從“跨界王”到“聚焦者”：杉杉業(yè)績(jī)“V型反轉(zhuǎn)”背后的戰(zhàn)略進(jìn)化論

而在2024年，公司出現(xiàn)上市28年來(lái)的首次年度虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.67億元，扣非后凈利潤(rùn)為-7.68億元。

近日，杉杉股份發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告。公司預(yù)計(jì)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4億元至6億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)3億元至4.5億元，同比均實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)強(qiáng)勁回升態(tài)勢(shì)。

杉杉股份董事長(zhǎng)周婷在杉金光電2025年度經(jīng)營(yíng)工作會(huì)議的現(xiàn)場(chǎng)更是宣布，杉金光電的凈利潤(rùn)暴漲近100%，年度預(yù)算完成度高達(dá)數(shù)倍。

這份成績(jī)單必須置于全球顯示產(chǎn)業(yè)鏈劇烈東移的背景下理解。中國(guó)面板企業(yè)在全球LCD的產(chǎn)能占比已超過(guò)70%，OLED投資占比也于2025年預(yù)計(jì)升至45%以上。上游核心材料國(guó)產(chǎn)化替代加速，中國(guó)大陸偏光片市場(chǎng)規(guī)模在2025年有望突破500億元。杉金光電的成長(zhǎng)正契合這一結(jié)構(gòu)性機(jī)遇——在控股股東杉杉集團(tuán)重整期間，不僅維持運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定，更同步推進(jìn)技術(shù)高端化。

雙主業(yè)強(qiáng)勢(shì)反彈

按照1月31日的公告，杉杉股份2025年的業(yè)績(jī)預(yù)盈，是一次從“深蹲”到“起跳”的完整演繹。根據(jù)公告，公司預(yù)計(jì)2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為4至6億元，扣非后凈利潤(rùn)為3至4.5億元。

驅(qū)動(dòng)這一轉(zhuǎn)變的，是公司早已確立的負(fù)極材料和偏光片“雙主業(yè)”引擎的同時(shí)發(fā)力。公告明確指出，這兩大核心業(yè)務(wù)在2025年銷量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利同比顯著提升，預(yù)計(jì)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)9.0億元至11.0億元。拆分來(lái)看，兩大主業(yè)的增長(zhǎng)呈現(xiàn)出鮮明的“量質(zhì)齊升”特征，而這背后，是截然不同而又殊途同歸的科技攻堅(jiān)故事。

負(fù)極材料業(yè)務(wù)的復(fù)蘇強(qiáng)勁而清晰。它充分受益于全球新能源汽車及儲(chǔ)能市場(chǎng)的持續(xù)旺盛需求，但增長(zhǎng)內(nèi)核更在于公司前瞻性的一體化產(chǎn)能布局，進(jìn)入豐收期。通過(guò)自建石墨化產(chǎn)能，杉杉大幅降低了生產(chǎn)成本，提升了供應(yīng)鏈自主權(quán)。

與此同時(shí)，公司在高端產(chǎn)品線上的突破構(gòu)成了關(guān)鍵附加值，其高能量密度、快充型負(fù)極材料已批量導(dǎo)入主流電池廠商的供應(yīng)鏈，這使其增長(zhǎng)擺脫了單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向了技術(shù)驅(qū)動(dòng)價(jià)值提升的良性軌道。公開數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，杉杉股份人造石墨負(fù)極材料產(chǎn)量已蟬聯(lián)全球榜首，市場(chǎng)地位在逆勢(shì)中得到鞏固。

偏光片業(yè)務(wù)的表現(xiàn)則更具戰(zhàn)略穿透力。作為全球龍頭，杉金光電在2025年堅(jiān)定執(zhí)行了“產(chǎn)品高端化、運(yùn)營(yíng)精細(xì)化”的策略。公司不再單純追求規(guī)模，而是聚焦于超大尺寸LCD TV、OLED TV等高附加值領(lǐng)域，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動(dòng)高端產(chǎn)品銷量及均價(jià)雙雙增長(zhǎng)。與此同時(shí)，深化供應(yīng)鏈協(xié)同、精益生產(chǎn)工藝等降本增效舉措同步推進(jìn)，共同帶動(dòng)了毛利率的提升。這種從“規(guī)模領(lǐng)先”到“價(jià)值領(lǐng)先”的轉(zhuǎn)型，是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)質(zhì)量的核心保障。在2025年的工作中，杉金光電成功將多款高附加值產(chǎn)品送入國(guó)際頂尖客戶供應(yīng)鏈，并斬獲了“國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍”等重量級(jí)榮譽(yù)，其行業(yè)地位已從“大”邁向“強(qiáng)”。

