當(dāng)前經(jīng)濟形勢、發(fā)展趨勢與政策思考

第十四屆全國政協(xié)委員、中國發(fā)展研究基金會理事長、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任張軍擴

只要我們按照中央經(jīng)濟工作會議要求，堅持政策支持與改革創(chuàng)新并舉，長短結(jié)合，標(biāo)本兼治，就一定能夠推動經(jīng)濟進一步回升向好，并為中長期高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

第十四屆全國政協(xié)委員

中國發(fā)展研究基金會理事長

國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任

張軍擴/文

大家好，很高興參加“2026中國房地產(chǎn)年度趨勢論壇”。按照會議安排，我結(jié)合對中央經(jīng)濟工作會議精神的學(xué)習(xí)，就“當(dāng)前經(jīng)濟形勢、發(fā)展趨勢與政策思考”與大家做一個交流，為大家思考和研討房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展提供一個宏觀背景。主要講三個方面，一是關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟形勢的基本特點，二是關(guān)于今年市場需求環(huán)境和發(fā)展趨勢一些情況的介紹，三是關(guān)于進一步釋放內(nèi)需潛力、促進總供求高水平動態(tài)平衡的幾點思考。

一、關(guān)于當(dāng)前我國經(jīng)濟形勢的基本特點

關(guān)于當(dāng)前經(jīng)濟形勢，中央經(jīng)濟工作會議的概括性表述主要是兩句話：一是“頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展”，二是“經(jīng)濟發(fā)展中老問題、新挑戰(zhàn)仍然不少”。這兩句話應(yīng)該說比較準(zhǔn)確和客觀地概括了當(dāng)前經(jīng)濟形勢的基本特點。

“頂壓前行”主要體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟指標(biāo)上。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%，在全球主要經(jīng)濟體當(dāng)中，我國仍然是增速比較快的經(jīng)濟體。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計預(yù)測，2025年美國GDP增速預(yù)計在2.1%左右，歐元區(qū)預(yù)計在1.4%左右，日本預(yù)計在1.2%左右。

從主要實物量指標(biāo)來看，2025年，全國全社會用電量同比增長5.5%，公路貨運量增長3.8%，鐵路貨運量增長2.1%，與宏觀總量指標(biāo)基本上也是匹配的。

“向新向優(yōu)發(fā)展”主要體現(xiàn)在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、高質(zhì)量發(fā)展繼續(xù)呈現(xiàn)新亮點。

比如，從產(chǎn)業(yè)方面看，制造業(yè)高端化、智能化、綠色化加快推進，新產(chǎn)品新產(chǎn)業(yè)新動能繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長。2025年，裝備制造業(yè)增加值增長9.2%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長9.4%，增速分別快于規(guī)模以上工業(yè)3.3、3.5個百分點。

再比如，從消費需求看，服務(wù)型消費快于商品消費。2025年，服務(wù)零售額比上年增長5.5%，高于同期商品零售額增速1.7個百分點。數(shù)字消費、文體休閑、旅游租賃、交通出行、通訊信息等服務(wù)零售快速增長。

還比如，出口方面，新產(chǎn)品新動能出口繼續(xù)保持較快增長。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2025年，中國高技術(shù)產(chǎn)品出口額同比增長8%，其中集成電路出口額同比增長27.4%。中國汽車整車出口額同比增長22%。

關(guān)于當(dāng)前發(fā)展面臨的老問題、新挑戰(zhàn)，突出表現(xiàn)在以下幾點。

首先，經(jīng)濟增長逐季放緩，下行壓力依然不小。從去年各季度主要經(jīng)濟指標(biāo)，包括GDP、工業(yè)、服務(wù)業(yè)等的增長情況看，總體呈現(xiàn)前高后低、持續(xù)下行特點，特別是進入四季度以后，下行態(tài)勢更加明顯。

其次，經(jīng)濟供強需弱矛盾依然比較突出，市場價格持續(xù)低迷。下半年以來，消費需求增長動力持續(xù)減弱，社零增長率12月增速僅為0.9%，成為疫情以來35個月的最低點。全年固定資產(chǎn)投資下降3.8%，是1989年以來30多年里罕見的負增長。其中房地產(chǎn)投資下降17.2%。物價是供需狀況的最集中體現(xiàn)。全年平均，消費者價格CPI與去年持平，遠低于上漲2%左右的年度預(yù)期目標(biāo)，而生產(chǎn)者價格PPI為下降2.6%。

