港股IPO熱潮背后：中資券商的全球化進階之路

來源：梧桐樹下v

繼2025年IPO募資額問鼎全球榜首之后，港股市場在2026年延續了這份灼熱勢頭——截至1月28日，已有13家企業在港交所敲鑼。在這場資本浪潮中，中資券商已悄然蛻變，憑借對中國資產的深刻理解、跨境資源整合能力，已成為連接內地優質企業與全球資本的核心樞紐，源源不斷地為港股市場的持續繁榮注入新動能。

一、港股強勁回暖，中資券商主導市場格局

2025年，港股市場迎來強勢復蘇，全年共有119只新股成功上市，募資總額高達約2858億港元，上市數量和募資規模雙雙攀升。這也是港交所時隔4年IPO募資規模再度突破2000億港元整數關口，成功奪回全球IPO募資額榜首。

在這場IPO盛宴中，各大中介機構通力護航，其中中資券商扮演的角色日益關鍵，Wind數據顯示，2025 年港股按承銷金額排名的前十大股權承銷商中，中資券商占據六席，合計市場份額56.15%，并形成以中金國際、中信證券（香港）為核心，華泰金控、廣發證券（香港）、中信建投國際等緊隨其后的競爭梯隊。

從券商2025年三季報可見，上述領先券商均實現營收與利潤的顯著增長，其中中金公司營收與歸母凈利潤同比分別增長54.4%與129.8%；廣發證券實現營業收入261.6億元，同比增長41.0%，歸母凈利潤109.3億元，同比大增61.6%。多家券商在財報中明確表示，投行業務是驅動其業績增長的重要引擎。

步入2026年，港股市場的強勁勢頭不減。開年首月，已有13家企業成功上市，募資額超過330億港元，市場熱度持續高企。目前，排隊等候在港交所門外申請IPO的公司數量仍超過350家。在此背景下，中資券商作為保薦主力軍的地位，預計將在未來得到進一步鞏固和深化。

二、結構優化加速，把握價值躍遷新機遇

2025年的港股市場，呈現出兩大鮮明的結構性趨勢：

趨勢一：內地企業主導，A+H模式成跨境融資主流

數據顯示，內地企業是港股IPO的絕對主力：2025年，其IPO數量占比超90%，年度前五大IPO項目全部花落內地企業。其中，寧德時代（410億港元）、紫金黃金國際（287億港元）、三一重工（153億港元）、賽力斯（143億港元）四家巨頭更是躋身全球十大IPO之列。

與此同時，A+H模式日益成熟，全年共有19家A股公司通過A+H形式登陸港股，融資總額約1400億港元，占據港股IPO總融資規模的近半壁江山。在2025年前五大港股IPO中，采用“A+H”模式上市的占了4家，其融資額合計接近港股IPO總規模的三成。

中資券商憑借對本土龍頭企業的深刻理解以及強大的境內資本觸達能力，在港股A+H項目中展現出獨特優勢，主導率超過90%。如華泰金控助力順豐控股完成港股上市，打造了物流業迄今最大規模的A+H上市項目；中信證券作為獨家保薦人，護航三一重工港股上市，依托其全球化定價能力，精準錨定發行價，使之符合市場預期；在豪威集團的港股IPO中，擔任聯席保薦人的廣發證券，充分發揮其深厚的資源整合優勢，通過境內外一體化運作，成功引入包括博裕資本、瑞銀資管在內的十家知名基石投資者，高效完成48億港元募資，有力支持了企業的全球戰略布局，進一步彰顯了中資券商在A+H項目上提供全鏈條服務的強大實力。

趨勢二：新經濟爆發，科技醫療成IPO核心賽道

伴隨募資規模擴大，港股市場的產業結構也在向高端化、智能化方向加速升級。

2025年新上市的港股公司中，來自科技、醫療健康、智能汽車及高端制造等新經濟領域的標的占比顯著提升。據Wind統計，科技行業（含軟件服務、硬件設備等）以26宗IPO領跑數量榜，醫療健康行業完成22宗上市，融資規模約296億港元，較之前的低谷期明顯回升。

