富友支付四闖港股IPO：曾為虛假炒股平臺提供支付通道，與分期商城合作屢陷扣款投訴，2.25億大額分紅遭質疑

2026年1月18日，上海富友支付服務股份有限公司（下稱“富友支付”）第四次向港交所主板遞交上市申請，中信證券與申萬宏源香港出任聯席保薦人。這家第四次沖刺港股IPO的支付機構，并未打消市場疑慮，盈利波動、大額分紅、家族化持股迷局及未清的合規舊賬，再度將其推至輿論審視的風口浪尖。

招股書數據顯示，2022年至2024年，富友支付營業收入從11.42億元攀升至16.34億元，實現穩步增長；但同期凈利潤卻起伏不定，分別為7,117萬元、9,298萬元、8,433萬元，未能同步跟上營收增長步伐。引人關注的是，2024年，公司營收同比增幅達8.5%，凈利潤卻逆勢下滑9.3%，“增收不增利”的困境持續凸顯，盈利質量堪憂。

與盈利承壓形成反差的是，富友支付在同期展開密集現金分紅。2022年至2025年前10個月，公司累計派發現金紅利達2.25億元。

比盈利與分紅矛盾更隱秘的，是富友支付層層嵌套的股權結構。公司股東多達68名，看似股權分散，但創始人陳某及其親屬的持股痕跡，通過多重路徑悄然浮現。陳某本人未直接持股，卻通過上海富友號投資中心（有限合伙）（下稱“富友號”）間接持有公司股份；陳某配偶蔡某珍直接持股2.33%；蔡某珍母親的姐妹王某持股0.5%。

更為關鍵的是，未徹底清理的合規舊賬則成為富友支付上市之路上的“硬絆腳石”。據招股書披露，2021年以來，公司因支付業務違規累計收到四次行政處罰，罰金合計約690萬元。此前，富友支付兩名員工為虛假股票交易平臺“杭州眾銀”提供支付通道業務被判刑。該事件曾被最高人民檢察院公開通報。與此同時，第三方投訴平臺顯示，多起用戶投訴直指“富友支付—心悅匯”存在無主動操作即扣款的問題，涉嫌違規扣費。

盈利承壓下分紅高達2.25億元

富友支付是中國多領域的全能型數字化支付科技平臺，在多元化商業場景下為不同規模及不同行業的客戶賦能，提供多渠道支付服務以及管理和其他增值服務。公司大部分收入來自收單服務。

上圖來源：富友支付招股說明書

招股書顯示，2022年至2024年，富友支付營業收入從11.42億元增至16.34億元，復合增長率約19.62%，表面呈現穩健增長態勢。但同期凈利潤增速顯著滯后，分別為7,117萬元、9,298萬元、8,433萬元，復合增長率僅8.85%，不足營收增速的一半。

2024年，富友支付營收與利潤的背離進一步加劇。當年公司營收同比增長8.5%，凈利潤卻同比下滑9.3%，“增收不增利”困境凸顯。針對凈利潤的大幅下滑，富友支付在招股書中稱，系“償還進項增值稅盈余扣減產生的虧損增加”及“行政開支上升”所致。

2025年前10個月，富友支付營業收入同比下滑2.93%至13.07億元，增長態勢驟然停滯；凈利潤卻同比暴增73.01%，達1.09億元。對于業績增長，富友支付將其歸因于“運營效率提升帶來的銷售成本降低”。

與此同時，富友支付的毛利率也處于波動狀態。2022年至2024年，公司毛利率分別為28.4%、25.2%、25.9%。富友支付在招股書中坦言，境內支付及跨境服務領域競爭激烈，導致服務費下行、傭金支出增加，是毛利率下滑的核心原因。

為破解對傳統收單業務的過度依賴，富友支付將增長希望寄托于“數字化商業解決方案”業務。但招股書數據顯示，2025年前10個月，該業務毛利占比僅為7.9%，雖較2022年的4.2%有所提升，卻遠未成為支撐公司業績的第二增長支柱，難以短期內改善盈利結構單一的困境。

就在盈利根基未穩、新增長引擎乏力的背景下，富友支付報告期內的高額分紅行為格外引人關注，也引發市場對其資金運用合理性及上市動機的質疑。

招股書顯示，2022年至2025年前10個月，富友支付累計宣派股息2.25億元，其中各年度分紅分別為2,500萬元、1.2億元、4,000萬元、4,000萬元。

股權關系隱現創始人家族經營身影

富友支付沖刺IPO的關鍵節點，一份看似股權分散的股東名冊，意外撕開了一張隱秘的家族利益關聯網。

據招股書公開信息，富友支付共有68名股東。富友集團以61%的持股比例占據絕對控股地位，剩余39%股份由富友號（3.66%）、上海添資（1.98%）及另外65名股東（合計33.36%）分散持有，呈現出“單一主體控股、多方分散持股”的表象。

值得注意的是，富友支付創始人陳某并未直接持有公司股份。不過，陳某擔任富友號普通合伙人，持有該主體約16.89%權益，而富友號直接持有富友支付3.66%股份，陳某借此實現對富友支付的間接持股。

與此同時，陳某配偶蔡某珍直接出現在富友支付股東名冊中，持有2.33%股份。蔡某珍母親的姐妹王某持股0.5%。

薪酬方面，招股書顯示，2024年，富友支付向五名最高薪酬人士支付的袍金、津貼、花紅及福利等總額達1,493萬元，占同期凈利潤的17.71%，利益分配集中化特征突出。

頻遭投訴，曾為虛假股票交易平臺提供支付通道

四次沖擊港股市場的關鍵節點，富友支付的合規短板再度暴露無遺。這家擬上市支付機構不僅歷史業務遺留大量爭議，更因屢次觸碰監管紅線遭多次處罰。

招股書顯示，2014年至2019年，富友支付曾為大量P2P平臺提供網絡支付結算服務。盡管公司在招股書中強調，2019年起已大規模終止此類合作，但違規合作的余波持續蔓延。2021年以來，富友支付就因P2P平臺與用戶的糾紛，被卷入47起相關訴訟。

比歷史遺留糾紛更棘手的，是富友支付貫穿多年的持續性合規失守。2021年以來，公司的支付服務因未遵守相關法律法規累計收到四張行政處罰決定書，罰沒款項合計約690萬元。

其中，2023年11月的一筆重罰堪稱“重磅警示”。中國人民銀行上海市分行查實，富友支付存在未按規定履行客戶身份識別義務、未按規定報送大額交易報告或者可疑交易報告、與身份不明的客戶進行交易三項嚴重違法情形，對其處以455萬元罰款，時任董事長張某群亦被處以8.5萬元罰款。

此前，富友支付兩名員工為虛假股票交易平臺“杭州眾銀”提供支付通道業務被判刑。該事件曾被最高人民檢察院公開通報。

上圖來源：黑貓投訴平臺

合規爭議未平，用戶投訴潮又起。截至2026年2月3日，黑貓投訴平臺顯示，富友支付累計投訴量已達2076條，其中大量投訴直指“擅自扣款”問題——多名用戶反映，自身未主動操作、未簽署任何扣費協議，卻被“富友支付-心悅匯”強制扣款，有用戶明確表示，賬戶在無任何確認操作的情況下，被扣除399元。

值得注意的是，與富友支付深度綁定的分期商城平臺“心悅匯”，自身也深陷投訴泥潭。截至同期，心悅匯在黑貓投訴平臺的累計投訴量超1,700條，大量投訴聚焦于扣費混亂、服務缺位等問題。

記者：賀小蕊

財經研究員：趙強