三是企業(yè)發(fā)展面臨的困難依然較多，預(yù)期不穩(wěn)問題依然比較突出。去年規(guī)上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長0.6%，全年平均營業(yè)收入利潤率為5.31%，比上年下降0.03個百分點。另外，企業(yè)賬款拖欠問題依然比較突出。截止去年12月末，規(guī)上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款累計達到27.4萬億元，比去年同期增長4.7%，產(chǎn)成品存貨達到6.73萬億元，比去年同期增長3.9%。

而企業(yè)預(yù)期信心方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，從去年4月到11月，中國制造業(yè)銷售經(jīng)理人指數(shù)PMI連續(xù)8個月處在50%的榮枯線水平之下，創(chuàng)下自2019年以來最長的收縮周期，年底有所改善，12月上升至50.1%，比上月上升0.9個百分點，但這種趨勢能否持續(xù)，還有待進一步觀察。

四是消費者信心持續(xù)低迷，群眾就業(yè)增收面臨壓力。這幾張圖分別顯示了我國消費者消費信心、就業(yè)信心和收入信心狀況。由此可見，短期來看，消費者信心狀況有一定改善，但從中長期比較來看，當(dāng)前無論是消費者信心指數(shù)、消費者就業(yè)信心指數(shù)、還是消費者收入信心指數(shù)，都處在歷史的低位水平。

最后，風(fēng)險隱患仍然較多。除了“外部環(huán)境變化影響加深”之外，中央經(jīng)濟工作主要強調(diào)了房地產(chǎn)風(fēng)險和地方政府債務(wù)風(fēng)險，包括地方政府融資平臺經(jīng)營性債務(wù)風(fēng)險。大家知道，2024年底中央經(jīng)濟工作會議在部署2025年風(fēng)險防控工作時，主要強調(diào)的是房地產(chǎn)風(fēng)險、中小金融機構(gòu)風(fēng)險和非法金融活動風(fēng)險，沒有特別強調(diào)地方債務(wù)風(fēng)險。而今年又將此問題提出了，可見房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險成為下一步防范化解風(fēng)險的兩個重點領(lǐng)域。

以上就是去年以來經(jīng)濟運行的一些主要情況和基本特點。總的來講就是既有好的一面，也有存在問題的一面，兩個方面應(yīng)當(dāng)說都是比較突出的。特別是，宏觀數(shù)據(jù)與企業(yè)、消費者微觀感受之間還存在比較明顯的溫差，經(jīng)濟回升向好的基礎(chǔ)還需要進一步鞏固。

二、關(guān)于今年需求環(huán)境、發(fā)展趨勢的幾點分析

分析預(yù)測宏觀經(jīng)濟形勢及其走勢，中長期主要看供給側(cè)，而短期則主要看需求側(cè)，在我國現(xiàn)階段經(jīng)濟背景下尤其如此。這是因為，經(jīng)過多年的發(fā)展，我國已經(jīng)形成了強大的制造業(yè)能力，雖然這種能力也存在這樣那樣的短板弱項和堵點卡點，但總體來講，其規(guī)模和競爭力都是舉世無雙的。在這種情況下，我國經(jīng)濟運行的主要矛盾，或者說矛盾的主要方面，已經(jīng)逐步從供給側(cè)，轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨髠?cè)。只有需求問題得到比較好的解決，供需關(guān)系比較寬松，經(jīng)濟循環(huán)才能比較順暢，經(jīng)濟才能從整體上獲得比較穩(wěn)定和持續(xù)的發(fā)展。而只有經(jīng)濟在整體上增長比較穩(wěn)定可持續(xù)的條件下，科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、共同富裕、民生改善、風(fēng)險化解，以及應(yīng)對外部挑戰(zhàn)等其他方面問題的解決，才能夠具有更加牢固的基礎(chǔ)和更加有利條件。