此外，港交所持續優化其18A（生物科技）和18C（特專科技）上市機制，為尚未盈利的生物科技公司和專注于前沿科技的“硬科技”企業敞開了資本市場大門。截至2025年末，已有近百家相關企業在港上市，形成了獨特的新經濟企業集聚效應。

面對新經濟企業日益專業化、差異化的融資需求，中資券商積極調整策略，紛紛組建行業專精團隊，推動服務模式從“通用型”向“定制化”轉型。

在奇瑞汽車港股IPO中，中金國際憑借對智能汽車產業的深刻洞察與全球化資源整合能力，幫助企業成功募資約91億港元，用于關鍵技術研發與產能擴張；中信里昂（中信證券旗下）為晶泰科技港股IPO精準解讀18C特專科技上市規則并量身定制發行方案，使其成功成為該機制下的首單上市企業；廣發證券則在醫療健康領域表現亮眼，公司及其關聯機構深度參與了天域半導體、英矽智能等科技醫療企業的上市進程，并作為聯席保薦人之一，成功助力香港首個手術機器人IPO項目精鋒醫療上市，進一步彰顯了中資券商在垂直行業提供全鏈條服務的強大實力。

通過深耕這些高增長、高潛力的細分賽道，中資券商正與新經濟企業建立起共生共榮、相互促進的發展格局。

三、機遇挑戰并存，多維協同實現戰略破局

市場的蓬勃發展，離不開制度的正確引導，在港股市場重拾輝煌的同時，政策紅利也在持續釋放。

2024年4月，中國證監會推出五項支持香港資本市場的措施，明確支持內地行業龍頭企業赴港上市，并簡化相關備案流程，為優質企業赴港融資開辟“綠色通道”。2025年5月，港交所推出“科企專線”服務，支持特專科技與生物科技公司以保密形式提交上市申請，顯著提升了港股市場對科技企業的吸引力。這些舉措有效降低了企業上市的成本和時間，為中資券商拓展業務創造了更為有利的制度環境。

然而，盡管中資券商已在港股市場占據主導地位，來自國際投行的競爭壓力依然不容小覷。尤其在高端跨境融資、復雜并購重組等對經驗與全球網絡要求極高的領域，國際投行憑借其深厚的歷史積淀、遍布全球的業務網絡以及豐富的項目經驗，仍保持著一定優勢。這意味著中資券商在沖擊國際高端市場方面，仍面臨艱巨挑戰。

面對機遇與挑戰的雙重考驗，中資券商不再局限于單一維度的能力提升，而是著力構建涵蓋服務、定價、合規等多個維度、相互支撐、協同發力的核心競爭力體系，加速實現從“業務執行者”向“價值創造者”轉型。

具體來看，中資券商持續強化境內外業務協同能力，致力于打造覆蓋企業全生命周期的綜合金融服務鏈條，中金國際、中信證券（國際）均構建了集上市保薦、投融資、財富管理等于一體的綜合金融平臺；廣發證券則以“一個廣發”戰略為引領，重點打通A+H業務運作壁壘，實現境內外項目的高效無縫對接，并依托對行業的深度理解和全鏈條服務能力，精準切入新興科技賽道，成功助力多家新興科技企業登陸港股。

為更精準地實現企業價值兌現，中資券商依托專業團隊與人工智能（AI）技術的“雙輪驅動”，不斷提升定價能力。如中金國際組建了全球化定價團隊，整合全球市場數據構建科學模型，并上線“中金點睛”大模型輔助估值決策；華泰金控積極引入AI輔助定價工具，分析市場情緒與行業估值，降低偏差；廣發證券更率先完成DeepSeek的本地化部署，并上線行業首個投行大模型綜合解決方案“投行AI文曲星”，通過“投行AI文曲星”做底稿核查與數據清洗，再以新建的“企業估值系統”做模型沉淀與AI倍數預測，有效縮短了估值定價周期、降低了人工偏差。

