霍震霆沒想到，不到48小時(shí)，李嘉誠再迎3大噩耗，個(gè)個(gè)戳他心窩

“買賣無國界，但商人有家國”

誰曾料到，縱橫全球商海近百年、以穩(wěn)健與遠(yuǎn)見著稱的李嘉誠。

竟也會(huì)面臨這般措手不及的困局。

或許連霍震霆都未曾預(yù)料，距離農(nóng)歷新年尚余不足二十日之際。

李嘉誠接連遭遇三重重大沖擊，每一項(xiàng)皆直擊其商業(yè)版圖的核心命脈。

這一次，形勢確已嚴(yán)峻至極！

首當(dāng)其沖的難題，是運(yùn)營長達(dá)二十八載的巴拿馬兩大港口被單方面終止特許權(quán)。

1997年，長和集團(tuán)成功競得巴拿馬運(yùn)河太平洋與大西洋兩端關(guān)鍵港口的獨(dú)家運(yùn)營資格；此后近三十年間，累計(jì)投入達(dá)18億美元，將兩處設(shè)施全面升級(jí)為具備自動(dòng)化裝卸、智能調(diào)度與綠色物流能力的國際級(jí)中轉(zhuǎn)樞紐。

每年經(jīng)由這兩大節(jié)點(diǎn)流轉(zhuǎn)的貨柜量占整條運(yùn)河集裝箱吞吐總量的四成，服務(wù)覆蓋全球逾160個(gè)國家和地區(qū)，直接支撐當(dāng)?shù)厣先f名從業(yè)者生計(jì)，并深度嵌入?yún)^(qū)域供應(yīng)鏈體系。

2021年，雙方簽署補(bǔ)充協(xié)議，明確將特許經(jīng)營期限順延至2047年，業(yè)內(nèi)普遍視其為長期收益確定性極高的標(biāo)桿項(xiàng)目。

然而就在2026年1月下旬，巴拿馬最高法院突然作出終局裁決，認(rèn)定原有合同條款違反憲法原則，即刻收回全部管理權(quán)限，且未開放任何司法復(fù)核通道。

尤為引人注目的是，裁決公布僅數(shù)小時(shí)內(nèi)，美國國務(wù)卿魯比奧即公開發(fā)表支持聲明；巴拿馬總統(tǒng)府隨即宣布由本土國資背景企業(yè)接管運(yùn)營，交接流程火速啟動(dòng)。

此前，李嘉誠已與貝萊德集團(tuán)牽頭組建的跨國財(cái)團(tuán)達(dá)成初步意向，擬整體轉(zhuǎn)讓旗下遍布四大洲的43個(gè)港口資產(chǎn)包，總估值高達(dá)228億美元——其中僅巴拿馬雙港估值就達(dá)190億元人民幣。

如今，三十載苦心經(jīng)營化為泡影，130億元真金白銀沉沒于無形，千億級(jí)資本退出路徑驟然中斷，長和系股價(jià)單日下挫5.2%，市值蒸發(fā)逾110億港元。

第二重壓力來自地產(chǎn)主業(yè)持續(xù)承壓，房地產(chǎn)始終是長和系營收與利潤的基本盤，無論在香港本地還是內(nèi)地重點(diǎn)城市，均持有大量優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備與成熟開發(fā)項(xiàng)目。

據(jù)長實(shí)集團(tuán)披露的2025財(cái)年中期財(cái)報(bào)顯示，上半年股東應(yīng)占盈利同比銳減26.7%，僅為63.02億港元；更值得關(guān)注的是，投資性物業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)錄得凈虧損5.03億港元，創(chuàng)近年新高。

為緩解現(xiàn)金流壓力，李嘉誠不得不大幅調(diào)低銷售預(yù)期與定價(jià)底線。

以香港親海駅II為例，該項(xiàng)目于2023年入市時(shí)折實(shí)平均呎價(jià)定格在14997港元，創(chuàng)下自2016年以來港島及九龍核心區(qū)新盤價(jià)格新低；即便如此激進(jìn)讓利，2025年上半年物業(yè)銷售收益仍從去年同期的10.44億港元斷崖式下滑至0.74億港元。