分析今年的總需求形勢，既存在諸多有利因素，也面臨不少風(fēng)險和挑戰(zhàn)，綜合判斷，總體來講，將會在今年基礎(chǔ)上有所改善。

（一）關(guān)于外需環(huán)境

這里列舉了IMF、世界銀行、OECD、聯(lián)合國、WTO五大主要國際組織對2026年全球經(jīng)濟、貿(mào)易的預(yù)測。綜合來看，今年全球經(jīng)濟增速大概率會略低于去年，而全球貿(mào)易特別是貨物貿(mào)易增速則大概率會顯著低于去年。

從我國的出口形勢來看，近年來我國出口能夠保持強大韌性，主要得益于新產(chǎn)品新動能的快速增長、市場多元化格局的不斷深化以及供應(yīng)鏈韌性優(yōu)勢的不斷凸顯。這些優(yōu)勢及有利條件在今年都會繼續(xù)顯現(xiàn)并發(fā)揮作用。當(dāng)然，外部環(huán)境也存在較大不確定下，經(jīng)過連續(xù)兩年的高增長，基數(shù)已經(jīng)比較高，加之匯率升值以及去年貿(mào)易順差超過1萬億美元之后一些國家對貿(mào)易不平衡的擔(dān)憂增加等，綜合判斷，市場普遍預(yù)計，今年我國出口增幅與去年相比大概率會顯著回落，預(yù)計會在3%~5%之間。

（二）關(guān)于消費需求

消費需求增長不理想，一直是近年來的一個比較突出的問題。如圖所示，疫情之前我國社零增幅一般都在接近10%的水平。疫情導(dǎo)致了消費需求增速的劇烈波動，但疫情之后一直低迷，去年增幅與前年相比雖然有所回升，但增速前高后低，持續(xù)下行，顯示后勁不足，回升乏力。

今年來看，有利于消費需求增長的因素主要有三個方面：

一是刺激政策會持續(xù)發(fā)力。中央經(jīng)濟工作會議不僅把“堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場”列為今年經(jīng)濟工作首要任務(wù)，而且把擴大消費需求作為擴大內(nèi)需的第一要務(wù)，強調(diào)要深入實施提振消費專項行動，要制訂實施城鄉(xiāng)居民增收計劃，優(yōu)化“兩新”政策實施，清理消費領(lǐng)域不合理限制措施，釋放服務(wù)消費潛力。

二是居民就業(yè)的基本穩(wěn)定以及收入和信心的恢復(fù)性增長。2025年全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.2%，其中12月份為5.1%。居民人均可支配收入增長與經(jīng)濟增長基本同步。去年以來尤其是11月，居民消費信心指數(shù)、居民就業(yè)信心指數(shù)和收入信心指數(shù)，均呈現(xiàn)明顯的恢復(fù)性改善。

三是消費場景和領(lǐng)域的不斷拓展，有利于消費需求的釋放。主題市集、沉浸式體驗店增多，線上線下融合更緊密，即時零售覆蓋的商品品類從生鮮擴展到數(shù)碼、藥品等，讓消費更加便利。這些因素都會和政策形成合力，推動消費持續(xù)擴大。

不利因素主要是，消費需求的穩(wěn)定增長，最根本的還是取決于消費能力的增強和消費信心的提升，而這既有賴于居民就業(yè)狀況的顯著改善、收入的顯著增加和收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也有賴于居民資產(chǎn)狀況的穩(wěn)定改善和財富效應(yīng)的持續(xù)增強，而這些又受制于宏觀經(jīng)濟的整體改善，因此很難一蹴而就，需要一個相互促進和逐步累積的過程。

綜合判斷，市場機構(gòu)普遍預(yù)計，今年消費需求會在去年回升基礎(chǔ)上進一步回升，增幅會高于去年的3.7%，但不會高出太多，市場機構(gòu)預(yù)測大多在4%~5%之間。

（三）關(guān)于投資需求

上面提到，去年固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)多年未有的罕見的負增長，成為擴內(nèi)需最大的一個短板。

今年來看，有利于投資增長的因素主要有兩個：

一是今年是“十五五”規(guī)劃開局之年， “十五五”規(guī)劃中的諸多重大項目，包括重大科技強國項目、重大基建項目、重大綠色轉(zhuǎn)型項目、重大民生工程項目和重大區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展項目等，按照中央“早謀劃早開工”的要求，會集中在今年開工，形成實物工作量，對投資回升發(fā)揮重要支撐作用。

