當(dāng)“工業(yè)中國”涌向港交所，全球供應(yīng)鏈重估開始了

2026年以來，一個并不尋常的現(xiàn)象正在發(fā)生。

短短一個月內(nèi)，已有18家A股上市公司先后公告，正在籌劃赴港上市。

這份不斷增長的名單中，出現(xiàn)了華工科技、帝爾激光、匯川技術(shù)、正泰電器、璞泰來等一批熟悉的名字。

仔細(xì)觀察，這些公司身上沒有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的流量光環(huán)，也并非消費(fèi)賽道的明星，而是清一色來自高端裝備、工業(yè)自動化、新材料及工業(yè)軟件等領(lǐng)域的“硬核科技”企業(yè)。

這些硬科技企業(yè)如此高度一致的戰(zhàn)略選擇，透露出一個明確的信號：中國資產(chǎn)的價值敘事正在發(fā)生一場深刻的轉(zhuǎn)向。

一群代表中國工業(yè)體系中堅力量的公司，為何不約而同地選擇此時“南下”？這僅僅是一次普通的再融資布局，還是中國制造在價值層面尋求全球認(rèn)知重塑的序曲？

價值等待發(fā)現(xiàn)：告別沉默的“產(chǎn)業(yè)中段”

新春新氣象，這一輪赴港潮的主角，從終端制造巨頭和新消費(fèi)明星，變成了一批長期隱于幕后的“產(chǎn)業(yè)中段”支撐者。

從正泰電器、璞泰來到華工科技、匯川技術(shù)，這些公司的名字或許不如消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司那樣家喻戶曉，但它們共同勾勒出中國制造業(yè)最堅實(shí)的脊梁。前者是新能源賽道的材料效率擔(dān)當(dāng)與關(guān)鍵部件提供者，后者則是驅(qū)動工廠智能化升級的裝備與自動化核心。

它們的共同點(diǎn)是業(yè)績基本盤極為扎實(shí)，往往是細(xì)分領(lǐng)域里掌握核心技術(shù)、現(xiàn)金流健康的“隱形冠軍”。

然而，正是這些中國制造業(yè)從“全”到“強(qiáng)”升級中不可或缺的基石型企業(yè)，在A股的估值體系中長期處于一種尷尬的境地。

這些供應(yīng)鏈領(lǐng)軍企業(yè)的故事不夠“性感”。沒有爆發(fā)式的用戶增長，也難以勾勒出平臺型的壟斷前景。

在A股市場以流動性、主題和短期邊際變化為主導(dǎo)的審美下，它們復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)縱深、長周期的研發(fā)投入以及穩(wěn)健而非激進(jìn)的增長曲線，常常被簡單地歸類為“周期股”或“制造股”。

市場資金更偏好宏觀敘事和情緒張力，而這些需要深度研究和耐心陪伴的“硬核能力”，天然就容易陷入情緒或題材炒作的漲跌之中。

這不是低估、高估的問題，而是企業(yè)是否能在耐心資本陪跑下“十年磨一劍”，抓住全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)機(jī)遇的問題。國內(nèi)投資者對“硬科技”故事的審美疲勞，疊加對周期波動的情緒起伏，使得它們的價值難以被充分、合理地定價。

也正因此，這批公司的集體“南下”，首要目的不是融資輸血，它們大多現(xiàn)金流充裕。這些公司真正渴望的，是打破現(xiàn)有價值認(rèn)知的藩籬，是尋求一個能夠?qū)⒆陨碇糜谌虍a(chǎn)業(yè)坐標(biāo)系中，以“能力”而非“情緒”進(jìn)行定價的新舞臺。

上市潮背后，是中國核心供應(yīng)鏈資產(chǎn)對自身價值的一次主動重估。

港股尋路：“硬核實(shí)力”需要全球?qū)υ挼恼Z境

赴港，是硬科技企業(yè)爭奪“定價話語權(quán)”的戰(zhàn)略性選擇。

首先，港股市場以國際機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的生態(tài)。與A股市場主要由境內(nèi)資金和情緒驅(qū)動不同，港股的估值邏輯更錨定全球可比公司與產(chǎn)業(yè)趨勢。

赴港，意味著主動將自己置于瑞銀、貝萊德、阿布扎比投資局等全球長線資本的目光之下。這些投資者習(xí)慣于用國際標(biāo)準(zhǔn)來衡量一家公司的技術(shù)壁壘、管理效率和長期全球競爭力。

近期，包括中東主權(quán)財富基金、新加坡主權(quán)基金淡馬錫在內(nèi)的頂級機(jī)構(gòu)，頻頻以基石投資者身份鎖定港股IPO份額，正表明國際資本對優(yōu)質(zhì)中國資產(chǎn)的興趣在顯著提升。

對于華工科技、璞泰來們而言，獲得這些全球定價者的關(guān)注，意義遠(yuǎn)超過融資本身，更是一次價值的國際認(rèn)證。

這種尋求認(rèn)證的底氣，源于中國制造業(yè)近年來從“追趕者”向“領(lǐng)跑者”的躍遷。

今天的“中國制造”撕掉了代工標(biāo)簽，而是在從核心零部件、到高端整機(jī)、再到整體解決方案的“梯級配套”中，形成了一個全球獨(dú)一無二、響應(yīng)迅捷的制造系統(tǒng)。根據(jù)工信部2025年9月公布的數(shù)據(jù)，中國制造業(yè)增加值占全球比重已接近30%，總體規(guī)模連續(xù)15年保持全球第一。