內(nèi)地市場表現(xiàn)更為低迷，北京逸翠園二期原備案均價(jià)約9.8萬元/平方米，后續(xù)經(jīng)歷兩輪大幅調(diào)價(jià)：先打七五折，再降至七折水平，最終因售價(jià)低于政府指導(dǎo)區(qū)間下限而遭叫停銷售。

粵港澳大灣區(qū)降價(jià)幅度尤甚，東莞海逸豪庭住宅單位備案價(jià)在2021年尚處于2.4萬至4.4萬元/平方米區(qū)間，至2025年已下探至1.5萬元/平方米；同片區(qū)別墅產(chǎn)品則由原先4.4萬–6.8萬元/平方米區(qū)間，跌至2.76萬元/平方米，跌幅普遍超四成。

截至2025年6月底，長實(shí)集團(tuán)賬面尚有285.53億港元待確認(rèn)物業(yè)銷售收入，疊加多個(gè)在建項(xiàng)目存在潛在減值風(fēng)險(xiǎn)，未來盈利修復(fù)難度顯著加大。

第三重挑戰(zhàn)在于整體資本戰(zhàn)略節(jié)奏被打亂，企業(yè)信用形象亦受到實(shí)質(zhì)性沖擊。

近年來，李嘉誠持續(xù)推進(jìn)“輕資產(chǎn)化”轉(zhuǎn)型，核心邏輯是剝離周期性強(qiáng)、地緣敏感度高的重資產(chǎn)板塊（如港口、航空租賃），轉(zhuǎn)而加碼歐洲公用事業(yè)領(lǐng)域，鎖定天然氣輸送、配電網(wǎng)絡(luò)、水務(wù)處理等抗周期剛需型基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。

僅2025年平安夜當(dāng)晚，其便完成125架商用飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的整體交割，回籠資金達(dá)333億港元。

原計(jì)劃中，全球43個(gè)港口打包出售正是該戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)，旨在置換出穩(wěn)定現(xiàn)金流，用于收購英國、德國、西班牙等地的能源與供水類資產(chǎn)，構(gòu)建穿越經(jīng)濟(jì)周期的被動(dòng)收入結(jié)構(gòu)。

巴拿馬港口事件卻使這一藍(lán)圖戛然而止。228億美元港口交易徹底擱淺，不僅造成巨額資金缺口，更動(dòng)搖了國際資本市場對其海外資產(chǎn)治理能力的信任根基。一份履行近三十年的國家級(jí)特許協(xié)議說廢即廢，令諸多合作伙伴開始重新評(píng)估長和系其他境外項(xiàng)目的法律保障強(qiáng)度與政治風(fēng)險(xiǎn)敞口。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或?qū)?dòng)負(fù)面展望程序，融資成本大概率抬升；而歐洲本地政策波動(dòng)亦帶來不確定性——早前已有部分水務(wù)項(xiàng)目因監(jiān)管調(diào)整導(dǎo)致收益率不及預(yù)期。當(dāng)前資金回流受阻，后續(xù)并購節(jié)奏被迫延后，戰(zhàn)略落地陷入雙重困境。

長和系股價(jià)連續(xù)多日跳空下行，正是市場情緒最真實(shí)的映射。短短數(shù)個(gè)交易日市值蒸發(fā)超百億港元，折射出投資者對其資產(chǎn)安全邊界與資本配置效率的深度憂慮。

執(zhí)掌商業(yè)帝國近一個(gè)世紀(jì)，李嘉誠素以“不貪最后一分利”的審慎哲學(xué)聞名業(yè)界，可此次三大危機(jī)集中爆發(fā)，無疑構(gòu)成其職業(yè)生涯中最嚴(yán)峻的系統(tǒng)性考驗(yàn)。

巴拿馬港口數(shù)十年耕耘毀于一旦，地產(chǎn)基本盤持續(xù)失血，精心鋪排多年的全球化資產(chǎn)重構(gòu)路徑遭遇結(jié)構(gòu)性中斷——三重風(fēng)暴疊加于歲末年初，堪稱前所未有之困局。

“買賣無國界，但商人有家國”，此語此刻愈發(fā)厚重深沉。再宏大的商業(yè)構(gòu)想，終究無法脫離主權(quán)意志、法治環(huán)境與地緣現(xiàn)實(shí)的約束框架。

面對這場突如其來的全局震蕩，李嘉誠如何重整旗鼓、穩(wěn)住陣腳，答案仍在路上。

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