旭陽新材IPO：扣非凈利增速下滑至0.85%，嚴重依賴第一大供應商，“卷入”1036萬合同糾紛

1月26日，內蒙古旭陽新材料股份有限公司（下稱“旭陽新材”）發布北京證券交易所的上市審核問詢函。公司擬公開發行不超過3964.06萬股（含本數，未考慮超額配售選擇權的情況），預計募集資金5.5億元，用于年產3000噸鋁銀漿建設項目、年產2萬噸鋅粉建設項目、年產3000噸高性能金屬粉末及3000噸功能性金屬顏料建設項目、研發中心及物流轉運集散中心建設項目。

招股書顯示，旭陽新材主營業務為有色金屬功能粉體及漿料材料的研發、生產與銷售，主要產品包括微細球形鋁粉、鋁顏料、球形鋅粉等。其產品下游覆蓋汽車、3C產品、工業防腐等多個領域。

在問詢中，北交所重點關注了公司業績真實性及可持續性、生產經營合規性、財務內控、銷售核查、流動性風險、收入確認等12類問題，并對股權結構、社保繳納、訴訟、關聯交易等信息披露事項提出問詢。

扣非歸母凈利潤增速大幅放緩 核心產品毛利率連續下降

招股書顯示，報告期內（2022年至2025年上半年，下同），旭陽新材的營業收入分別為8.78億元、9.99億元、11.08億元和6.04億元，扣非歸母凈利潤分別為6037.74萬元、6837.38萬元、6895.48萬元和3526.13萬元。公司營收保持增長，但扣非歸母凈利潤的增速明顯放緩。具體來看，2023年至2024年，其扣非凈利潤增速由13.24%急劇下滑至0.85%。

對此，北交所要求公司結合下游需求、定價策略、原材料價格波動、成本管控等因素，量化分析業績變動原因，并說明凈利潤增速明顯放緩的合理性。

公司的主要產品為微細球形鋁粉和鋁顏料，二者銷售占比長期超85%，但毛利率均呈下滑趨勢。報告期內，公司微細球形鋁粉產品銷售占比分別為50.23%、47.99%、44.53%和42.01%，鋁顏料產品銷售占比為46.89%、48.25%、49.51%和47.89%。微細球形鋁粉銷售毛利率分別為7.37%、7.10%、4.12%和3.31%；鋁顏料銷售毛利率分別為37.71%、37.71%、36.35%和35.74%。

此外，旭陽新材境外銷售占比逐步提升。報告期內，公司境外銷售收入占比分別為9.31%、11.28%、11.80%和12.77%，呈現逐年上升趨勢，境外市場對公司經營業績影響逐漸增大。

原材料成本易波動 第一大供應商采購占比超70%

招股書披露，旭陽新材已成為全球微細球形鋁粉行業的龍頭企業，國內鋁顏料行業的龍頭企業。根據相關行業出具的證明，2022-2024年，公司微細球形鋁粉產品的國內市場占有率超過30%且逐年提升，全球市場占有率超過20%且逐年提升，市場占有率穩居國內外第一；公司鋁顏料產品的國內市場占有率超過20%且逐年提升，穩居第一，全球市場占有率超過10%且逐年提升，穩居前列。

盡管公司市場地位突出，但其經營面臨原材料價格波動與供應商集中的雙重風險。公司主要原材料為鋁水、溶劑、助劑等，成本占主營業務成本比例較高。報告期內，旭陽新材原材料采購金額分別為6.48億元、7.04億元、7.22億元和4.28億元，其中鋁水采購占比分別為81.06%、80.48%、76.97%和73.85%，占比較高。

公司鋁水主要向內蒙古霍煤鴻駿鋁電有限責任公司采購，報告期內采購占比分別為80.63%、77.30%、70.42%及73.85%，存在供應商集中度較高的風險。北交所要求說明該情況是否符合行業特征，并披露前五大供應商的合作背景、采購內容及關聯關系，核查是否存在由前員工設立或主要依賴公司訂單的供應商。

公司表示相關原材料價格受國際大宗商品價格影響，易產生波動。北交所要求量化說明原材料價格出現較大程度波動時對公司業績的影響，以及補充主要原材料價格波動對利潤水平的影響并做敏感性分析。

1036萬元合同糾紛未決 公司及高管曾涉行政處罰

旭陽新材目前涉一起建設工程施工合同糾紛，涉訴金額1036.19萬元，占期末凈資產比例為1.51%，且因為該糾紛，公司部分土地使用權及生產設備被查封。

訴訟方遼寧福邦建設工程有限公司向霍林郭勒市人民法院發起訴訟，要求旭陽新材支付欠付工程款本金861.91萬元、支付工程款墊資的利息173.16萬元（暫計至起訴之日）、支付因延遲支付工程預付款所產生的資金占用利息1.12萬元，共計1036.19萬元。

招股書披露，2025年5月，公司被霍林郭勒市人民法院裁定查封了名下的6臺氮氣壓縮機，查封期限兩年。同年11月，公司再次被霍林郭勒市人民法院裁定查封了名下一處面積達2.86萬平方米的國有建設用地使用權，查封期限一年。

公司回應稱，涉案工程已完工，工程入賬金額與第三方出具的工程造價報告相差較少，預計該訴訟不會對持續經營構成重大不利影響。

此外，公司及高管曾因安全生產、稅務、出口等事項受到行政處罰。主要包括：因出口檢驗違規，大窯灣海關、上海外高橋港區海關2022年至2023年期間分別對旭陽新材及旗下公司處以4.49萬元、3.47萬元罰款；因統計資料不實，公司于2023年4月被霍林郭勒市統計局予以警告；2022年3月，公司董事、副總經理疏某因未落實安全生產管理職責，被霍林郭勒市應急管理局累計罰款5萬元；2024年11月，公司因逾期申報個人所得稅被國家稅務總局肥西縣稅務局處以50元罰款。

北交所要求說明違法違規行為的原因、整改措施及內控完善情況，并判斷是否構成重大違法。同時，因公司部分產品為危險化學品，監管重點關注其管理是否符合法規，安全生產制度是否完備并有效執行，報告期內是否發生安全生產事故。

隨著審核問詢的推進，旭陽新材需就上述問題作出詳細回復，其IPO進程仍面臨多方面的考驗。

記者：賀小蕊

財經研究員：葉連梅