宏大的敘事落到供應(yīng)鏈條上，如匯川技術(shù)被譽(yù)為中國智能制造業(yè)的“賣鏟人”，其工控產(chǎn)品是無數(shù)智能工廠的“關(guān)節(jié)”與“神經(jīng)”；德賽西威的正在定義下一代汽車與機(jī)器人的“大腦”，與比亞迪、大眾、豐田、特斯拉一眾終端巨頭建立合作。

圖：匯川技術(shù)發(fā)布國內(nèi)首款工業(yè)自動化全集成軟件平臺

值得關(guān)注的是，隨著中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正呈現(xiàn)顯著的高端化趨勢，它們的價值主場早已不限于國內(nèi)。這些公司紛紛制定雄心勃勃的出海戰(zhàn)略，搶抓全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈升級機(jī)遇。

然而，深度嵌入全球高端制造的國際化戰(zhàn)略并非一帆風(fēng)順。

比如，早在2022年，匯川技術(shù)就提出國際化戰(zhàn)略，但近年來海外營收占整體營收比重仍較低。匯川技術(shù)多次公開表示加大力度實(shí)施“行業(yè)線出海”和“隨中國制造出海”的重要策略。

同樣境遇的還有德賽西威，計劃到2027年將海外收入占比提升至20%左右，而2025年上半年境外收入占比還不到8%。

圖：德賽西威西班牙廠房封頂

在這樣的背景下，匯川技術(shù)、德賽西威們拿出了赴港上市計劃。

顯而易見，藏在估值重構(gòu)需求之下的，更深層的需求，是尋求全球化戰(zhàn)略跳板。

赴港上市將構(gòu)成一個完整的價值閉環(huán)：從搭中國制造行業(yè)順風(fēng)車在全球市場獲取訂單和利潤，到借助國際資本市場提升信用和資源，進(jìn)而強(qiáng)化全球布局，最終在“全球制造升級”的敘事中獲得與之匹配的定價。

而只有能夠理解全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭邏輯的投資者，才會認(rèn)真傾聽這個關(guān)于中國產(chǎn)業(yè)未來的全球?qū)υ挕?/p>

2026年，一場雙向奔赴正在形成。一方面，是尋求價值重估的中國硬核科技公司；另一方面，是經(jīng)歷“重構(gòu)之年”、急切尋找新一輪增長引擎的國際投資者。

有機(jī)構(gòu)將2026年港股的投資主線定義為“新供給創(chuàng)造新需求”，那些能在全球產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)提供獨(dú)特價值的中國公司，被視為能享受充分溢價的“獨(dú)特資產(chǎn)”。

這批A股公司的集中赴港，正是對這股“新供給”浪潮的呼應(yīng)。

重估“工業(yè)中國”：從成本中心到價值中樞

長遠(yuǎn)來看，這一批供應(yīng)鏈頭部公司的集體行動，正撬動中國資產(chǎn)定價邏輯的深層變革。

這場重估具有雙向賦能效應(yīng)：既倒逼A股市場重構(gòu)對硬科技的估值體系，吸引長期資本關(guān)注“制造升級復(fù)利”，更向世界傳遞確定性信號——中國正從“成本洼地”蛻變?yōu)椤皠?chuàng)新策源地”。

從宏觀層面探究這股IPO浪潮的成因，不難發(fā)現(xiàn)，之所以在此時此刻爆發(fā)，是從“中國市場規(guī)模敘事”向“中國制造全球能力敘事”的轉(zhuǎn)變時機(jī)正在到來。

國際投資者在全球范圍內(nèi)尋找兼具增長韌性與技術(shù)壁壘的確定性資產(chǎn)，而一個產(chǎn)業(yè)鏈完整且正加速進(jìn)行智能化與綠色化轉(zhuǎn)型的中國工業(yè)體系，恰好提供了這種稀缺的穩(wěn)定性。

“中國制造”在質(zhì)量、效率和創(chuàng)新等綜合維度上，為價值重估奠定了堅實(shí)的事實(shí)基礎(chǔ)。根據(jù)中國工程院等機(jī)構(gòu)發(fā)布的報告，中國制造強(qiáng)國發(fā)展指數(shù)與德國和日本處于同一區(qū)間，各分項數(shù)值均實(shí)現(xiàn)正增長，進(jìn)入全球制造強(qiáng)國第二陣列。

歷史上，日韓制造業(yè)龍頭在全球化過程中都經(jīng)歷了從“折價”到“溢價”的重估，當(dāng)前中國硬科技企業(yè)有望步入相似軌道。

一個標(biāo)志性事件是，中國在2025年實(shí)現(xiàn)了工業(yè)機(jī)器人的歷史性凈出口。這象征著中國開始向外輸出“制造產(chǎn)品的能力”本身。

而1月的這份擬赴港IPO名單里，從核心運(yùn)動部件（匯川）、智能計算單元（德賽西威），到特種材料（彤程新材）、整機(jī)制造（金盤科技），構(gòu)成了一個層次清晰、覆蓋廣泛的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈條。

因此，越來越多的“工業(yè)中國”代表赴港時，攜帶的是中國在全球科技與工業(yè)版圖中新的坐標(biāo)，即“工業(yè)中國”以技術(shù)實(shí)力而非規(guī)模體量贏得全球定價權(quán)。

一場關(guān)于“工業(yè)中國”的真正重估，已然開始。這不僅是一場企業(yè)價值的重估，更關(guān)乎中國在全球科技產(chǎn)業(yè)鏈的地位如何被世界重新理解和接受。