二是從宏觀政策來看，促進有效投資仍然是今年一個重點，政策環(huán)境比較有利。中央經(jīng)濟工作會議明確提出，2026年要“推動投資止跌回穩(wěn)”，為此，要適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，優(yōu)化實施“兩重”項目，優(yōu)化地方政府專項債券用途管理，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，有效激發(fā)民間投資活力，同時，要高質(zhì)量推進城市更新。財政部官員也一再表示，中央今年財政總體支持力度“只增不減”，重點領(lǐng)域保障“只強不弱”，2026年將繼續(xù)安排超長期特別國債，用于“兩重”、“兩新”工作。在這種背景下，宏觀政策的支持力度只會更大，而不會減弱。

從制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)三大投資領(lǐng)域來看，去年制造業(yè)投資增長0.6%，是多年來的最低點。今年來講，新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新動能的蓬勃發(fā)展，無疑有利于制造業(yè)投資的增長，但對于量大面廣的傳統(tǒng)制造業(yè)而言，關(guān)鍵還是取決于市場需求狀況、企業(yè)盈利狀況和企業(yè)家對發(fā)展前景的信心。綜合政策支持力度、市場需求變化等各方面因素，市場機構(gòu)普遍預(yù)測，今年制造業(yè)投資增速會比去年有所改善，達到3%~5%。基建投資去年下降2.2%，為30多年來首次。上述兩點有利的宏觀政策環(huán)境受益最大的，可能是基礎(chǔ)設(shè)施投資。市場機構(gòu)普遍預(yù)測，今年基建投資增速與去年相比可能會有較大幅度提升，達到4%~5%左右，成為支撐今年投資止跌回穩(wěn)的最主要力量。而房地產(chǎn)投資方面，去年下降17.2%，創(chuàng)多年來的最大降幅。中央經(jīng)濟工作會議繼續(xù)強調(diào)，今年要“著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等”，要“有序推動“好房子”建設(shè)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。除了政策支持力度加大、政策環(huán)境更加積極外，城市更新力度進一步加大、部分城市購房者信心呈現(xiàn)改善等，也有利于房地產(chǎn)投資的恢復(fù)性增長。綜合各方面要素，市場機構(gòu)普遍預(yù)計，雖然今年房地產(chǎn)投資雖然仍然很難擺脫負增長格局，但與去年相比，負增長幅度會有望顯著收窄。

綜合判斷，今年投資增長情況大概率會好于去年，有望實現(xiàn)止跌回穩(wěn)，實現(xiàn)2%~3%的正增長。

以上是關(guān)于今年總需求趨勢的一些基本情況和市場機構(gòu)的分析預(yù)判。市場形勢變化很快，不穩(wěn)定難預(yù)料的因素也不少，尤其是國際環(huán)境方面，所以介紹的這些情況僅供參考。

三、長短結(jié)合標(biāo)本兼治，持續(xù)有效釋放內(nèi)需潛力

剛才講到，現(xiàn)階段，無論是短期提信心穩(wěn)增長，還是中長期推動經(jīng)濟持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，擴內(nèi)需都具有十分關(guān)鍵甚至決定性作用。實際上，大家看到，近年來擴內(nèi)需一直都是黨和政府經(jīng)濟工作的一個重點，特別是最近兩年，擴內(nèi)需政策涉及范圍之廣、政策力度之大，都是前所未有的。從經(jīng)濟實際運行狀況來看，各項擴內(nèi)需的政策舉措也取得了積極的效果，對于保障預(yù)期發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)發(fā)揮了重要作用。盡管如此，市場需求不足、供強需弱、價格疲弱的問題依然比較突出。那么問題究竟何在呢？擴大內(nèi)需的政策應(yīng)當(dāng)如何進一步著力呢？

