力。沐曦股份的這份“存糧”智慧，向外界展示了一種“既仰望星空，又腳踏實地”的生存哲學：既有在算力賽道上極速狂奔的決心，也有精打細算、護航長遠的耐心。

這樣的企業，值得市場給予更多的理解與期待。

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