九鼎投資2025年預虧超3億，私募股權與房地產業務雙重承壓

昆吾九鼎投資控股股份有限公司（證券代碼：600053）發布2025年度業績預虧公告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.5億元至-3億元，較2024年虧損2.68億元進一步擴大；扣除非經常性損益的凈利潤為-3.23億元至-2.73億元。值得注意的是，剔除存貨跌價準備、投資性房地產公允價值損失及遞延所得稅資產終止確認影響后，公司實際經營虧損收窄至-1億元至-5000萬元，反映公司核心業務仍面臨嚴峻挑戰。

業績虧損的首要原因是私募股權投資管理業務的全面下滑。公司披露，該業務面臨四重壓力：存量基金進入退出期導致管理費收入減少；項目退出收益下降使管理報酬收入縮水；在管項目估值下滑產生公允價值損失；參股公司持續虧損帶來投資損失。這些因素共同導致公司主營投資業務收入大幅下滑。

特別值得關注的是，公司預計2025年營業收入僅3.2億元至3.5億元，與龐大的資產規模形成鮮明對比。私募股權行業的周期性特征在此次業績中充分顯現：在資本市場調整期，項目退出難度加大，估值水平下行，直接沖擊管理公司的收入結構和盈利能力。

公司對房地產業務計提多項資產減值，成為虧損擴大的重要推手?；诋斍胺康禺a行業"不容樂觀"的現狀，公司預計計提存貨跌價準備約1.36億元，反映項目去化壓力和價格下行風險；投資性房地產公允價值損失約0.4億元，體現租賃市場疲軟帶來的資產貶值；終止確認遞延所得稅資產約0.8億元，顯示公司對房地產業務未來盈利能力的悲觀預期。

這三項減值合計達2.56億元，占預計虧損總額的70%以上，凸顯房地產業務已成為公司的沉重負擔。在行業深度調整期，歷史積累的房地產資產成為業績"出血點"，且短期內難以根本改善。

剔除上述減值影響后，公司實際經營虧損為-1億元至-5000萬元，較表面數據有所改善，但仍連續兩年為負值。這表明九鼎投資的核心投資管理業務盈利能力尚未恢復，需要深度業務轉型才能實現根本性好轉。

私募股權行業正經歷深刻變革，傳統Pre-IPO套利模式難以為繼，價值投資和產業賦能能力成為競爭關鍵。九鼎投資需要重新定位自身優勢，從"規模擴張"轉向"質量提升"，尋找在新的市場環境下的生存之道。

2025年，雖然資本市場有所回暖，但私募股權行業仍面臨募資難、退出難的雙重壓力。注冊制改革下Pre-IPO項目套利空間收窄，二級市場估值倒掛現象頻現，使得私募股權機構的傳統盈利模式受到挑戰。

九鼎投資作為行業早期領軍企業，其業務結構與當前市場環境出現明顯錯配。大量存量基金進入退出期，但退出渠道不暢；在管項目估值承壓，但調整投資組合需要時間；參股公司業績下滑，反映投后管理能力有待提升。

面對嚴峻形勢，九鼎投資需要在以下方面尋求突破：首先，加速存量項目退出，回收資金優化資產結構；其次，調整投資策略，聚焦優勢行業和價值投資；再次，加強投后管理，提升項目增值能力；最后，控制運營成本，提升運營效率。

特別需要關注的是，公司需要妥善處理房地產業務的歷史包袱。通過資產處置、合作開發等方式逐步降低房地產資產比重，將資源聚焦于核心投資業務。

從投資角度看，九鼎投資目前面臨較大不確定性：主營業務模式面臨挑戰，資產質量存在隱患，盈利能力持續惡化。投資者應重點關注：存量項目退出進度、新基金募集情況、房地產資產處置進展、現金流狀況等指標。

本次業績預告顯示，公司虧損幅度擴大，且主要業務板塊均面臨壓力。雖然剔除減值影響后虧損收窄，但核心業務仍未實現盈利，投資價值需要謹慎評估。

九鼎投資的案例折射出中國私募股權行業的轉型之痛。在經濟發展模式轉變和資本市場改革深化的背景下，私募股權投資機構需要從"套利型"向"價值型"轉變，從"規模導向"向"質量導向"轉型。

對于九鼎投資而言，2025年的業績預虧既是挑戰也是契機。公司需要正視業務短板，加快戰略調整，爭取在行業洗牌中贏得新的發展機會。但轉型之路充滿艱辛，需要管理層拿出壯士斷腕的勇氣和刮骨療傷的決心。

本次業績預告數據僅為初步測算結果，具體數據以經審計的年度報告為準。但可以確定的是，九鼎投資正處在發展的關鍵轉折點，其轉型成效將決定公司能否在激烈的市場競爭中重獲生機。