時間關(guān)系我不可能展開講，這里從消費和投資兩個方面簡單講一下基本認識和建議。

（一）持續(xù)有效釋放消費需求潛力要更加突出結(jié)構(gòu)性對策

近年來大家越來越深刻認識到，導(dǎo)致現(xiàn)階段我國消費需求不足的原因，除短期市場波動性因素的影響之外，更有中長期階段性和結(jié)構(gòu)性深層原因的制約。所謂階段性原因，主要是指由于我國發(fā)展水平提升和人口結(jié)構(gòu)變化，我國居民消費總體呈現(xiàn)從商品性消費為主，轉(zhuǎn)向商品性消費和服務(wù)性消費并重。而所謂結(jié)構(gòu)性原因，主要是我國居民消費率長期偏低問題。根據(jù)不同學(xué)者分析，偏低程度大致10%~20%。短期要素與中長期因素不僅時空疊加交錯，而且相互影響，相互加強，形成需求收縮、就業(yè)壓力加大、收入增速放緩、財富效益減弱、消費能力和消費信心進一步下降的不良循環(huán)。因此，應(yīng)對之策必須既通過短期有力的刺激政策，阻斷不良循環(huán)，同時又著力解決深層問題，不斷夯實持續(xù)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)。

一方面，逆周期性消費刺激政策，要在總量不減、持續(xù)用力的前提下，不斷優(yōu)化商品性消費的支持范圍和結(jié)構(gòu)，并以更大力度支持服務(wù)性消費，特別是要按照投資于人的要求，針對群眾急難愁盼的教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、生育等方面問題，通過加大補貼力度，提振消費意愿，增強消費能力。另一方面，要切實有效實施居民收入增長計劃，并以較大力度提高低收入人群的社會保障和公共服務(wù)水平，有效提升我國居民的安全保障預(yù)期和消費信心。

（二）投資需求空間仍然不小，也需要通過體制和政策創(chuàng)新來支持

在當(dāng)前階段，雖然需要消費需求在拉動經(jīng)濟增長中發(fā)揮更大作用，需要顯著提升消費需求在總需求中的比重，但這并不意味著投資不重要了，更不意味著可以放松擴大有效投資的努力。充分釋放消費潛力和著力擴大有效投資應(yīng)當(dāng)并重，實現(xiàn)良性互動。

進一步釋放和擴大投資需求潛力，有兩個關(guān)鍵著力點，一是加快形成與新階段相適應(yīng)的城鄉(xiāng)建設(shè)和房地產(chǎn)發(fā)展新模式，二是要大力提振民間投資和外商投資。

隨著發(fā)展階段的變化，雖然過去那種以解決住房短缺為特征的大規(guī)模甚至粗放式城鄉(xiāng)建設(shè)和房地產(chǎn)投資擴張時代已經(jīng)結(jié)束，但以提升城鄉(xiāng)環(huán)境和住房品質(zhì)為主的投資和消費需求依然很大。以城市為例，既包括城市更新和環(huán)境優(yōu)化，也包括居民對更高品質(zhì)住房的調(diào)換需求，問題在于，這些方面投資需求雖然不小，但卻很難通過過去那種簡單的房地產(chǎn)開發(fā)模式來實現(xiàn)，更不會再有土地財政那種激勵機制。充分釋放這些投資潛力，需要加快探索和形成與新階段相適應(yīng)的城鄉(xiāng)建設(shè)和房地產(chǎn)發(fā)展新模式，關(guān)鍵是要協(xié)調(diào)和平衡好各相關(guān)方的利益關(guān)系，厘清不同主體的責(zé)權(quán)利，充分發(fā)揮好政府、企業(yè)、業(yè)主、社會等各方的作用和積極性。

進一步促進民間投資和外商投資，除需通過持續(xù)的擴大內(nèi)需政策來加以應(yīng)對外，非常重要的一點，也是需要通過深化改革、擴大開放，進一步改善營商環(huán)境，穩(wěn)定和提升企業(yè)預(yù)期和信心。

最后需要指出的是，黨中央一再強調(diào)，我國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。的確，從世界范圍來看，我國發(fā)展的優(yōu)勢或有利條件不僅是巨大的，而且是獨特甚至獨一無二的。只要我們按照中央經(jīng)濟工作會議要求，堅持政策支持與改革創(chuàng)新并舉，長短結(jié)合，標(biāo)本兼治，就一定能夠推動經(jīng)濟進一步回升向好，并為中長期高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。