Q2凈利暴漲672%！從Sandisk炸裂的業績，看NAND市場走向！

存儲芯片大廠SanDisk（閃迪）于美股1月29日盤后公布了截至2026年1月2日的2026會計年度第二季的財務報告。

受益于人工智能（AI）對于存儲需求的爆炸性增長，Sandisk該季度的營收、凈利潤、每股收益以及下一季的業績指引均大幅超出市場分析師的預期，推動SanDisk 股價在1月30日的美股交易中一度暴漲近26%，但收盤漲幅收窄至6.85%，收于576.25美元/股，但其股價仍比去年低位時（約27.89美元/股）上漲了1966%以上，市值接近853億美元。外資投行Jefferies和高盛均將SanDisk股票目標價大幅上調到了700美元。

第二季凈利暴漲672%

根據SanDisk公布的財報顯示，2026年第二季的營收達到30.25億美元，同比大漲61%，環比大漲31%，遠超分析師此前預估的26.2億美元。

GAAP口徑下：凈利潤8.03億美元，同比暴漲672%，環比暴漲617%；每股收益5.15美元，同比暴漲615%，環比暴漲587%；毛利率為50.9%，同比增長18.6個百分點，環比增長21.1個百分點。

Non-GAAP口徑下：凈利潤9.67億美元，同比暴漲443%，環比暴漲434%；每股收益6.2美元，同比暴漲404%，環比暴漲408%，遠高于市場分析師普遍預期的3.78美元；毛利率為51.1%，同比增長18.6個百分點，環比增長21.2個百分點，高于Sandisk預計的41%至43%區間。這也顯示了Sandisk在成本控制與高獲利產品銷售上取得了重大勝利。

AI驅動數據中心業務高速增長

Sandisk第二財季業績表現之所以如此出色，主要得益于全球科技大廠對于AI基礎設施的大規模投資所帶動的對于NAND Flash需求的暴漲，并導致了NAND芯片的供不應求及價格的大幅上漲。

去年11月就有報道稱，Sandisk已將其NAND Flash合約價格提高了驚人的50%的漲幅。隨后在今年1月初，野村證券在研報中指出，SanDisk面向企業SSD的NAND Flash有望在今年一季度環比漲價超過100%。

Sandisk首席執行官David Goeckeler表示：“預計到2026年，數據中心將首次成為NAND閃存最大的市場，這主要得益于一些全球規模最大、資金最雄厚的科技公司的推動。”

不過，對于未來數據中心市場的具體的需求量，Sandisk也難以準確把握。David透露：“兩個財季前，我們預計到2026年數據中心的需求增長將達到20EB左右。上個財季，考慮到資本支出周期，我們將這一數字上調至40EB左右。而現在，我們預測數據中心的需求增長將達到60EB以上。這還不包括本財季的任何資本支出增長。因此，僅季度環比需求就出現了超出預期的顯著增長，而這主要就是由AI驅動。”

“我認為我們的客戶已經意識到這一點，尤其是在數據中心市場。他們的需求量非常龐大，他們預計在2026年至2028年，甚至2029年和2030年，都將面臨巨大的需求。他們正在制定自己的規劃。他們未來所需的EB級存儲容量將非常可觀。”David說道。

事實上，Sandisk第二財季所有業務部門均實現顯著增長，其中面向毛利率更高的數據中心市場的數據中心部門增幅最大，其銷售額達到了4.4億美元，環比大漲64%、同比大漲76%。凸顯了AI基礎設施建設帶來的強勁需求。

David在財報新聞稿中也指出：“本季度的業績凸顯了我們在優化產品組合、加快企業級 SSD（固態硬盤）部署以及強化市場需求動態方面的靈活性。”“AI正在持續引發需求結構的重大轉變，數據中心和邊緣計算工作負載的擴展，大幅提升了系統的復雜度與存儲容量需求”。“當前，我們的產品在為AI和全球技術提供動力方面所發揮的關鍵作用正日益獲得認可。”

優先供應戰略客戶

為了抓住當前AI數據中心基礎設施大規模建設所驅動的存儲市場的巨大增長機遇，Sandisk也正在將其資源轉向價值更高的“戰略客戶”。

Sandisk首席財務官則Luis表示：“本季度，由于產品需求持續超過供應，我們采取了戰略性資源分配策略——分配訂單的框架是最大化價值創造。即優先供應戰略客戶，并與這些客戶建立有價值的、可持續的多年業務模式（長期協議），并確保需求、回報和資本部署的高度可預測性。鑒于市場強勁，本季度我們未能滿足所有客戶的需求。我們正在調整戰略合作的定義，優先考慮那些擁有多年供應框架和共享計劃承諾的客戶，而非僅僅關注短期交易需求信號。”

David解釋稱：“長期協議旨在建立一個模式，使我們能夠有信心持續滿足當前的需求水平。對我們而言，關鍵不在于下一季度或下下個季度的需求量是多少。鑒于我們業務的動態變化，我們對此無能為力。但我們希望長期增長率能夠與長期持續的需求水平相匹配，并實現可觀的財務收益。”

