法國外資并購審查全面收緊

據法國《回聲報》稱，2025年，法國財政部（貝爾西）共收到 417 起涉及戰略資產的外資投資申報案件，創下十年來新高。這一數字不僅高于2024年的 392 起，更是2014年《蒙特堡法令》出臺當年（105 起）的四倍。

法國正進入一個對外資“更開放、也更警惕”的新階段。

分析人士指出，在全球地緣政治緊張、關鍵產業安全被重新定義的背景下，法國對外資并購的態度，正在發生肉眼可見的轉變。

01三起敏感并購案，引爆政治與產業爭議

2026年1月底，短短數日內，法國財政部接連裁決三起高度敏感的并購案，迅速將“外資審查”推上輿論與政治風口浪尖：

第一件，有條件批準：英國私募基金BC Partners收購法國仿制藥巨頭Biogaran；

第二件，有條件批準：美國Loar Group收購航空冷卻系統供應商 LMB Aerospace；

第三件，明確否決：瑞典基金EQT收購Eutelsat地面天線業務。

三起案件，三種處理方式，引發外界對政策一致性、跨部委協調，乃至法國“國家工業主權是否被犧牲”的激烈爭論。

尤其是在Biogaran案獲批后，部分政界人士甚至公開呼吁經濟部長下臺，指責政府“向外國資本讓步”。

02條件審批成常態，“無條件放行”幾乎消失

盡管裁決結果各異，但一個共同點十分清晰：法國幾乎不再對敏感資產進行“無條件批準”。

·BC Partners被要求接受法國公共投資銀行（BPI）入股 Biogaran，并作出一系列關于生產、供應和治理的承諾；

·Loar Group則必須接受法國國家持有其法國實體的一股優先股，以確保關鍵決策權；

·EQT則被直接否決，盡管該交易早在2024年就已對外宣布。

在法國財政預算剛經歷政治震蕩、總統大選臨近的背景下，這種差異化處理方式也讓不少外國投資者感到困惑。

03數據背后：審查數量暴漲，否決并非唯一“武器”

據法國財政部披露，2025年提交的417起案件中，有52%被認定進入正式審查范圍，而其中超過一半最終需要附加嚴格條件。

從表面上看，正式否決的數量并不算多——過去四年共8起否決案，其中僅2024年就占了6起。

但業內人士強調，這一數字嚴重低估了審查制度的真實影響力。

“統計并未包括那些在審查過程中主動放棄的項目，”法國國防裝備總局（DGA）國防工業司司長 伯努瓦·拉羅什·德·魯桑 指出，“僅我們在實質審查階段進行的分析，就足以勸退不合適的投資者。這本身就是一道關鍵防線。”

04國防產業：外資審查的“核心戰場”

在所有受審領域中，國防產業無疑是重中之重。

自2017年以來，與國防相關的并購申報數量增長了四倍；

僅在2024年，就有130起國防領域并購案提交至財政部；

法國國防裝備總局（DGA）當前正在跟蹤約200份投資承諾的長期執行情況。

法國在這一問題上依然保持“鷹派”立場。但與此同時，國防部也正與財政部協同，希望在確保安全的前提下，緩解私募基金和外國資本對國防領域的疑慮。

05LMB Aerospace之爭：并非“國籍問題”

圍繞LMB Aerospace被美國資本收購的決定，外界一度傳出財政部與國防部存在嚴重分歧，甚至指控財政部“強壓”國防部。

對此，國防部明確回應：審查是在跨部委密切協作下完成的，并不存在制度性沖突。

“關鍵不在投資者來自哪個國家，”拉羅什·德·魯桑解釋道，“而在于哪些環節具有戰略敏感性，以及投資方的工業項目是否與法國的國家安全和產業利益兼容。”

在LMB Aerospace案中，審查機構區分了“關鍵能力”與“非關鍵業務”，并通過股權安排和承諾機制對前者進行持續監管。

06“更精準、更嚴格，但仍保持開放”

法國財政部長羅蘭·萊斯屈爾 對此總結道：“這是歷史最高水平的審查量。這既體現了法國的吸引力，也說明我們正在變得更加嚴格。未來，我們會更加精準、更加‘外科手術式’，但法國不會關上大門?！?/p>

在全球資本流動放緩、國家安全概念不斷擴張的時代，法國的外資審查制度，正成為一項高度精細的平衡藝術——既要吸引資本，又要守住主權；既要保持開放，又要隨時踩下剎車。

（歐洲時報/ K 編譯）

編輯：K

點在看分享好文章