黃金白銀劇烈震蕩，多元配置也面臨多元風(fēng)險(xiǎn)

府庫(kù)第1175期原創(chuàng)內(nèi)容

這幾天黃金、白銀的價(jià)格可一點(diǎn)都不平靜，漲的時(shí)候轟轟烈烈，跌起來(lái)也毫不含糊，我讓AI幫我查了一下海外對(duì)于這次黃金白銀巨震的分析，目前的信息說(shuō)這并非單一原因所致，而是多重壓力在短時(shí)間內(nèi)共同釋放的結(jié)果。

首先，政策預(yù)期的變化起到了關(guān)鍵的導(dǎo)火索作用。隨著美聯(lián)儲(chǔ)新一任主席提名的公布，市場(chǎng)觀察到候選人對(duì)通脹和貨幣政策的態(tài)度更為嚴(yán)謹(jǐn)。這讓投資者預(yù)期未來(lái)的降息步伐可能會(huì)比想象中更慢，甚至可能伴隨縮減開支等緊縮舉措。在這種預(yù)期下，美元變得更加強(qiáng)勢(shì)，而通常與美元走勢(shì)相反的黃金和白銀，自然感受到了下行壓力。

其次，交易成本的提高加速了價(jià)格的波動(dòng)。在價(jià)格處于高位震蕩時(shí)，主要的期貨交易所（如芝商所）上調(diào)了交易保證金。對(duì)于許多通過借貸或杠桿進(jìn)行交易的投資者來(lái)說(shuō)，這意味著持倉(cāng)成本驟增，不少人被迫在短時(shí)間內(nèi)賣出離場(chǎng)。這種集中的“賣出行為”在短時(shí)間內(nèi)造成了供應(yīng)遠(yuǎn)超需求的局面，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)了斷崖式調(diào)整。

最后，這也是一種市場(chǎng)情緒的自我修正。在經(jīng)歷了一段極速上漲后，金銀價(jià)格此前已積累了大量的獲利空間。當(dāng)政策風(fēng)向和地緣局勢(shì)出現(xiàn)任何微妙的緩和跡象時(shí)，原本“買入”的投資者會(huì)傾向于“落袋為安”。當(dāng)大量資金同時(shí)選擇撤出，市場(chǎng)便經(jīng)歷了一次劇烈的壓力釋放。

海外機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這更像是一次基于規(guī)則和預(yù)期的“重新定價(jià)”。它將之前過于狂熱的市場(chǎng)情緒和過高的杠桿水平進(jìn)行了一次強(qiáng)制性的清理，使價(jià)格回到了一個(gè)相對(duì)理性的波動(dòng)區(qū)間。

雖然上面說(shuō)了這么多原因，但具體到行情來(lái)看，波動(dòng)真的是太大了，首先是一根巨大的陰線跌下來(lái)，周一又往下殺了很大一塊，但后來(lái)又拉了上去。要是在這種行情里面投機(jī)交易真的太難了，尤其是期貨的話還自帶杠桿，這么大的波動(dòng)就是兩頭打臉，特別痛苦。

在投資組合里面配置商品難度挺大的，目前我除了黃金之外，組合里面還沒有納入其他商品類資產(chǎn)。我在十年前的時(shí)候做過商品期貨，當(dāng)時(shí)我學(xué)了技術(shù)分析，A股又剛經(jīng)過2015年下半年的下跌，覺得一時(shí)半會(huì)不容易有行情，那時(shí)候錢也少，想著自己技術(shù)分析特別行，打算折騰折騰商品期貨。

上面是2015年我當(dāng)時(shí)印象特別深的一筆交易，我看著商品鋅有一段長(zhǎng)達(dá)幾年的震蕩區(qū)間，后來(lái)跌到了區(qū)間下沿，晃晃悠悠要跌下去了，我就做空了鋅，結(jié)果沒幾天隨著行情下跌，賬面上快速就翻了倍，但后來(lái)鋅價(jià)格反彈，利潤(rùn)又倒回去一些，最后賺了60%以上。

但這個(gè)過程挺痛苦的，那幾天基本上白天盯行情，晚上盯行情，一直在研究，其他什么事都干不了。商品價(jià)格突發(fā)性變化會(huì)比股票指數(shù)更快，畢竟股票中各行各業(yè)的公司都有，某些變化對(duì)整體影響沒有那么嚴(yán)重，而單一商品價(jià)格被影響很明顯，經(jīng)常是突發(fā)蹭蹭蹭漲上去了，要么就哐哐哐跌下去了。期貨本身又有杠桿，導(dǎo)致賬戶波動(dòng)極大，很不舒服。

打那之后其他商品我就不做了，把握不住。

多元配置中配置的資產(chǎn)種類多了，面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。比如上圖是道富橋水全天候ETF的走勢(shì)圖，很不錯(cuò)的，去年3月份上線，至今不到一年的時(shí)間，收益有20%。不過在上周五的時(shí)候，這個(gè)ETF下跌2.37%，僅比2025年4月4日全球市場(chǎng)震蕩時(shí)候單日-4.64%的虧損小，看起來(lái)商品價(jià)格變化對(duì)組合的影響也很明顯。

我這幾年摸索過來(lái)，發(fā)現(xiàn)多元配置的時(shí)候，每增加一類資產(chǎn)都不容易，沒調(diào)整好不一定能起到正常效果，還容易拖累整個(gè)組合，沒法光追求多呀。

還有這不到兩個(gè)星期就過年了，唯一的想法就是行情可別太刺激了，就想安安穩(wěn)穩(wěn)過大年。

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