在動(dòng)蕩中“修內(nèi)功”

如果說(shuō)優(yōu)異的業(yè)務(wù)成績(jī)單是杉杉股份穿越周期的顯性結(jié)果，那么驅(qū)動(dòng)這一切的隱性基石，正是公司在外部股東重整“苛求”與內(nèi)部代際傳承的雙重壓力下，所展現(xiàn)出的驚人戰(zhàn)略定力與組織韌性。

自2023年2月創(chuàng)始人鄭永剛離世，這家橫跨多個(gè)時(shí)代的標(biāo)桿企業(yè)便陷入了復(fù)雜的代際傳承與治理風(fēng)波。然而，觀察其2025年的業(yè)務(wù)軌跡可以發(fā)現(xiàn)，盡管控股股東層面經(jīng)歷了重大變化，但上市公司杉杉股份的經(jīng)營(yíng)主體，尤其是兩大核心業(yè)務(wù)板塊，表現(xiàn)出驚人的“自適應(yīng)”能力。深入分析不難發(fā)現(xiàn)，這并非偶然，而是源于企業(yè)內(nèi)部一場(chǎng)自上而下、貫徹一致、近乎苛刻的內(nèi)功修煉。

在2026年1月28日召開的杉金光電年度經(jīng)營(yíng)工作會(huì)議上，杉杉股份董事長(zhǎng)周婷的講話，為過(guò)去一年的奮斗進(jìn)行了總結(jié)，并再次明確了未來(lái)的方向。她強(qiáng)調(diào)，面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，企業(yè)唯有“保持戰(zhàn)略定力，修煉內(nèi)功，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。這一理念絕非空洞的口號(hào)，而是早已內(nèi)化為一套具體到毛細(xì)血管的管理動(dòng)作。

事實(shí)上，自2024年底臨危受命接任董事長(zhǎng)以來(lái)，周婷的工作重心就被外界觀察為“跑銀行、見客戶、抓內(nèi)控、穩(wěn)團(tuán)隊(duì)”。在2025年2月的一次內(nèi)部全體大會(huì)上，她明確部署要“聚焦主業(yè)、強(qiáng)化管理”，并成立了降本增效委員會(huì)，旨在提升運(yùn)營(yíng)效率。一位長(zhǎng)期關(guān)注公司的市場(chǎng)分析人士指出，新管理層的這些舉措看似基礎(chǔ)，卻直指要害，在股東重整的特殊時(shí)期，為上市公司“將外部噪音降至最低”、聚焦自身經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了寶貴的內(nèi)部環(huán)境。

人事優(yōu)化也在同步進(jìn)行。2025年4月，杉金光電完成了一次關(guān)鍵負(fù)責(zé)人變更：公司法人和董事長(zhǎng)變更為張炯。張炯于2004年加入杉杉，是財(cái)務(wù)出身的老將，選擇他做董事長(zhǎng)體現(xiàn)了公司抓內(nèi)控、降本增效的思路。而杉杉股份的班子也進(jìn)行了調(diào)整。2025年2月12日，杉杉股份發(fā)布公告，趙志剛不再擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù)，另有任用。

這種在動(dòng)蕩中錘煉出的組織韌性與管理定力，并非憑空而來(lái)。它深深植根于杉杉股份過(guò)去三十余年不斷自我革新的轉(zhuǎn)型基因之中，正是這段從“跨界探索”到“聚焦深耕”的漫長(zhǎng)史詩(shī)，為今天的業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)提供了最根本的戰(zhàn)略蓄能。

從多元到聚焦

若將杉杉的成長(zhǎng)置于中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)奔騰四十年的宏大敘事中審視，便會(huì)發(fā)現(xiàn)，這更像一部濃縮的、活生生的中國(guó)制造企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)化史——它完整經(jīng)歷了從抓住消費(fèi)浪潮、到押注產(chǎn)業(yè)革命、再到聚焦全球價(jià)值鏈高點(diǎn)的完整周期，其每一次關(guān)鍵抉擇，都深深烙下了時(shí)代的印記。

