歐佩克+暫停增產，南美鋰三角達成鎖價聯盟，大宗商品趨勢如何？

拉美的政治風險和南美的供應鏈風險，其實在2026年要尤為關注，除了委內瑞拉、古巴哥倫比亞、墨西哥那些事情外，最近2個新聞大家不知道看了沒有，一方面是巴拿馬政府宣布李嘉誠的長和港口運營“違憲“，并稱造成其10億美元稅收損失，另一方面是天齊鋰業敗訴，其投資40億美元的智利SQM格式，或將不能擁有全球儲量最大的鋰鹽湖：智利阿塔卡馬鹽湖的采礦經營權。

而在這背后，除了美國的「門羅主義」和「馬漢海權」論導致的地緣貿易卡口控制訴求和「拉美近岸制造計劃」需求外！更重要的是南美和拉美的金銀銅鋰鉬石油等礦產資源，很有可能改變2025年全球供應鏈市場的成本格局，從而重塑全球的貿易利潤結構！

而目前在此地區投資額最大的是我們，僅拉美，2024年中拉貿易額已達5184.7億美元，2025年我國在拉直接投資存量超6000億美元，覆蓋能源、數字經濟等多個領域，且20多個拉美國家已經加入共建「一帶一路」倡議，整體形勢持續向好！

同時，南共體與歐盟也簽署了史上最大的”自貿協定“之一，雙方約定互相開放市場，優化資源交易路徑，降低雙方經貿成本，可以說，如果1900-2020年，誰擁有中東石油的定價權，那么至少2025年開始，誰擁有拉美和南美的定價權，誰就將擁有全球大宗商品的決定權！

但在這過程中，拉美的經濟獨立訴求也在上升，因此我們看到了南美“鋰三角”的智利、玻利維亞、阿根廷三國或已簽署《聯合資源儲備協議》，這份被市場稱為“鋰電歐佩克” 的協議一旦落地（熔斷底價鎖定17.4萬元/噸，碳酸鋰每噸價格超15萬，行業日子就難過了），將打破了多年來的行業格局，標志著南美資源寄希望通過資源壟斷，握住全球鋰市場的“話語權”，而智利作為其中稀有資源種類最豐富的國家，更是將其14種核心資源納入了《國家關鍵礦產戰略》，這將直接導致供應鏈端的供應減少！

疊加歐佩克的暫停增產決定，如果漲價趨勢繼續，那輸入性的通脹將對工業制造國造成嚴重的利潤影響，并引發金融市場的進一步波動，除非技術替代加速，不過，我預測如果美元趨勢如果變化，南美和中東或都無力反抗。

一、資源國希望漲價增收！

我們看到，1月的三起事件均聚焦能源與關鍵礦產，目標也都是推高國際工業制造的核心原材料價格，最終落到制造業國家這里，大概率導致PMI下行，CPI上行、PPI降幅縮小，不排除上行

比如，「歐佩克+」3月暫停增產，會直接鎖定全球原油供給規模，畢竟美國現在基本上把委內瑞拉的石油當提款機，和其五五分賬。而當前布倫特原油期貨一度回升至每桶70美元上方，但隨著特朗普和伊朗先通話，今天油價暴跌4%起步，回落到了66美元。不過隨著暫停增產落地和最后伊朗事件在3月前的結果落地，油價大概率會維持高位震蕩甚至小幅攀升。

然后，原油作為工業制造的“血液”，其價格上漲將直接傳導至全產業鏈：一來高耗能行業首當其沖，化工、鋼鐵、建材等行業的燃油、動力成本大幅增加，例如化工行業中，原油是塑料、橡膠等基礎原料的核心來源，油價上漲將直接推升下游包裝、汽車零部件等產品成本。

二是交通運輸成本上升，全球貿易中80%以上的貨物依賴海運，燃油價格上漲將加劇物流成本壓力，進一步抬高跨國制造企業的供應鏈成本。

最后則是間接推升通脹預期，因為能源價格上漲不僅會從商品，還會從公用事業部門擴散至居民消費領域，進而可能引發勞動力成本上升，形成“能源-通脹-人力”的成本傳導鏈條，對沖本幣升值壓力！

而南美「鋰三角」鎖價聯盟，則聚焦新能源與高端制造的核心礦產，推高鋰、銅等品種的價格中樞，目前銅金比并不高，實際上銅確實有被低估的可能，而鋰的話漲價較大，主要就是有傳聞的最低價機制。

當下，鋰三角三國掌控全球38%的鋰資源總供給，此次達成的鎖價聯盟設定碳酸鋰2.5萬美元/噸的熔斷底價（但非洲、亞洲還有很多地方有鋰，南美只是比較好開采，同時ESG保護低），跌破則啟動集體減產，截至1月下旬，國內碳酸鋰價格開年累計漲幅已超38%。鋰作為新能源汽車、儲能電池的核心原料，其價格上漲將直接壓縮新能源車企利潤，或倒逼終端產品漲價，延緩全球能源轉型進程，同時，消費電子、半導體等行業的鋰電池成本也將同步上升！我們看到今日鋰價是160500左右，工業上超過150000，相關制造業利潤就會受較大的影響！

