洽洽食品發布2025年業績預告 行業短期承壓龍頭韌性顯現

在行業“去泡沫化”壓力下，洽洽食品2025年仍展現出龍頭韌性。

1月31日，洽洽食品發布2025年業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為3億元至3.2億元，扣除非經常性損益后的凈利潤為2.3億元至2.5億元，預計歸母凈利潤同比下滑超60％。

眼下，堅果炒貨行業正在經歷一輪深度調整，洽洽作為龍頭企業，在壓力中展現出相對穩健的底色。

行業普遍承壓，龍頭企業韌性凸顯

洽洽食品2025年凈利潤預計同比出現下滑，這一變化并非個例，而是當前休閑食品行業面臨的共同課題。

從已披露的信息看，多家同行業上市公司近期業績均承受一定壓力。三只松鼠在最新報告期內盈利同比下滑約60％，扣非凈利潤同比降幅高達80％；主打高端路線的良品鋪子則預計2024年虧損1.2億至1.6億元，扣非凈利潤虧損1.5億至1.9億元，虧損規模較上年同期擴大近3倍。曾經從事鮮果、果干及堅果生產的ST朗源也持續面臨經營挑戰。多家企業將原因指向原料成本上漲、銷售渠道結構性調整以及為應對市場變化而進行的必要投入。

造成2025年利潤下滑的原因，洽洽在公告和中報中都給出了較為清晰的線索：原材料價格上漲、渠道格局變化與公司內部主動調整疊加。

近兩年，堅果炒貨行業的主要原材料成本持續處于高位。其的核心原料如葵花籽、巴旦木、腰果等，其價格受到氣候、國際供需格局等多重因素影響。

以洽洽為例，2025年中報指出，2024年內蒙葵花籽產區的連續陰雨直接導致原料霉變率升高、合格原料供給減少。同時，全球堅果原料的周期性波動也推高了采購成本。這種成本壓力直接侵蝕了產品毛利率，成為影響行業利潤水平的普遍因素。

但從歷史數據來看，洽洽的經營基本盤相對穩定。2022年至2024年，公司營收分別為68.83億元、68.05億元和71.21億元，整體呈小幅波動后回升的態勢；凈利潤則從2022年的9.86億元降至2023年的8.03億元，2024年略回升至8.49億元。本次2025年利潤預告出現下行，一方面確實反映了外部環境和內部調整的多重壓力集中顯性化；另一方面，從長期維度看，更像是一個周期中的“低谷年”，而非基本面結構性惡化。

如果從扣非凈利潤角度審視，2022年至2024年，洽洽食品扣非凈利潤分別為8.47億元、7.1億元、7.72億元，整體依然維持在7億至8億元之間。2025年預告扣非凈利潤2.3億至2.5億元，降幅明顯，但考慮到公司在產品結構優化、新渠道拓展和中長期布局上的投入，這一定程度上是以短期利潤換中長期發展的選擇。

堅果休閑零食賽道整體承壓已是不爭事實，在諸多企業陷入虧損的背景下，洽洽在利潤大幅下滑的同時仍能保持盈利，對應的解讀不應簡單停留在“業績不佳”，而應放到行業周期與結構調整的大背景下去看其相對表現。

大浪淘沙，行業步入“去泡沫化”階段

近年來，休閑零食行業消費渠道正在發生深刻變革。傳統商超、賣場渠道客流下滑，而量販零食店、會員店、即時零售及電商平臺等新興渠道快速崛起。

1月28日，由趙一鳴零食和零食很忙合并后的“鳴鳴很忙”在港股正式掛牌上市，上市當日，鳴鳴很忙開盤較發行價236.6港元大漲超88％，對應總市值超952億港元。截至2025年9月，已有門店19571家，被中國連鎖經營協會列為2024中國連鎖前十位之一。

而擁有“好想來品牌零食”的萬辰集團，近日公布同樣公布業績預告，2025年盈利預計為12.3億至14億元，比去年同期增長2倍以上。

對于以傳統渠道見長的企業而言，這種轉變意味著需要重新調整資源布局、投入費用進行渠道轉型與精耕。洽洽在2025年半年報中坦言，公司在大賣場、超市等渠道銷售占比較大，渠道客流下滑對短期銷售產生了一定影響。這種渠道結構的遷移，是整個行業都必須面對的。

洽洽業績預告引發關注的同時，也把整個堅果與休閑零食行業的調整推至聚光燈下。

三只松鼠曾依賴互聯網及IP化迅速崛起，但面對流量紅利消退和地緣物資價格上漲，盈利能力承受重壓。公司近期推行的高端性價比戰略，試圖在高端與平價之間找到平衡，雖然短期毛利率波動不大，但長期仍需適應消費需求變化。

良品鋪子定位于高端零食，然而在通路承壓、成本攀升的背景下，高溢價策略難以維持。

主要從事紅棗、凍干產品、堅果、果干等健康食品的研發、采購、生產和銷售的“好想你”公布的2025年業績預告顯示，預計凈利潤為7.5億至9.5億元，相比上年同期虧損7195.77萬元實現大幅扭虧，但扣除非經常性損益后仍虧損5000萬至8000萬元。而造成非經常性損益大幅增加主要系參股公司湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（以下簡稱“鳴鳴很忙”）公允價值變動所致。

由此可見，休閑零食行業整體正在經歷一輪“去泡沫化”：高溢價、重營銷、靠渠道紅利“堆起來”的增長模式正加速出清，企業紛紛回歸產品力、運營效率和現金流質量。

盡管短期盈利承壓，但在渠道精耕、產品創新和全球市場拓展中，洽洽正展現出龍頭企業特有的彈性與韌性。

在鞏固瓜子主業的同時，洽洽積極拓展堅果及其他休閑食品品類。瓜子系列中，除打手瓜子、葵珍、茶衣瓜子等傳統產品保持增長外，還推出了山野系列瓜子及瓜子仁冰淇淋等新品；堅果品類方面，陸續上市全堅果、白堅果、風味堅果等創新產品，并推出蜂蜜黃油味鮮切薯條、魔芋制品等休閑零食。盡管短期內研發與市場投入增加，但這些舉措有助于分散單一品類的波動風險，進一步豐富了產品矩陣。

針對盒馬、奧樂齊、山姆等為代表的折扣及會員制超市，洽洽也積極推出適配新品。例如與盒馬合作開發的云南核桃乳，上市后迅速熱銷；在山姆渠道打造的高端產品“ChaCheer琥珀核桃仁”，月銷量超過10萬件。

出海業務也成為新的增長點。近年來，洽洽陸續進入加拿大主流渠道、日本堂吉訶德、菲律賓7－11等連鎖系統，并布局泰國咖啡店、印尼Alfamidi便利店及美食城等多元終端，持續提升在海外市場的滲透率與覆蓋率。

從財務健康度角度來看，洽洽的資產負債結構總體穩健，現金流狀況良好，未出現因業績波動而引發的償債或資金鏈風險。這也恰恰證明了洽洽守住盈利底線的能力，對于投資者判斷行業質量與龍頭穩健度具有一定參考意義。

2月2日，洽洽食品股票開盤后持續拉升，一度突破24.66元／股高位；截至上午11：30，公司股價為24.23元／股，較上一個交易日上漲5.9％，公司總市值122.57億元。

來源：中國網食品