回望其歷程，杉杉的崛起首先得益于對(duì)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)爆發(fā)的敏銳捕捉。上世紀(jì)九十年代，公司以“杉杉西服”為載體，通過(guò)創(chuàng)新的營(yíng)銷與對(duì)品質(zhì)的堅(jiān)持，成功占領(lǐng)了消費(fèi)者心智，完成了最初的資本與品牌積累。

然而，更具決定性的一躍發(fā)生在世紀(jì)之交。杉杉創(chuàng)始人鄭永剛以前瞻性的視野，洞察到全球能源結(jié)構(gòu)變革的前夜，毅然將重注押向當(dāng)時(shí)尚處萌芽期的鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域。這次被外界視為“瘋狂”的跨界，實(shí)則是從“消費(fèi)品牌”向“核心技術(shù)供應(yīng)商”的驚險(xiǎn)一躍，使其早早卡位了新能源汽車這一未來(lái)數(shù)十年的黃金賽道，完成了第一次關(guān)鍵的“產(chǎn)業(yè)升維”。

此后，企業(yè)的探索并未止步。通過(guò)多元投資，它廣泛接觸了從正極材料、電解液到光伏等多個(gè)前沿領(lǐng)域，這一階段積累了廣泛的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知與試錯(cuò)經(jīng)驗(yàn)。而真正的成熟與蛻變，始于一場(chǎng)深刻的自我革命。自2020年起，面對(duì)日益復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，公司果斷啟動(dòng)了“瘦身聚焦”戰(zhàn)略，決絕地剝離非核心業(yè)務(wù)，最終將全部資源錨定在負(fù)極材料與通過(guò)收購(gòu)LG化學(xué)獲得的偏光片業(yè)務(wù)上。

尤其是后者，使其一舉切入全球顯示產(chǎn)業(yè)鏈的核心材料環(huán)節(jié)，這標(biāo)志著其戰(zhàn)略重心從“廣泛布局”徹底轉(zhuǎn)向了“在關(guān)鍵硬科技領(lǐng)域構(gòu)建全球競(jìng)爭(zhēng)力”。盡管創(chuàng)始人鄭永剛離世及隨之而來(lái)的股東重整風(fēng)波，帶來(lái)了治理層面的挑戰(zhàn)，但客觀上卻也使其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的成果經(jīng)歷了極端壓力測(cè)試，并最終驗(yàn)證了其產(chǎn)業(yè)選擇的正確性與業(yè)務(wù)底盤的生命力。

在產(chǎn)業(yè)變局中夯實(shí)長(zhǎng)期價(jià)值

展望未來(lái)，杉杉股份的復(fù)蘇之路依然挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。兩大主業(yè)身處全球競(jìng)爭(zhēng)最激烈、技術(shù)迭代最快的賽道，公司的應(yīng)對(duì)之策清晰體現(xiàn)在研發(fā)投入上。

在負(fù)極材料領(lǐng)域，面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩與硅基負(fù)極演進(jìn)壓力，杉杉研發(fā)火力集中于下一代硅碳負(fù)極等前沿領(lǐng)域，并加速海外研發(fā)布局，以保持技術(shù)同步。在偏光片領(lǐng)域，杉金光電正將LCD領(lǐng)域的規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)化為OLED、車載顯示等增量市場(chǎng)的研發(fā)資本。其對(duì)原LG化學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)的整合，不僅是產(chǎn)能收購(gòu)，更是高端技術(shù)人才與專利體系的承接，為下一輪增長(zhǎng)積蓄“技術(shù)原力”。

2025年的業(yè)績(jī)“V型反轉(zhuǎn)”是一個(gè)強(qiáng)力信號(hào)，表明這艘經(jīng)歷風(fēng)浪的大船核心動(dòng)力依然可靠，航向調(diào)整已然生效。當(dāng)負(fù)極材料和偏光片這兩臺(tái)引擎全力轟鳴時(shí)，其穿越周期、重拾增長(zhǎng)的故事，才剛剛寫下新篇章的序言。