黃金白銀劇烈震蕩，多元配置也面臨多元風險

府庫第1175期原創(chuàng)內容

這幾天黃金、白銀的價格可一點都不平靜，漲的時候轟轟烈烈，跌起來也毫不含糊，我讓AI幫我查了一下海外對于這次黃金白銀巨震的分析，目前的信息說這并非單一原因所致，而是多重壓力在短時間內共同釋放的結果。

首先，政策預期的變化起到了關鍵的導火索作用。隨著美聯儲新一任主席提名的公布，市場觀察到候選人對通脹和貨幣政策的態(tài)度更為嚴謹。這讓投資者預期未來的降息步伐可能會比想象中更慢，甚至可能伴隨縮減開支等緊縮舉措。在這種預期下，美元變得更加強勢，而通常與美元走勢相反的黃金和白銀，自然感受到了下行壓力。

其次，交易成本的提高加速了價格的波動。在價格處于高位震蕩時，主要的期貨交易所（如芝商所）上調了交易保證金。對于許多通過借貸或杠桿進行交易的投資者來說，這意味著持倉成本驟增，不少人被迫在短時間內賣出離場。這種集中的“賣出行為”在短時間內造成了供應遠超需求的局面，導致價格出現了斷崖式調整。

最后，這也是一種市場情緒的自我修正。在經歷了一段極速上漲后，金銀價格此前已積累了大量的獲利空間。當政策風向和地緣局勢出現任何微妙的緩和跡象時，原本“買入”的投資者會傾向于“落袋為安”。當大量資金同時選擇撤出，市場便經歷了一次劇烈的壓力釋放。

海外機構普遍認為，這更像是一次基于規(guī)則和預期的“重新定價”。它將之前過于狂熱的市場情緒和過高的杠桿水平進行了一次強制性的清理，使價格回到了一個相對理性的波動區(qū)間。

雖然上面說了這么多原因，但具體到行情來看，波動真的是太大了，首先是一根巨大的陰線跌下來，周一又往下殺了很大一塊，但后來又拉了上去。要是在這種行情里面投機交易真的太難了，尤其是期貨的話還自帶杠桿，這么大的波動就是兩頭打臉，特別痛苦。

在投資組合里面配置商品難度挺大的，目前我除了黃金之外，組合里面還沒有納入其他商品類資產。我在十年前的時候做過商品期貨，當時我學了技術分析，A股又剛經過2015年下半年的下跌，覺得一時半會不容易有行情，那時候錢也少，想著自己技術分析特別行，打算折騰折騰商品期貨。

上面是2015年我當時印象特別深的一筆交易，我看著商品鋅有一段長達幾年的震蕩區(qū)間，后來跌到了區(qū)間下沿，晃晃悠悠要跌下去了，我就做空了鋅，結果沒幾天隨著行情下跌，賬面上快速就翻了倍，但后來鋅價格反彈，利潤又倒回去一些，最后賺了60%以上。

但這個過程挺痛苦的，那幾天基本上白天盯行情，晚上盯行情，一直在研究，其他什么事都干不了。商品價格突發(fā)性變化會比股票指數更快，畢竟股票中各行各業(yè)的公司都有，某些變化對整體影響沒有那么嚴重，而單一商品價格被影響很明顯，經常是突發(fā)蹭蹭蹭漲上去了，要么就哐哐哐跌下去了。期貨本身又有杠桿，導致賬戶波動極大，很不舒服。

打那之后其他商品我就不做了，把握不住。

多元配置中配置的資產種類多了，面對的風險也會增加。比如上圖是道富橋水全天候ETF的走勢圖，很不錯的，去年3月份上線，至今不到一年的時間，收益有20%。不過在上周五的時候，這個ETF下跌2.37%，僅比2025年4月4日全球市場震蕩時候單日-4.64%的虧損小，看起來商品價格變化對組合的影響也很明顯。

我這幾年摸索過來，發(fā)現多元配置的時候，每增加一類資產都不容易，沒調整好不一定能起到正常效果，還容易拖累整個組合，沒法光追求多呀。

還有這不到兩個星期就過年了，唯一的想法就是行情可別太刺激了，就想安安穩(wěn)穩(wěn)過大年。

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