David還指出，依托SanDisk技術的卓越性能，其所有終端市場的客戶正日益傾向于構建基于共同承諾、且符合公司現有供應計劃、具備財務吸引力條款的商業模式。公司的供應計劃將持續與這種具有吸引力、真實且可持續的長期需求保持協同一致。在此背景下，預計SanDisk的利潤率將重置至結構性更高的水平，進而為公司所需的大規模創新投入與產業投資提供合理回報。他強調，SanDisk的技術儲備與產品組合恰好契合當前不斷變化的市場動態，這一優勢將助力公司實現產品組合的均衡管理，并達成行業領先的財務業績。

仍將積極參與其他市場

隨著數據中心市場對于NAND閃存的巨大需求的持續增長，以及NAND廠商將更多的資源轉向更具價值的數據中心客戶，這也導致了對于非數據中心市場——例如智能手機、PC等消費電子市場的NAND供應的排擠，并進一步推動消費類NAND價格的上漲。

據Tom's hardware報道，Sandisk在2026年初大幅上調了其消費級SSD產品線的價格，部分SSD價格幾乎是原來普通建議零售價的3倍。比如已經并入Sandisk的西部數據的的SSD產品線中的旗艦級WD Black SN8100 系列最新的價格已經比原本的建議零售價高出了約2.5倍；WD Black SN7100系列部分型號的價格漲幅最高達2.9倍。

顯然，隨著NAND Flash/SSD價格的持續上漲，也必然會導致消費電子品牌/OEM廠商的成本的上漲，而這些廠商已經無法自行吸收巨大的成本漲幅，都已紛紛計劃在今年對終端產品進行漲價，但這無疑會抑制消費者的需求，導致這些市場的出貨量萎縮。

David也指出，該公司從這些市場的客戶那里收到非常強烈的供應需求信號。Sandisk目前也正在盡最大努力與他們保持密切合作，但由于供應有限和價格上漲，這些市場的產品銷量肯定會受到一些影響。不過，這只是市場運作的自然規律，所以并不值得過度擔憂。這些市場依然強勁，Sandisk與這些市場的客戶關系非常良好。

“我們對當前的消費類產品組合感到非常滿意，近期剛剛實現了超過50%的同比增長。”David認為，“Sandisk在消費類市場的品牌建設、技術創新及產品組合優化等方面的投入，對我們來說一直是一個長期的市場，而且未來也將繼續如此。我們相信，依托SanDisk品牌價值，我們能夠在消費類市場持續創造價值，因此我們認為這是一個非常好的業務，我們將繼續深耕并持續投資。我們長期以來在邊緣計算領域擁有強大的影響力，我們也將繼續保持這一優勢。”David說道。

全面接手西部數據NAND和SSD業務，延長與鎧俠合資協議

需要指出的是，2025年2月21日，Sandisk完成了與西部數據（Western Digital Corporation，WDC）的分離，成為一家獨立的上市公司。同時，也取得了西部數據旗下的SSD 與NAND 部門的完全所有權。這項決策讓SanDisk 在面對自去年以來的激增的存儲芯片市場需求時，處于極佳的供應與技術優勢地位，成功將市場需求轉化為實質的營收增長。

此外，在發布第二財季財報的同時，Sandisk還宣布已經將其與日本存儲芯片制造商鎧俠（Kioxia）的合資企業協議延長至2034年12月31日，該協議原本將于2029年12月31日到期。這也意味著Sandisk與鎧俠北上（Kitakami）工廠的合資協議，將與四日市工廠的協議同步，延長至2034年12月31日。作為協議延伸的一部分，Sandisk將在2026年至2029年間向鎧俠分期支付約11.7億美元，資金將用于制造服務與供應保障。此次延期將助力雙方更好地把握NAND市場機遇。

資本支出保持謹慎

雖然目前存儲市場持續供不應求、產品價格也在持續上漲，但是Sandisk在資本支出上仍保持審慎的態度。過去的一年多，Sandisk投入數十億美元的資本支出，今年預計維持資本支出計劃不變。相關資本支出主要用于支持Sandisk在 BiCS8 技術過渡期間實現 10% 至 15% 的比特增長。投資策略仍然專注于滿足持續且具有吸引力的需求，并保持健康的盈利水平。

Luis也表示，“任何大幅增加資本投入的前提是，我們有充分的信心，確信在未來幾年內，市場需求能夠以具有吸引力的價格水平持續存在，并且需要有相應的財務承諾。本季度，我們與客戶在建立份額承諾方面繼續取得進展，這有助于提高業務的可預測性。”

據介紹，目前Sandisk與鎧俠合資的四日市工廠和北上工廠基本都在滿負荷運轉。目前雙方已經制定了完善的產能規劃，并計劃在未來幾年內根據需要將在北上工廠擴產，使得供應一直保持著穩定的百分之十幾到二十幾的增長水平。

預計Q3每股收益環比暴漲超109%

展望未來，Sandisk 對其2026財年下半年的表現充滿信心。SanDisk預計第三財季銷售額將在44億至48億美元之間，其中間值為46億美元，比市場普遍預期的29億美元高出近60%；調整后每股收益為12至14美元之間，其中間值為13美元，較分析師預期的5.11美元高出逾150%，相比Sandisk第二財季的調整后每股收益6.2美元也增長超過109%。

SanDisk首席財務官Luis表示：“我們預計第三季NAND市場供應將比第二季度更加緊張。由于數據中心業務的加速增長，預計受季節性因素影響，投標價格將下降個位數中段。預計第三季度Non-GAAP毛利率在65%至67%之間。”這相比第二季的51.1%的毛利率還將大幅提升。

編輯：芯智訊-浪客劍