看起來，南美也看懂了美國的金銀邏輯！

其中，智利作為全球銅、鋰的核心供應國，其《國家關鍵礦產戰略》已經明確聚焦14種關鍵礦產，要知道，智利的銅占全球23%、鋰占20.4%，且新近主要外國投資者來自我們，當前倫銅已創下逾16年來最大漲幅，一度突破每噸14500美元，銅價暴漲將推高電力、基建、電子制造等行業的成本，并將壓力將進一步向終端傳導。

整體來看，高耗能、資源依賴型制造業受沖擊最大，而技術密集型、資源消耗低的行業相對抗跌，這將進一步加劇國際工業制造的行業分化，不過當前銅金比并不高，這顯示了市場大型機構對其的控價傳導邏輯。

二、南美為何密集出臺資源價格政策？

南美此次密集推出資源價格保護舉措，主要是其內部經濟困境與外部市場波動、全球戰略競爭疊加下的選擇，核心還是為了強化議價權、穩定經濟收入、搶占全球關鍵礦產競爭先機。

首先，因為全球經濟增速下降，導致投資放緩，雖然金融市場熱鬧，但終究是大國的游戲，這就倒逼南美國家強化價格保護。

2023年以來，全球鋰價下跌超80%，盡管2024年鋰需求增長近30%，但價格持續低迷導致關鍵礦產投資動能減弱，2024年全球關鍵礦產投資實際增長僅2%，難以支撐新能源的預期產能擴張。

而南美多國經濟高度依賴資源出口，例如智利銅出口占其出口總額的50%以上，而鋰出口是阿根廷、玻利維亞的核心經濟支柱，價格低迷直接導致各國財政收入縮水、就業壓力加大，此次鋰三角鎖價、智利出臺戰略，本質是通過管控供給、穩定價格，保障核心出口收入，緩解國內經濟壓力去下游需求市場。

而隨著全球能源轉型推進，鋰、銅等關鍵礦產成為新能源、人工智能等產業的核心需求，2024年鋰、鎳、鈷等電池金屬的能源領域需求占比達85%，需求增長勢頭迅猛，但真實市場需求在市場去杠桿前存疑，因此，要抓住關鍵窗口，以免泡沫破裂。

同時，在此前，南美資源出口長期處于“低價出口原材料、高價進口制成品”的被動格局，此次借助需求紅利，通過聯盟鎖價、國家戰略管控，還是希望將資源價格主導權從下游制造國奪回，提升自身在全球產業鏈中的地位，擺脫對單一資源出口的依賴，最主要的是能收更多美元和歐元還債！

三、大宗商品漲價能持續？美元邏輯要變了？

2025年的大宗商品整體邏輯是：“通脹預期回升、板塊分化加劇、避險情緒升溫”！但2026年很不一定，主要是因為特朗普和沃什的邏輯，即統一又沖突！

特朗普最近3次大談地產刺激了，而沃什的縮表主張，很可能會對美元資產的收益方向重新定義！其本質是“寬信用”與“緊貨幣”的平衡，也就是我說的”緊縮性寬松“，這種平衡將打破此前的美元供應模式！

簡單而言，在不頻繁動用美聯儲利率工具的情況下，特朗普試圖通過地產刺激釋放結構性流動性，而沃什則計劃通過縮表收縮整體美元供給，二者的博弈將決定未來美元的流向的優先級，進而倒逼投資者重新評估各類資產的配置價值，這也是當前市場可投資標的調整、黃金與比特幣和其他資源品種投資邏輯重構的核心根源。

不過，從邏輯來看，沃什的“縮表+降息”很多人看不懂，實際上，要拋開利率本身去看，他認為擴表具有“等效降息”作用，每擴表一萬億美元相當于降息約50個基點，當前美聯儲資產負債表規模仍處于高位，縮表可剝離多余流動性，重建貨幣政策可信度，進而錨定通脹預期，為后續降息鋪路。

但對市場而言，沃什的縮表主張將直接重塑美元供應路徑，與此前被動擴表釋放流動性不同，其會將美聯儲資產負債表規模從目前的約6.6萬億美元降至5萬億美元以下，這意味著美元供應將從“寬松泛濫”轉向“精準收縮”，整體流動性趨緊成為定局，這種變化已初步顯現，其提名當天，黃金、比特幣等依賴流動性支撐的投機性資產大幅下跌，美元同步反彈。中長期來看，縮表將推動美元供應向高流動性、低風險資產傾斜，全球資金將加速回流美元核心資產（短期美債、優質美元藍籌股），這類標的將成為縮表周期下的“安全港”，而大宗商品就必然會承壓，但具體變化，還要看政策博弈！

當然，有些和金銀負相關的品種，還是有投資價值的！