在合規方面，隨著港股市場國際化程度加深，監管機構對企業信息披露等合規要求日益嚴格。2025年底，香港證監會與香港交易所曾聯名致函IPO保薦人，對新上市申請中出現的質量下滑及部分不合規行為表達了明確關切。作為資本市場的“服務商”和“看門人”，在港股熱度攀升、投行業務量激增的背景下，券商在盡職調查、風險管理等方面的能力面臨著更高標準的要求。為此，中資券商也紛紛作出對應舉措，其中海通國際通過打造跨境合規管理平臺，實現對境外業務的實時監控與風險預警；廣發證券則建立了境內外跨部門合規溝通機制，同步對接境內外監管要求，針對業務協作中的合規性和人員管理等關鍵點制定有效措施，確保跨境業務行穩致遠。完善的合規風控體系，為中資券商國際化戰略的穩步推進提供了堅實保障，也贏得了境內外監管機構與客戶的信任。

四、立足香港輻射全球，開辟多元發展賽道

作為連接內地與全球的金融樞紐，香港無疑是中資券商走向國際化的核心支點。依托這一支點，中資券商正積極深化與全球機構的戰略合作，不斷提升其國際業務的承載力和影響力。

公開數據顯示，自2025年以來，已有廣發證券、招商證券、中信建投、山西證券、東興證券等至少5家券商披露對香港子公司的增資計劃，合計擬增資金額接近200億港元。這些增資行動旨在直接推動境外業務發展。其中，廣發證券于2026年1月宣布將通過“配售H股+發行可轉債”方式募集61.1億港元，專項用于提升香港子公司的資本實力；連同2025年1月已增資的21.37億港元，2025年以來公司已累計向境外子公司增資超80億港元。此外，中信建投國際等頭部券商也同步推進注資計劃，以期通過資本賦能實現業務規模與服務能力的雙重躍升。充足的資本儲備不僅滿足了跨境業務對資本消耗的需求，也為券商競逐大額項目、開拓創新業務領域提供了關鍵支撐。

持續的投入正轉化為豐厚回報。憑借在港股及全球市場的優異表現，中金國際在港股IPO承銷規模已位列全球投行第一梯隊；華泰國際則通過深度參與2025年多單港股IPO項目，在新興產業頭部項目中的影響力顯著提升；廣發證券充分發揮立足粵港澳大灣區的區位優勢，構建起“大灣區-香港-全球”三級業務輻射體系，高效匹配區域資源與全球資本，2025年上半年，其旗下子公司廣發控股（香港）成功完成11單港股IPO項目，其中多個項目來自大灣區企業，生動詮釋了將區位優勢轉化為業務優勢的發展邏輯。

在穩固香港市場優勢的基礎上，中資券商正積極推進全球多點布局：中信證券積極參與“一帶一路”跨境投融資，為沿線項目提供多元化金融服務；招商證券、國元國際等瞄準東南亞市場潛力，通過深化本地合作拓展業務；中金國際則持續深耕歐美成熟市場，通過與當地頂尖機構合作、參與核心交易等方式，逐步擴大在全球高端資本市場的影響力。廣發證券以大灣區為根基，穩步拓展歐洲市場，并通過旗下廣發期貨（香港）、GF Financial Markets（英國）等子公司，構建起覆蓋亞洲、歐洲、美洲三大時區的全球服務網絡。

結語

從香江之畔揚帆起航，到全球舞臺嶄露頭角，中資券商的國際化征程已邁入高質量發展的新階段。在港股市場強勁復蘇與資本雙向開放的時代浪潮中，中資券商依托對中國資產的深刻理解、卓越的跨境資源整合能力，以及在資本實力、服務體系、定價技術和合規風控等多維度的協同升級，正逐步打破國際投行的長期壟斷格局，昂首闊步地向著一流國際投行的目標邁進。展望未來，隨著全球化戰略布局的持續深化，中資券商必將在全球資本市場的廣闊天地中扮演更加舉足輕重的角色，譜寫跨境金融服務的嶄新篇章。